開放式基金周報 　

　　海通證券基金研究中心 桑柳玉

　　1.上周市場回顧：創(chuàng)業(yè)板延續(xù)強勢反彈，債市沖高回落

　　創(chuàng)業(yè)板延續(xù)強勢反彈，上證指數(shù)結(jié)束連續(xù)三周上漲。截止到2014年6月6日，上證指數(shù)收于2029.96點，全周下跌0.45%，深證成指收于7235.39點，全周下跌1.76%。大小盤股分化嚴重，小盤股延續(xù)強勢反彈，創(chuàng)業(yè)板綜指單周再度大漲2.05%，中小板綜指和中證500指數(shù)分別變動0.18%和0.28%，中證100指數(shù)跌幅達到0.90%。行業(yè)方面，傳媒板塊一馬當先，全周整體漲幅接近5%，機械、電力、石油石化和計算機都有一定程度的上漲，而國防軍工、食品飲料、餐飲旅游和房地產(chǎn)表現(xiàn)較差。上周公布了5月中采PMI數(shù)據(jù)，其讀數(shù)延續(xù)上升勢頭，不過并沒有刺激股市上行。另外，5月外匯占款也有下降。總體來看，市場依舊糾結(jié)于2000點~2100點之間，盡管政策環(huán)境和基本面已有一定改善，但即將臨近的IPO以及6月市場習慣性表現(xiàn)，仍阻礙了市場的做多意愿。

　　債市沖高回落。上周債市依舊維持上漲勢頭，但在前半周的急速沖高之后，后半周出現(xiàn)明顯回調(diào)。全周來看，中債總凈價指數(shù)上漲0.27%，中債國債指數(shù)上漲0.2%，中債企業(yè)債指數(shù)上漲0.28%，中標可轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.68%。上周央行[微博]持續(xù)資金投放使得流動性依然寬松，總理表態(tài)加大定向降準等政策力度、嚴控非標融資、降低實體經(jīng)濟融資成本等利好政策也推動了債市繼續(xù)上漲，但經(jīng)濟短期企穩(wěn)和債市近期較大的漲幅都使得市場在下半周呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢。

　　美股再創(chuàng)新高，新興市場表現(xiàn)強勢。美股方面，上周公布的5月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.7萬，失業(yè)率則維持在6.3%不變，顯示美國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)，受此帶動美股再創(chuàng)新高，標普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別上漲了1.34%和1.24%，納指全周大漲1.86%。歐洲市場方面，歐央行負利率政策出臺但對市場提振作用有限，英國富時100指數(shù)上漲0.20%，德國DAX指數(shù)上漲0.44%，法國CAC40指數(shù)上漲1.36%。亞太市場方面，港股恒生指數(shù)微跌0.57%，日經(jīng)225指數(shù)上漲3.04%。新興市場表現(xiàn)強勢，印度股指上漲4.87%，俄羅斯指數(shù)大漲4.89%，巴西股指漲幅也超過3%。商品方面，能源、石油價格微幅下跌，貴金屬價格反彈，天然氣價格略有上行。

　　2.上周基金市場回顧：成長領(lǐng)漲，債基繼續(xù)上漲

　　上周股票型和商品基金微跌，其他各類型基金均實現(xiàn)正收益。

　　新興成長風格基金領(lǐng)漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金表現(xiàn)搶眼。上周主動股票型基金整體上漲0.07%，但指數(shù)股票基金下跌了0.61%，混合型基金整體上漲0.14%。創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)強勢反彈帶動成長風格基金大幅上漲，加上傳媒行業(yè)超過5%的上漲使得新興成長風格尤其是在傳媒、計算機等行業(yè)板塊配置較重的基金表現(xiàn)較好，如浦銀紅利精選、中歐盛世成長分級、廣發(fā)制造業(yè)精選、廣發(fā)聚瑞、華寶先進成長、廣發(fā)新經(jīng)濟、農(nóng)銀中小盤、廣發(fā)聚優(yōu)、合豐成長、華寶收益增長等。指數(shù)基金方面，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金表現(xiàn)最好，如易方達創(chuàng)業(yè)板ETF、融通創(chuàng)業(yè)板、富國創(chuàng)業(yè)板等，此外TMT、醫(yī)藥等主題指數(shù)基金也有較好的表現(xiàn)。

　　債券基金漲幅略有縮減。上周債券基金延續(xù)了上漲趨勢，整體上漲0.40%，漲幅略有縮減，其中純債基金上漲了0.35%，準債型基金微漲0.49%，偏債型基金上漲0.46%，可轉(zhuǎn)債基金上漲0.41%。上周漲幅居前的基金多是轉(zhuǎn)債倉位較重或者債券杠桿較高基金，如海富通雙利分級、新華安享惠金、國聯(lián)安雙佳信用、新華惠鑫分級、工銀瑞信[微博]增利分級、華商雙債豐利、興全磐穩(wěn)增利、華商雙債豐利、招商安本增利、中海惠利純債分級等。

　　貨幣基金收益率繼續(xù)下降。上周貨幣基金年化收益4.05%，較前周4.16繼續(xù)下降，表現(xiàn)較好的個基有招商保證金快線、寶盈貨幣、華潤元大現(xiàn)金收益、富國富錢包、廣發(fā)天天利、景順貨幣等。理財債基方面，長、中、短期理財債基對應(yīng)年化收益分別為4.17%、4.55%和7.23%，個基中表現(xiàn)較好的有南方理財30天、中銀理財30天、中銀理財60天、南方理財60天、嘉實理財寶7天、匯添富理財60天等。

