摘要

　　上周，滬深兩市雙雙收跌。上證綜指跌幅為0.45%；深證成指跌幅為1.76%；滬深300指數跌幅為1.01%；創業板指數漲幅為2.05%。29個中信一級行業中有9個行業上漲。其中，傳媒、機械和電力及公用事業表現居前；國防軍工、食品飲料和餐飲旅游表現居后。

　　上周，各類型基金中，QDII、債券型和保本型基金表現居前，漲幅分別為0.62%、0.38%和0.33%；僅指數型基金下跌，跌幅為0.64%。

　　中采PMI和匯豐PMI的持續回升和觸底反彈，顯示管理層的刺激措施已開始顯現效力，宏觀經濟開始企穩。資金方面，市場已開始逐漸認識到，央行[微博]會更多采用再貸款和“定向降準”等方式實行定向寬松，以此促進經濟結構轉型，“大水漫灌”式的全面降準可能性不大。在宏觀經濟企穩，政策以輕微、定向為主要特征的狀況下，市場的注意力將從期望政策放松，逐漸轉向發掘符合轉型需求的新興行業，在后續階段，有業績支撐的藍籌股和行業前景廣闊的成長股將重獲關注，帶動市場進一步回升。

　　經濟增速的短期企穩，以及豬肉價格報復性反彈給通脹帶來的不確定性，均會加劇債市的顛簸。隨著利好的逐步兌現，以及年中時點對資金利率進一步下行空間的壓制，債券市場單邊上揚的勢頭或將告一段落。但債市的投資機會仍然存在，穩健的投資者建議配置利率債和高等級信用債為主，且杠桿比例適中的債基。此外，在“微刺激”的作用下，權益類市場或迎來反彈，風險承受能力略高的投資人可適當配置可轉債基金。

　　標準普爾500指數及道瓊斯工業指數周五收盤再創歷史新高，受美國就業數據良好影響，市場預期經濟復蘇步伐穩健。歐洲推出一攬子寬松措施，旨在刺激需求、防止通縮。歐洲央行此次寬松標志著全球貨幣政策格局正從2012 年末以來的“美寬歐緊”轉向“美緊歐松”的新格局。

　　市場回顧

　　一、基礎市場

　　上周，滬深兩市雙雙收跌。上證綜指收于2029.96點，跌9.26點，跌幅為0.45%；深證成指收于7235.39點，跌129.44點，跌幅為1.76%；滬深300指數收于2134.72點，跌21.75點，跌幅為1.01%；創業板指數收于1352.40點，漲27.21點，漲幅為2.05%。小盤股強于大盤股。中證100下跌0.90%，中證500下跌0.28%。上周，29個中信一級行業中有9個行業上漲。其中，傳媒、機械和電力及公用事業表現居前，漲幅分別為4.87%、0.58%和0.50%，國防軍工、食品飲料和餐飲旅游表現居后，跌幅分別為1.74%、1.69%和1.38%。

　　上周，中信標普全債指數上漲0.30%，收于1413.77點。

　　上周，歐美主要市場普遍上漲。其中，道指上漲1.08%，標普500上漲1.27%；道瓊斯歐洲50 上漲0.19%。亞太主要市場漲跌不一。其中，日經225指數上漲0.95%，恒生指數下跌0.57%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　上周中信一級行業漲跌幅

數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　二、基金市場

　　上周，各類型基金中，QDII、債券型和保本型基金表現居前，漲幅分別為0.62%、0.38%和0.33%；僅指數型基金下跌，跌幅為0.64%。

　　上周各類基金平均凈值漲跌幅

數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII凈值截至日為2014年6月5日

　　上周，股票型基金中，浦銀安盛紅利精選、廣發聚瑞和廣發制造業精選表現居前，漲幅分別為2.73%、2.40%和2.40%；混合型基金中，浦銀安盛消費升級、浦銀安盛精致生活和浙商聚潮新思維表現居前，漲幅分別為3.63%、3.04%和2.84%；封閉式基金中，鵬華中小企業純債、廣發聚利和萬家強化收益表現居前，漲幅分別為1.14%、0.81%和0.81%；QDII中，諾安全球收益不動產、廣發美國房地產人民幣和廣發美國房地產美元表現居前，漲幅分別為2.32%、2.10%和2.05%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII凈值截至日為2014年6月5日

　　上周，債券型基金中，新華安享惠金A、華商雙債豐利A和興全磐穩增利債券表現居前，漲幅分別為2.18%、1.63%和1.57%；貨幣型基金中，招商保證金快線A、寶盈貨幣A和華潤元大現金收益A表現居前，漲幅分別為0.10%、0.09%和0.08%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　上周，分級基金進取份額中，富國創業板B、中歐盛世成長B和新華惠鑫分級B表現居前，凈值漲幅分別為4.77%、3.54%和3.03%。杠桿排名前三的分別是嘉實多利進取、銀華銳進和招商中證大宗商品B，杠桿大小分別為7.70、4.70和4.54。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　基金動態

