好買基金研究中心

　　事件：

　　近日，為了確保深圳證券市場(chǎng)基金質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的順利實(shí)施，深圳證券交易所[微博]和中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司日前組織了第一次全網(wǎng)測(cè)試。此次測(cè)試，主要通過模擬各類基金的質(zhì)押、解押、回購交易業(yè)務(wù)以及相關(guān)的結(jié)算處理過程，檢驗(yàn)市場(chǎng)參與各方技術(shù)系統(tǒng)的正確性。值得關(guān)注的是，市場(chǎng)規(guī)模日漸壯大的分級(jí)基金A份額，此次也在基金質(zhì)押回購測(cè)試名單之中。

　　好買基金研究中心點(diǎn)評(píng)：

　　分級(jí)基金最初的創(chuàng)立目的是為了滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的投資者，但由于推廣力度不夠，以及理解上有一定難度，分級(jí)基金這一品種，至今仍未被投資者廣泛理解和接受。長期以來，B份額由于具有市場(chǎng)相對(duì)稀缺的杠桿特性而受到投資者普遍只關(guān)注。B份額的交易量普遍高于A份額，而市場(chǎng)上絕大部分的交易，又集中于銀華銳進(jìn)、申萬深成進(jìn)取、富國創(chuàng)業(yè)板B等少數(shù)幾個(gè)品種。好買發(fā)現(xiàn)，A份額盡管收益具有吸引力，但相對(duì)B份額的杠桿特性吸引力不足，交易普遍清淡，處于乏人問津的狀態(tài)。

　　此次深交所[微博]將分級(jí)基金A份額納入質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)測(cè)試，有望以此促進(jìn)市場(chǎng)對(duì)分級(jí)基金品種進(jìn)一步加深認(rèn)識(shí)。好買判斷，一旦分級(jí)基金A份額被確定納入質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，或?qū)��?duì)分級(jí)基金產(chǎn)生重要影響。按照目前已知的測(cè)試方案，分級(jí)基金A份額的標(biāo)準(zhǔn)券折算率為0.0080，標(biāo)準(zhǔn)券面值為100元，即價(jià)值1元的A份額可以被當(dāng)做價(jià)值0.8元的債權(quán)進(jìn)行抵押。當(dāng)前交易所交易的分級(jí)基金A份額的到期收益率普遍在6%到7%之間，而當(dāng)前回購利率在3.5%左右，如將質(zhì)押所得資金仍用于購買分級(jí)基金A份額，可獲得40%左右的收益提升。這意味著，保守份額的A也能玩杠桿了。好買基金研究中心認(rèn)為，這將提升A份額的吸引力，其流動(dòng)性有望得到一定改善。A、B份額的相對(duì)吸引力也將有所改變，進(jìn)而帶動(dòng)A、B份額定價(jià)模式發(fā)生較大改變。