開放式基金周報

　　1.上周市場回顧：大小盤齊反彈，債市走勢平穩

　　大小盤齊反彈。截止到2014年6月13日，上證指數收于2070.72點，全周上漲2.01%，深證成指收于7401.35點，全周上漲2.29%。大小盤股呈現普漲局面，風格差異不大。中證100指數、中證500指數、中小板綜指和創業板綜指分別上漲了2.08%、1.92%、2.18%和2.83%。行業方面，各板塊全部收紅，國防軍工、計算機和汽車行業一馬當先，整體漲幅超過3%，商貿零售、石油石化和房地產則排在漲幅榜的后列。繼首次定降和再貸款政策之后，上周央行[微博]再度祭出定向降準政策，向市場釋放500~700億資金，顯示出穩增長的決心。另外，上周公布了一系列宏觀經濟數據，工業品出廠價格有所企穩，工業生產和消費指標較之前也有改善，穩增長政策效果初步顯現，也穩定了市場信心。

　　債市走勢平穩。上周債市走勢較為平穩，一方面定向降準和公開市場大額凈投放利好資金面，但另一方面走強的宏觀經濟數據，尤其是CPI的大幅回升抑制了債市的表現。上周中債總凈價指數微跌0.02%，中債國債指數微跌0.07%，中債企業債指數微漲0.16%，受股市強勁表現帶動，上周可轉債表現較好，中標可轉債指數微漲2.1%。

　　新興市場繼續反彈，美股略有回調。上周雖然有包括非農就業等一系列較好的經濟數據，但美股沖高后略有回調，納斯達克[微博]指數微跌0.25%，標普500指數和道瓊斯工業指數分別下跌了0.68%和0.88%。歐洲市場也有下跌，英國富時100指數微跌1.17%，德國DAX指數下跌0.74%。亞太市場方面股指表現較好，港股恒生指數上漲1.6%，日經225指數上漲0.14%。新興市場表現較好，印度股指微跌0.66%，俄羅斯指數上漲1.17%，巴西股指大漲3.16%。商品市場方面貴金屬、能源、石油價格反彈力度較大，工業金屬、農產品價格略有下跌。

　　2.上周基金市場回顧：各類基金均實現正收益

　　上周各類型基金均實現正收益。

　　大小盤普漲，領先風格不明顯。上周主動股票型基金整體上漲1.91%，指數股票基金上漲1.85%，混合型基金整體上漲1.36%。上周大小盤齊漲使得各類風格基金均獲得較好的收益，領先風格基金特征不明顯，整體看表現較好的基金有長盛量化紅利、浦銀紅利精選、富國通脹通縮、富國天合、工銀瑞信[微博]信息產業、浦銀價值成長、浦銀安盛消費升級、浦銀安盛戰略新興產業、長盛成長價值、華商價值共享等。指數基金方面，創業板、軍工、醫藥衛生等主題指數基金表現較好，如富國中證軍工、大成中證消費、海富低碳經濟、銀華道瓊斯88、華夏上證醫藥衛生ETF、深證300價值ETF、深證紅利ETF等。

　　債基延續上漲，可轉債基金領漲。上周債券基金整體延續了上漲趨勢，上漲0.51%，其中純債基金上漲了0.25%，準債型基金微漲0.53%，偏債型基金上漲0.69%，可轉債基金領漲，漲幅達2.61%。上周漲幅居前的基金多是權益類倉位較重，尤其是可轉債倉位較重的基金，如鵬華豐澤分級、華安可轉債、建信轉債增強、博時信用、博時穩定、民生加銀轉債優選等。

　　貨幣基金收益平穩。上周貨幣基金年化收益4.11%，表現平穩，表現較好的個基有申萬收益寶、安信現金管理、中海貨幣、華潤元大現金收益、富國富錢包等。理財債基方面，長、中、短期理財債基對應年化收益分別為4.40%、4.10%和6.01%，個基中表現較好的有廣發年年紅、華安7日鑫、廣發理財30天、添富理財14天、嘉實理財寶7天、添富理財14天等。

　　新興市場、亞太主題QDII表現較好。上周權益類QDII整體上漲了0.16%，債券型QDII整體上漲0.65%。權益類QDII中新興市場、亞太主題的QDII表現較好，如海富中國海外、海富大中華精選、招商金磚四國、添富黃金貴金屬、信誠全球商品、華寶標普油氣、南方金磚四國、博時亞太精選等。

　　黃金ETF微漲。商品基金方面，幾只黃金ETF本周微幅上漲。

　　3.未來投資策略：跟隨市場步伐而動，均衡風格配置應對

　　股市方面，上周我們在策略中指出弱市難突破，但上周市場在經濟數據顯示經濟短期企穩的強心針下表現超出我們的預期，尤其是上周五在周四公布的M2數據和周五公布的工業增加值、固定資產投資數據均有所回升的情況下，單日上證指數漲跌幅接近1%以內。本周對市場的分析繼續沿著資金面、基本面、政策面等幾大方向進行：

