今年基金經理變更事件共有427起，其中離任有226起，涉及到了56家基金公司，而目前已經發行公募基金的公司為81家，這意味在不足半年的時間里，69%的基金公司發生過基金經理變更。

　　文/張艷麗

　　基金經理變動和高管更替本是行業常事，而近期隨著老鼠倉監管風暴的升級，基金經理變動的行業負面影響被夸大。此次涉及老鼠倉的較敏感的幾個公司確實帶來團隊的較大變動，給基金投資帶來風險，投資者需要基金回避，但是對于正常基金經理變更，基民投資者仍需客觀看待，理性選擇，以保證組合風險最小化。

　　資深經理離任需謹慎

　　基金經理離任是行業常態，近幾年變動頻繁很大程度上與基金經理年輕態、金融大行業發展速度加快、基金行業話語權旁落、高級人才斷檔有關系。但也不乏年輕、出色的基金經理。而從今年的基金經理變動來看，資深基金經理離任較多，如嘉實的詹凌蔚和張弢、華夏的胡建平和譚琦、富國的刁羽等離職對基金的投資影響較大，這類基金投資需階段調整組合。原因在于，主動型基金投資一定程度上是對基金經理的投資，資深經理的投資能力較強，其離任對基金負面影響更大。雖然大公司一般都會做好相應的銜接，但短期后基金業績多會有所體現，對繼任者投資能力則需要全新的跟蹤。

　　簡單從數據來看，今年基金經理變更的一般特點。其一，總量大，涉及公司多，且有較多大公司基金。今年基金經理變更事件共有427起，其中離任有226起，涉及到了56家基金公司，而目前已經發行公募基金的公司為81家，這意味在不足半年的時間里，69%的基金公司發生過基金經理變更。在離任的基金經理中，有18只基金基金經理在任時間不超過1年，118只基金經理在任時間不超過兩年。

　　其二，主動管理型的股票基金、債券基金變動最頻繁頻繁，均有近三分之一的基金發生基金經理變更。

　　其三，春節前后為傳統離職高峰，4月后年終獎后呈現又一波小高潮，符合正常跳槽時機。

　　其四、大公司資深經理離職呈現遞增之勢，行業內資深經理從所剩不多。今年以來除了南方基金投研團隊相對穩定外， 嘉實、博時、景順、易方達、華夏、大成基金[微博]經理變更均超過14起。而中型基金公司中，海富通、信誠兩基金公司，基金經理變更數量較多，排在了前列。博時先后共10位債券型基金經理離任，創歷史之最；其次是嘉實、海富通基金。

　　因此，當基金經理更替為正常人才更替時，唯一需要謹慎的是部分資深經理的離職，這類基金投資還需謹慎，及時變更基金，以最大程度降投資風險。

　　遭挖角或受困老鼠倉時要回避

　　基金經理離任主要有三類風險情況：第一種是公司內部崗位調整，一般對基金投資影響最小、或基本無影響。如今年的新華基金[微博]是基金經理換崗較多的一年。王衛東、何瀟離任新華優選成長，崔建波離任新華資源，桂躍強離任新華市值，李昱離任新華主題等，但均為公司內部工作調動，對基金投資影響不大。其他基金公司中，如交銀的張科兵卸任基金管理職務，專注于研究總監一職，中銀基金公司的甘霖因為同時管理基金較多，而卸任其中的中銀收益，后期由陳軍繼續管理等。因該類變更發生后，基金經理還在公司進行投研工作，同時所管理基金基本上已經有其他合適人選接任，盡量保證了業績平穩過渡，所以此種變更對基金影響相對較小。但是從行業來看，目前基金發行快，優秀基金經理仍較為稀缺，優秀基金經理因為內部調崗卸任的情況并不頻繁。

　　第二種為優秀基金經理因個人職業需要而離任，一般對基金影響較大。如公募轉投私募、被其他基金公司聘任等，從而發生基金經理變更。此類基金經理離任，一般都會給公司尤其是所管理的基金帶來較大影響。如今年農銀投資總監、農銀高增長基金經理曹劍飛，匯添富民營活力基金經理齊東超，信誠精選基金經理黃小堅，泰達宏利效率基金經理胡濤等均離任，所管理的基金作為公司旗下明星基金，其離任均對基金業績帶來較大負面影響。