　　房地產(chǎn)、美股、部分亞太主題QDII表現(xiàn)較好。上周權(quán)益類QDII整體上漲了0.73%，債券型QDII整體上漲0.02%。權(quán)益類QDII中房地產(chǎn)、美股、部分亞太主題QDII表現(xiàn)較好，如諾安全球收益不動產(chǎn)、廣發(fā)美國房地產(chǎn)人民幣、華安大中華股票、華安香港精選、嘉實全球房地產(chǎn)、銀華H股、華安納斯達克[微博]100人民幣、中銀全球策略等。

　　黃金ETF微漲。商品基金方面，隨著金價略有反彈，商品基金本周微漲。

　　3.未來投資策略：弱市難突破，債券基金短期需防御

　　股市方面，上周我們在策略中指出近期的市場是且行且珍惜的市場，即沒有經(jīng)濟企穩(wěn)的強有力證據(jù)或者影響市場的重大政策利好的情況下，市場將維持弱勢震蕩的格局，同時指出創(chuàng)業(yè)板能否繼續(xù)反彈難以斷定，但中長期看像2013年一樣的大趨勢難以期待。總體看上周市場弱市震蕩特征明顯，四個交易日上證指數(shù)的漲跌幅都在1%以內(nèi)，日成交量持續(xù)在600億以下。上周市場的亮點在創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板指反彈了2.45%，且交易量也略有提升。本周對市場的分析繼續(xù)沿著資金面、基本面、政策面等幾大方向進行：

　　基本面上，上周除了海關(guān)總署公布的5月進出口數(shù)據(jù)外并未其他重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，5月我國貿(mào)易順差359.2億美元，出口同比增速7%，均好于市場預(yù)期，也驗證了PMI新出口訂單的反彈，是經(jīng)濟短期企穩(wěn)的又一數(shù)據(jù)支持。

　　資金面方面，上周央行于公開市場累計正回購700億元，全周凈投放資金730億元，比前周高出530億元，連續(xù)4周實現(xiàn)凈投放，銀行間7日質(zhì)押式回購利率從前周五的3.24%降至上周五的3.16%，資金面依舊維持寬松，雖然更加臨近季末，但預(yù)計本周貨幣市場依然能夠維持平穩(wěn)。

　　政策面上，央行近期持續(xù)的凈投放和定向貸款等政策顯示其維持資金面平穩(wěn)的態(tài)度。而在穩(wěn)增長的“微刺激”政策方面，銀監(jiān)會表態(tài)支持首套房貸款，住建部默許地方政府自行取消限購等都顯示微刺激政策力度或在加碼。

　　總體而言，資金面、政策面都顯示市場暫無大憂，基本面支持經(jīng)濟底明確之前也難有大喜，加上6月市場習慣性走弱，本周市場的弱市難以突破，延續(xù)前周的且行且珍惜策略，強調(diào)風險控制。在風格方面，上周成長股反彈力度不小且有交易量的支持，短期依然可能會反彈，但是出現(xiàn)2013年的大牛市的基礎(chǔ)還不扎實。

　　債市方面，在連續(xù)數(shù)周的策略之中我們一再強調(diào)，債券牛市仍有空間，但是6月面臨一系列不利因素，包括銀行攬儲、經(jīng)濟微刺激政策效果，豬價帶動物價反彈、交易賬戶積累大量浮盈等。目前我們的短期觀點沒有變化，依舊建議交易型投資者謹慎操作，逐步兌現(xiàn)前期浮盈，而中長期投資者，尤其是通過債券基金參與的基金投資者，短期進出難以覆蓋交易成本，可以選擇在6月下旬資金面最為緊張的時點逆市加倉。高票息產(chǎn)業(yè)債和短久期品種較為適合短期防御。

　　基金投資方面，股混基金方面，在對市場風格難有確定判斷的情況下，依然維持平衡組合風格。建議投資者將目光轉(zhuǎn)移到有市場自適應(yīng)能力的基金經(jīng)理或者以及以優(yōu)選注重個股業(yè)績增長確定性同時對估值有要求的基金經(jīng)理。債券基金方面，逐步兌現(xiàn)階段性戰(zhàn)果對交易型投資者來說更為穩(wěn)妥，但長期看債市走強的看法一直沒有改變，基金配置上可關(guān)注信用債倉位較高，且具有不錯信用債選券能力的基金。貨幣基金方面，短端資金利率有抬升壓力，投資者可以逐步加大貨幣基金的配置比例。QDII基金方面，關(guān)注投資于美國及新興市場的QDII產(chǎn)品。

　　圖1 主要A股指數(shù)上周漲跌幅(%)

資料來源：wind，海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　圖2 主要債券指數(shù)上周漲跌幅(%)

資料來源：wind，海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　圖3 QDII投資方向主要海外指數(shù)上周漲跌幅(%)

資料來源：wind，海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　圖4 各類型基金上周漲跌幅(%)

資料來源：wind，海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　圖5 各類型債基上周漲跌幅(%)

資料來源：wind，海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　圖6 各類型QDII上周漲跌幅(%)

資料來源：wind，海通證券金融產(chǎn)品研究中心