　　資金面上，從上周情況看資金面依然保持平穩，銀行間7日質押式回購利率從前周五的3.24%降至上周五的3.16%，且央行的操作也是持續的凈投放，雖然本周季末更加臨近，但在央行態度未轉變情況下預計資金面依然能夠維持平穩。

　　基本面上，上周經濟數據密集公布，具體來看：5月社會融資總量1.4萬億，同比增長2174億元，5月末M2同比增13.4%，連續兩個月回升，5月人民幣貸款新增8708億元，同比多增2014億元，總體判斷看貨幣融資明顯回升有助于短期經濟企穩，但也意味著政策放松或將延后；5月工業增速微升至8.8%，投資增速略升至16.9%，顯示微刺激逐漸發力；地產數據持續回落，2014年1至5月，全國房地產開發投資30739億元，同比名義增長14.7%，甚至低于2008年，并且銷售面積及金額均下降。雖然短期數據支持經濟短期企穩概率增加，但基本面難言樂觀，地產投資下滑風險較大。

　　政策面上，上周出臺的一系列政策多為對沖IPO啟動壓力，如央行大尺度松綁QFII審批，推進境內外股市互聯互通、證監會[微博]頒布基金業創新綱領使得IPO和股權激勵打開空間、證監會力推企業年金和養老金入市、鼓勵基金公司與互聯網企業開展業務合作、滬港通試點規定發布，明確持股比例等。

　　IPO靴子落地，上周證監會宣布IPO重新開閘，7家公司在本周即可申購。按照此前證監會定調，6月開始至年底將大約發行100家新股，預計每周發行4家左右，總體看新股壓力低于此前的預期，這也是上周市場在新股開閘消息沖擊下依然實現了上漲的原因所在。

　　總體而言，本周市場的走勢比較重要：如果市場持續上漲勢頭則顯示市場對經濟數據顯示的經濟短期企穩比較認可，短期可以跟隨；如果市場結束上漲則預示著弱市延續，謹慎操作。不過從上周五市場大幅上行且交易量也有所放大的情況下，本周第一種情況概率略大。在風格方面，上周以創業板為代表的小盤股依然表現不俗，實現了連續4周的反彈，本周IPO的影響難以確定，雖然資金分流不可避免但今年前期IPO對小盤股實際起到的是正面作用，因此本周小盤股也可繼續觀察但總體憂慮不大，如IPO依然帶動市場情緒可以積極跟進。

　　債市方面，總體來看，國家目前的政策放松節奏依舊符合我們前期緩步小幅的判斷，宏觀經濟指標短期走強難改轉型期間的整體下行趨勢。只要就業市場不發生明顯惡化，預計國家仍將維持這種欲遮還羞的政策態度，而這種節奏有利于債券市場的長牛。目前無風險利率的絕對水平并不低，差異在于前期漲幅較大的品種，例如城投和高評級信用，利差水平已經達到歷史低位，6月季節效應之后，其彈性或許會下降。未來更多的機會或許來自于前期漲幅有限，利差水平仍處于歷史高位的中等評級信用債。建議投資者在6月過后關注一些信用債倉位較高，且精于中低評級信用債挑選的債券基金品種。

　　基金投資方面，股混基金方面，在對市場風格難有確定判斷的情況下，依然維持平衡組合風格。建議投資者將目光轉移到有市場自適應能力的基金經理或者以及以優選注重個股業績增長確定性同時對估值有要求的基金經理。債券基金方面，逐步兌現階段性戰果對交易型投資者來說更為穩妥，但長期看債市走強的看法一直沒有改變，基金配置上可關注信用債倉位較高，且具有不錯信用債選券能力的基金。貨幣基金方面，短端資金利率有抬升壓力，投資者可以逐步加大貨幣基金的配置比例。QDII基金方面，關注投資于美國及新興市場的QDII產品。

　　圖1 主要A股指數上周漲跌幅(%)

資料來源：wind，海通證券金融產品研究中心

　　圖2 主要債券指數上周漲跌幅(%)

資料來源：wind，海通證券金融產品研究中心

　　圖3 QDII投資方向主要海外指數上周漲跌幅(%)

資料來源：wind，海通證券金融產品研究中心

　　圖4 各類型基金上周漲跌幅(%)

資料來源：wind，海通證券金融產品研究中心

　　圖5 各類型債基上周漲跌幅(%)

跟隨市場步伐而動，均衡風格配置應對

　　圖6 各類型QDII上周漲跌幅(%)

跟隨市場步伐而動，均衡風格配置應對