　　再一種影響最重，基金團隊遭遇較大風險，靈魂人物出走或遭遇重大變故，如老鼠倉稽查等，這類基金就需要堅決回避。靈魂人物出走如今年國聯安遭遇明星基金離任，基金業績發生大逆轉。原國聯安基金[微博]經理施衛平，曾同時管理國聯安穩健、國聯安紅利、國聯安精選三只偏股方向基金業績均較為穩定、突出，但離任后業績下滑明顯。老鼠倉稽查影響最大的公司如莫過于海富通，從今年1月份開始，基金經理蔣征(海富通精選、海富通精選2)，位健(海富通養老收益混合)，陳靜(海富通領先、海富通優勢、海富通股票)相繼離任。4月份，隨著基金經理黃春雨遭遇調查從而緊急離任，使得海富通基金經理離任信用危機深化。投資總監陳洪也有被證監會[微博]帶走的傳聞，雖然后來海富通公告澄清傳聞，但也使得該基金公司成為今年以來基金經理離任的焦點。

　　目前，原基金經理黃春雨已取保候審。黃春雨2013年開始管理海富通內需、海富通國策以及海富通收益基金，前兩者均取得豐厚的超額收益。今年4月11日，黃春雨上任海富通股票，但是因為涉嫌老鼠倉事件被證監會調查，28日已經離任，上任此基金時間不足三周。此后，海富通基金公司因人才儲備不足，更顯人才掣肘，目前旗下共有11只偏股方向基金，但僅僅主要由3位基金經理，其中丁俊和謝志剛均為一拖四。

　　密切關注繼任者

　　鐵打的營盤流水的兵，基金經理的頻繁變動越來越成為常態。而基金遭遇基金經理離任后，投資者應該如何處理，是最值得考慮的問題。因不同基金經理離任的原因、結果均不同，投資者也應該對不同的情況區別看待。從類型上來看，主動管理的基金發生基金經理變更，后期處理上相對較為復雜。建議從以下方面考慮，從而決定如何操作。

　　從業績表現區分不同的基金后期操作：如果離任基金經理業績較好，基金經理離任后，要密切關注繼任基金經理的情況。當資深基金經理接任，則持有人不必忙于贖回；當接任者表現一般，考慮轉換或者贖回。

　　如果投資者所持基金，近幾年本來業績較差，基金經理變更則成為好事。當接任者為資深基金經理，基金業績有望改觀，投資者可以繼續持有；但當公司基金管理隊伍較薄弱，接任者是新基金經理，則考慮贖回，或者是謹慎觀察。

　　從基金公司投研架構上決定操作方式：不同的投研架構層面下，基金后期的操作方式不同。如果基金公司團隊管理較為統一，重大投資決策由投資決策委員會集體做出，并注重股票基礎池的建設和維護，基金經理變化則不會嚴重影響投資效果。此類基金公司目前不多，基本上為小型基金公司，如農銀、金鷹、中郵基金等，雖然團隊資源有限，但管理較統一，旗下基金體現出一定的風格相似特征。但是基金經理負責制的基金公司，如融通基金等基金經理投資風格鮮明，或者是大部分中大型基金公司，如南方基金，大成基金、交銀基金、華安等策略上很難做到統一，基金經理具有明顯的風格偏好，不同基金業績嚴重分化，此類基金公司基金經理變動的影響仍要根據繼任者情況具體分析。

　　如果為指數型基金，尤其是被動跟蹤指數的基金，處理起來相對較為簡單。基金經理離任，對基金的影響較小，一般如果市場沒有較明顯變化，仍可以繼續持有該類基金。除非部分繼任基金經理，指數投資能力明顯較差，才考慮贖回。如今年以來指數基金經理變更較多的嘉實基金，楊陽離任后，所管基金由楊宇接管，就目前而言，原先持有的基金中，除了中證500指數和中創400因基金為成長風格指數，市場風險較大需要謹慎外，其余基金投資者仍可繼續持有。

　　公信力好、穩定性高的團隊是首選

　　基金投資時，選擇優秀的基金公司較為重要。基金公司投研團隊穩定高、公信力好，有利于基金業績的持續，旗下基金應該成為基民的首選。此類基金公司注重人才培養，團隊穩定，投資者可以更為安心的持有旗下明星基金，如景順基金、嘉實基金等公司，核心投研團隊、明星基金經理團隊基本上都較穩定。

　　另外，優秀基金較多的大型基金公司旗下基金值得配置。該類基金公司人才相對較多，當基金經理發生變更，后期為了保證業績的平穩過渡，基本上會由其他優秀基金經理繼任，或者投資者也可以同系轉換到其他基金。此類基金公司多為總體業績中上的中型基金公司，如匯添富基金、富國基金、交銀基金等。

　　插排：

　　因不同基金經理離任的原因、結果均不同，投資者也應該對不同的情況區別看待。