知名私募澤熙的動向頗受市場關注，其調研足跡能在一定程度上反映出投資偏好。統計顯示，5月份以來，澤熙累計調研了13家A股上市公司，其中創業板公司占比過半，中小板個股山東威達則獲兩次調研。另一位私募大佬王亞偉旗下的千合資本5月份也調研了8只個股，包括昨日漲停的比亞迪。值得注意的是，上述21只獲調研的個股中，7只個股在調研后均大漲逾10%，分別是科新機電、中瑞思創、新都化工、綠盟科技、啟明星辰、榮之聯、比亞迪等。

　　創業板公司占一半

　　根據深交所[微博]投資者關系活動記錄統計，截至昨日，5月以來澤熙旗下人員累計調研了13家A股公司，分別是：匯川技術、*ST精功、華塑控股、沃森生物、梅泰諾、宇順電子、新都化工、云內動力、科新機電、中瑞思創、鼎捷軟件、山東威達、福瑞股份。從時間上看，澤熙上半月的調研熱情明顯更高，調研了10家公司，在下半月調研的僅有山東威達、福瑞股份、鼎捷軟件等3家公司。

　　13家公司中，創業板公司為7家，占比過半，包括匯川技術、沃森生物、梅泰諾、福瑞股份、鼎捷軟件、科新機電、中瑞思創等。此外，中小板、深市主板獲調研公司分別有4家、2家。

　　值得注意的是，澤熙調研個股中，有2只為ST股，分別為*ST精功、*ST華塑，顯示澤熙的投資中并不特別規避ST股。巧合的是，本月19日，在澤熙調研十余天后，*ST華塑就成功摘帽，股票簡稱變更為華塑控股。不過，股價并無太大表現，摘帽當天即沖高回落，隨后一直在低位盤整。

　　從股價表現看，澤熙調研的13家公司中，新都化工、中瑞思創、科新機電等3只個股在調研過后均出現大漲。以調研當日收盤價算，截至昨日，3股區間漲幅分別為14.45%、11.88%、10.31%。此外，山東威達昨日放量大漲6.70%，而澤熙剛在上周調研過該股。

　　兩度調研山東威達

　　山東威達是澤熙本月唯一兩次調研的個股。5月21日、22日，澤熙投資的魯勇志連續出現在山東威達的調研人員名單中。

　　在對山東威達這兩天的調研中，機構投資者除了澤熙投資外，還有中金公司、中信證券等近20家機構的人員。在調研中，機構比較關心公司全資子公司濟南一機的情況，山東威達表示，將利用濟南一機銳嶺自動化工程有限公司積極探索開發工業機器人、智能自動化設備等業務。而此舉正好切合時下的A股熱點機器人概念。

　　此外，山東威達還表示，船舶尾氣脫硫項目是公司未來重點戰略發展方向之一。該設備目標市場定位在萬噸級以上大型海運船舶，后續研發的關鍵節點包括完

　　成船上實驗及取得船級社認證。公司將繼續加大在后續研發上的投入，積極推進項目進展。公司脫硫設備在保持國際同類產品脫硫效率的情況下，產品售價預計在 300萬~1200萬元人民幣左右，預計毛利在40%左右，競爭優勢明顯。

　　澤熙投資官網顯示，其旗下的6款產品今年以來均實現不錯的收益，其中澤熙3期最新的收益達到46.14%。另一位私募大佬王亞偉旗下的千合資本5月份也調研了8只個股，包括當代東方、榮之聯、比亞迪、綠盟科技、遠東股份、中科三環、啟明星辰、佛山照明等。與澤熙相比，千合資本對創業板公司的青睞程度明顯較低，其本月調研的8只個股中，僅綠盟科技為創業板公司，而主板個股則有4只，占比半數。另外，千合資本對比亞迪的調研最為市場所關注，該股昨日也大幅反彈，尾盤封住漲停。

　　【概念股解析】

　　中瑞思創(300078)：RFID生產形勢向好

　　來 　源：　  湘財證券      撰寫時間：　 2014-05-20 

　　投資要點：最近赴上揚無線射頻科技揚州有限公司，與相關高管進行了交流，要點如下：

　　RFID行業前景好

　　RFID行業處于高速發展的行業，目前市場需求才剛剛開始啟動。據預測，2014年全球RFID市場容量是40億枚，3年后可到100億枚。 IIPA《2013-2017年中國RFID行業調研報告》預測，到2015年中國RFID行業規模將達到373億元，主要的增長動力來源于社�？ê徒】� 卡項目、交通管理、移動支付、物流與倉儲、防偽、金融IC卡遷移等細分領域。隨著RoundRock專利糾紛和解，全球RFID應用出現良好的發展勢頭。

　　上揚無線的主要優勢

　　1)全球最先進的RFID倒裝及貼合設備；2)全球最強大的倒封裝技術及業內經驗最豐富的管理團隊：具有十億枚應答器的生產經驗，具有為多個國際頂 級RFID客戶提供制造服務的豐富經驗；3)研發中心具備專業的天線設計及測試能力；4)與芯片、天線以及導電膠等原材料廠商有深厚的合作關系；5)豐富 的制造管理經驗，獨特的技術積累與傳承制造。對關鍵工序進行SPC管控，使用MES系統對物料信息、產品規格、生產進度進行管理；6)公司致力于RFID 封裝技術及產能全球領先企業。

　　上揚無線的有望迎來快速發展

　　上揚無線是公司的全資子公司，定位于RFID制造服務商，下游用戶主要集中在服裝和物流方面。上揚無線已經投入了9條生產線，另外2條生產線將在 Q3投產，總產能可達到4000萬枚/月。上揚無線生產管理、工藝技術日益成熟，接單能力大幅提升，訂單充沛，新客戶開拓工作順利，有望迎來較快發展。