　　一、基金發行

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　二、基金分紅

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　三、基金經理變更

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　焦點點評

　　一、前5個月進出口同比降2.2% 5月份出口同比增5.4%

　　海關總署上周日(6月8日)發布今年前5個月外貿進出口情況。據海關統計，今年前5個月，我國進出口總值10.3萬億元人民幣，比去年同期下降2.2%。其中，出口5.4萬億元，下降2.7%；進口4.9萬億元，下降1.6%；貿易順差4366億元，收窄13.6%。

　　5月份，我國進出口總值2.18萬億元人民幣，由前4個月的下降3.1%轉為增長1.5%。其中，出口1.2萬億元，由前4個月的下降4.8%轉為增長5.4%；進口0.98萬億元，下降2.9%；貿易順差2204億元，擴大70.3%。

　　點評：5月份出口有明顯好轉。按人民幣計價，5月出口總值環比上升4%，同比上升5.4%，經季節調整后同比增9.5%。按美元計價，出口1954.7億美元，環比增3.7%，同比增長7%，經季節調整后同比增11.1%。

　　二、首只“中國夢”主題基金提前結束募集

　　據悉，市場首只中國夢主題基金——南方中國夢首發后即受到各大營銷渠道的廣泛關注，短短十幾個工作日即達到預期10億的募集上限，于6月5日宣布提前結束募集，成為近期新發偏股型基金中的一大亮點。對此，業內人士指出，除了產品定位緊扣市場投資熱點的主題外，南方基金強大的品牌號召力和營銷能力是南方中國夢首發表現搶眼的主要原因。

　　點評：南方“中國夢”基金聚焦中國夢投資主題，以城鎮化建設、節能環保、養老醫療、新興消費等中國夢的相關板塊為主要投資方向。類似以某個主題命名的公募基金其實在過去兩年屢見不鮮，名字好聽與否其實對于一只公募基金而言并不重要，核心還是基金經理的投資水平，最終為投資者創造實實在在的投資回報才是王道。

　　三、5月美國新增就業21.7萬失業率持平6.3%符合預期

　　上周五(6月6日)美國勞動統計局公布的數據顯示，5月美國新增非農就業人口21.7萬，失業率為6.3%，基本符合預期。具體數據顯示，5月5月美國新增非農就業人口21.7萬，預期新增21.8萬，4月新增28.8萬。5月失業率為6.3%，持平前值；5月，美國勞動力參與率為62.8%，持平4月。

　　點評：美國5月新增非農就業人口21.7萬，雖不及4月達28.2萬的水平，但卻是自2000年1月來非農就業崗位增幅首次連續四個月超過20萬。截至5月末，美國的非農就業總量已超越衰退之前的水平，與2010年2月創下的就業總量低點相比，美國的就業總數已增長了880萬。

　　好買觀點

　　一、股票型基金投資策略

　　上周，滬深兩市漲跌互現。市場結構分化，小盤股強于大盤股。傳媒、機械和電力及公用事業表現居前，國防軍工、食品飲料和餐飲旅游領跌。

　　宏觀方面，5月的中采PMI由上月的50.4回升至50.8，以連續三月回升；匯豐PMI由上月的48.0回升至49.4，雖然仍處于榮枯線以下，但已止住頹勢。目前政府管理層在“保增長”的指導下，采取了一定前瞻性的弱刺激以保障就業狀況。可預期宏觀經濟將在近期接近底部，有所企穩。

　　資金方面，上周實現資金凈投放730億元，實現連續第四周凈投放操作。鑒于貨幣政策已經轉向中性偏松，繼續通過公開市場護航資金面符合預期。銀行間市場資金利率整體平穩，7天質押式回購的加權平均利率為3.1592%，較前周末下降了8.25個BP。進入6月，機構年中考核壓力再次成為市場關注焦點，但目前來看，短期流動性相對充裕，機構對中長期資金面預期普遍較為樂觀，前期央票繼續未予續做，也進一步為市場寬松預期提供了心理支撐。類似去年6月底資金面結構性緊張的情況較難重演。短期，資金利率將以3.5%(R007)為中樞做震蕩。

　　好買倉位測算模型顯示，偏股型基金倉位上升1.70%，當前倉位76.89%。其中，股票型和標準混合型基金分別上升1.54%和1.96%，當前倉位分別為82.53%和67.19%。上周公募基金主要加倉了銀行、非銀金融和家電這三個板塊，當前前三大重倉行業為醫藥、房地產和餐飲旅游。

　　外圍方面，美國政府發布的就業報告顯示，5月非農就業環比增21.7萬，符合市場預期，失業率維持在6.3%好于預期。這也是自1999年以來，首次就業增長連續四個月超過20萬。美國的就業總量已恢復至大衰退之前水平，這進一步表明美國經濟已擺脫冬季的低迷。

