余喆

　　一年前的6月13日，余額寶[微博]橫空出世，開啟了基金業的互聯網時代。一年之后，互聯網金融幫助基金業將管理規模提升到3.92萬億元，超越歷史峰值，但行業似乎仍在泥濘中徘徊——老鼠倉不斷曝光，非貨幣基金發行萎縮，業績亮點不多。對基金業來說，互聯網是一針雞血還是靈丹妙藥，一年的時間可能還下不了定論。

　　從好的方面看，互聯網金融讓貨幣基金走入千家萬戶，現金管理工具的本色得以發揮。一直以來，雖然貨幣基金在海外市場早已取得成功，甚至具備支付功能，但在國內卻遲遲不被投資者接受。為了推廣貨幣基金，基金業歷史上曾經多次努力，既干過違規做高收益率的事，也試圖包裝成類銀行理財產品，但都未獲得成功。

　　借助以余額寶為代表的互聯網“寶寶”，貨幣基金終于讓老百姓了解了其收益穩定、申贖便捷的特點，也成為投資者小額閑錢理財的主要選擇。而且，目前貨幣基金的支付功能也逐漸健全，并開始與銀行端銜接，這意味著巨大的銀行儲蓄已經對貨幣基金打開了大門，有可能成為貨幣基金源源不斷的活水。更重要的是，互聯網貨幣基金讓為數眾多的年輕人接觸和了解了基金，這些人基本上在2007年大牛市后才開始工作，低迷的股市和虧損的基金業績讓他們很難成為基金投資者。而通過貨幣基金逐漸接受基金投資，讓這些年輕人成為未來股基的潛在投資者，一旦市場轉好，他們更容易轉而投資其他種類的基金。

　　從不好的方面看，雖然基金業管理規模再創新高，但主要增加的都是貨幣基金，偏股型基金的管理規模卻徘徊不前甚至有所回落。雖然國內基金業固定收益類基金規模占比上升是大勢所趨，但行業更健康的發展態勢應該是各類型基金均衡發展。偏股型基金上一輪牛市后就再也沒能贏回投資者的青睞，基金公司的主動管理能力不佳、基金風格模糊、缺乏具備資產配置能力的投資顧問環節等因素并未隨著互聯網金融的興起而有所改善。更重要的是，貨幣基金目前的吸引力根源在于利率管制，這種套利模式一旦受阻或消失，貨幣基金能否保證其吸引力則有待觀察。

　　至于困擾行業多年的基金公司治理問題和人才激勵問題，雖然已有中歐和天弘先行先試，但行業內仍然觀望者居多，股東缺乏現實動力，進程并未如先前預期那樣樂觀。

　　實際上，以余額寶為代表的互聯網金融改變的可能只是基金行業的個別主體和個別因素，互聯網這層天然帶有創新色彩的外衣使這種改變比較容易被投資者、機構、更重要的是監管者所接受，因此基金業的互聯網大潮才來得如此猛烈。但行業普遍的主體和內在的質地尚未發生本質變化。也許少數個體有可能逐步影響或改變多數，但這一過程勢必漫長而艱辛。加速這一過程的唯一方法是加速的市場化，讓更多新鮮的外在因素乃至具備新鮮內核的主體進入行業，例如合伙制公募基金、純外資基金公司，讓他們帶來改變、攪局甚至消滅不肯變化的舊主體和舊內核，基金業真正的變革才會到來。