　　綜合來看，目前管理層在“底線思維”的指導下，主動采取了多項“微刺激”措施保障增長。中采PMI和匯豐PMI的持續回升和觸底反彈，顯示管理層的刺激措施已開始顯現效力，宏觀經濟開始企穩。資金方面，市場已開始逐漸認識到，央行會更多采用再貸款和“定向降準”等方式實行定向寬松，以此促進經濟結構轉型，“大水漫灌”式的全面降準可能性不大。在宏觀經濟企穩，政策以輕微、定向為主要特征的狀況下，市場的注意力將從期望政策放松，逐漸轉向發掘符合轉型需求的新興行業，在后續階段，有業績支撐的藍籌股和行業前景廣闊的成長股或將重獲關注，帶動市場進一步回升。從估值來看，目前估值處于歷史低點，甚至低于2008年的1664點，在經濟企穩，貨幣政策邊際改善的情況下，2000點附近提供了絕好的建倉時候。1664點往者不可諫，2000點附近不要怕。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財富指數收于147.55，較前周上漲0.34%；中債國債總財富指數收于147.49較前周上漲0.27%，中債金融債總財富指數收于148.58，較前周上漲0.42%；中債企業債總財富指數收于135.41，較前周上漲0.39%；中債短融總財富指數收于139.91，較前周上漲0.14%。

　　中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為3.19%，下行16.50個基點，十年期國債收益率為4.06%，下行1.00個基點。銀行間一年期AAA級企業債收益率下行17個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益率下行10.00個基點，10年期AAA級企業債收益率下行8.49個基點，分別為4.67%、5.04%和5.59%。一年期AA級企業債收益率下行9.00個基點，三年期AA級企業債收益率下行2.00個基點，10年期AA級企業債收益率下行5.49個基點，分別為5.60%、6.20%和7.12%。

　　公開市場，上周實現資金凈投放730億元，實現連續第四周凈投放操作。鑒于貨幣政策已經轉向中性偏松，繼續通過公開市場護航資金面符合預期。銀行間市場資金利率整體平穩，7天質押式回購的加權平均利率為3.1592%，較前周末下降了8.25個BP。進入6月，機構年中考核壓力再次成為市場關注焦點，但目前來看，短期流動性相對充裕，機構對中長期資金面預期普遍較為樂觀，前期央票繼續未予續做，也進一步為市場寬松預期提供了心理支撐。類似去年6月底資金面結構性緊張的情況較難重演。短期，資金利率將以3.5%(R007)為中樞做震蕩。

　　上周，“定向降準”的利好情緒持續發酵，債券市場延續了前期的暖格局。127號文全面實施堵住銀行資本偷逃表外的后門，迫使金融機構增加標債資產配置比例。實際上，以商業銀行為主的金融機構，正是本輪債券牛市的最大推手。從中債網公布的債券托管量數據來看，5月，包括商業銀行、保險機構、券商、基金在內的金融機構集體加倉債券市場，尤其是商業銀行。5月債券總托管量為26.94萬億元，較上月增長2890億元，其中商業銀行債券持倉總量就增加1683億元。

　　綜合分析，經濟增速的短期企穩，以及豬肉價格報復性反彈給通脹帶來的不確定性，均會加劇債市的顛簸。隨著利好的逐步兌現，以及年中時點對資金利率進一步下行空間的壓制，債券市場單邊上揚的勢頭或將告一段落。但債市的投資機會仍然存在，穩健的投資者建議配置利率債和高等級信用債為主，且杠桿比例適中的債基。此外，在“微刺激”的作用下，權益類市場或迎來反彈，風險承受能力略高的投資人可適當配置可轉債基金。

　　三、QDII基金投資策略

　　周五道指上漲88.17點，收于16,924.28點，漲幅為0.52%；納指上漲25.17點，收于4,321.40點，漲幅為0.59%；標準500上漲8.98點，收于1,949.44點，漲幅為0.46%。道指全周上漲1.24%，納指全周上漲1.86%，標普指數全周上漲1.34%。

　　經濟數據面，美國政府發布的就業報告顯示，5月非農就業環比增21.7萬，符合市場預期，失業率維持在6.3%好于預期。這也是自1999年以來，首次就業增長連續四個月超過20萬。美國的就業總量已恢復至大衰退之前水平，這進一步表明美國經濟已擺脫冬季的低迷。

　　在通縮風險加劇的背景下，歐洲央行不僅如期推出負利率，還超預期地宣布了定向LTRO、強化流動性支持、停止對沖SMP、籌備QE 等一攬子寬松措施。利率全面下調，但下調幅度不同，真正負利率的是央行與商業銀行間的隔夜存款利率，而不是商業銀行與個人之間的存款利率。歐央行全面降息的主要目的是刺激商業銀行放貸，刺激需求回升和促使通脹反彈。未來如有必要，歐洲央行還可采取繼續降息、加快推出QE、取消最低準備金率等更進一步的措施。

　　標準普爾500指數及道瓊斯工業指數周五收盤再創歷史新高，受美國就業數據良好影響，市場預期經濟復蘇步伐穩健。歐洲推出一攬子寬松措施，旨在刺激需求、防止通縮。歐洲央行此次寬松標志著全球貨幣政策格局正從2012 年末以來的“美寬歐緊”轉向“美緊歐松”的新格局。