　　RFID業務綜合實力進一步增強

　　1)2014年2月，公司與其他股東共同投資設立了上海瑞章投資有限公司，旨在通過資本合作，進一步鞏固和加強與全球RFID芯片巨頭企業之一的美國意聯科技公司的戰略聯盟，加快實現公司在RFID產業的迅速發展

　　2)RFID實現了近場天線和平板天線、柔性抗金屬標簽、NFC技術等5項技術零的突破，RFID設備和標簽等硬件產品有了很大豐富。截至2013 年末，公司已基本形成了涵蓋零售、物流、車輛及資產管理等多行業應用的具備遠場檢測、近場支付功能的標簽產品儲備及定制化產品開發生產能力。

　　新都化工(002539)：品種鹽獨辟蹊徑，復合肥蓄勢待發

　　來 　源：　  國海證券   撰寫時間：　 2014-05-13 

　　近日我們調研了新都化工，了解公司經營情況和發展規劃。

　　我國食用鹽的產銷由《食用鹽專營管理辦法》指導，最初食用鹽的生產、批發、轉運均由國家集中管理，后來各權限均下放到各省。每年各省的生產配額基本固定，但其中鹽的品種占比可以改變；目前生產權限分布在全國98家定點生產企業。擁有銷售權限的包括中鹽和各省的鹽業公司。鹽業管理體制形態非常復雜，和郵政不同，和環保局、煙草局類似。我們判斷，任何領域的改革都難以一蹴而就，食鹽專賣更是如此，如果專營漸進式放開，則對于公司這樣機制靈活的民企最為有 利。

　　公司食用鹽產品差異化程度高，受到鹽業公司歡迎；渠道建設理念先進，分別針對傳統鹽業公司渠道和快消品渠道來做。公司2011年3月起涉足本領域， 當年實現2萬噸銷量，2013年近20萬噸，增速驚人。差異化、高品質的產品為鹽業公司提供了更大的利潤空間，但消費者購買價格僅從1.5元提高到3元/ 包，接受度高。

　　渠道方面公司從兩個方面同時發力，一是面向傳統市場，即鹽業公司渠道，目前十四個省實現銷售，但銷售人員數量較少，效率非常高。二是積極籌備快消品渠道，并儲備人才。

　　復合肥方面，公司堅定的走差異化和快消品路線，180萬噸產能今年陸續投產，并逐步進入收獲期。2014年全年共增加復合肥產能180萬噸，其中： 寧陵80萬噸產能已于今年2月底投產，平原20萬噸高塔復合肥、20萬噸緩控雙膜肥今年3月投產，其余兩套共計40萬噸的產能預計7月投產，眉山45萬噸 新型復合肥項目預計2014年12月試產第一條線。目前共有銷售人員400人，今年還將對此前薄弱的山東和河南市場加大營銷力度。

　　公司未來業務主要由兩個領域組成：一是以食用鹽為主導的調味品、二是復合肥為主導的農化產品，未來成長空間廣闊。我們預計其2014-2015年的攤薄EPS分別為0.46元、0.68元，給予“買入”評級。

　　風險提示：市場系統性風險、產能釋放不達預期風險、食鹽專賣制度改革不達預期風險。

　　綠盟科技(300369)：最具核心競爭力的企業級網絡安全解決方案商

　　來 　源：　  廣發證券   撰寫時間：　 2014-04-28 

　　巨人背后的專家

　　公司主要向用戶提供網絡及終端安全產品、Web及應用安全產品、合規及安全管理產品等信息安全產品，并為其提供專業安全服務，客戶主要是政府、電信 運營商、金融、能源、互聯網等領域的企業級用戶。2013年實現收入62,305萬元，同比增長18%，凈利潤11,053萬元，同比增長

　　17%；2014年一季度收入和凈利潤分別同比增長15%、17%。

　　國內信息安全需求日益旺盛，龍頭公司有望脫穎而出

　　IDC預測，2013年國內信息安全產品和服務市場規模分別為9.50億美元、4.84億美金；到2017年，國內信息安全產品的市場規模有望達到 15.62億美元，CAGR為13.5%，安全服務的市場規模有望達到7.07億美元，CAGR為9.9%。公司是國內具核心競爭力的企業級網絡安全解決方案供應商，根據IDC報告，在安全軟件廠商競爭力展望中，公司的技術能力位居首位。政策是推動行業發展的重要因素，三中全會發布《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，重點提及信息安全，將成為“十二五”的主題。

　　國內最具核心競爭力的企業級網絡安全解決方案商

　　市場份額方面，公司的網絡入侵防御系統、抗拒絕服務系統、漏洞掃描產品、Web應用防護系統市場占有率分別為23.2%、30%、23.6%、 31.9%，排名第一；網絡入侵檢測系統市場占有率22.6%，排名第二。成長性方面，公司06-13年營業收入CAGR達到31.1%，凈利潤CAGR 達到46.6%，增速明顯高于行業和競爭對手。同時公司作為國家信息安全標準化成員單位，參與了多項國家級、行業級、企業級等各類規范與標準的編寫工作。目前公司現有客戶24.9%為政府機構，25.3%為電信運營商，此外還有金融、能源、互聯網等行業客戶，細分行業的巨大優勢，并保持了長期穩定的合作關系。

　　盈利預測與估值

　　我們預計公司2014-2016年EPS分別為1.58、2.05、2.80元，對應市盈率分別為48、37、27倍。我們看好公司長期的發展以及 技術優勢和市場前景，外延式并購將成為公司擴充產品業務線以提升整體解決方案能力的重要手段，但政策層面讓市場對信息安全類公司的盈利預期過高，出于謹慎原則，我們給予公司“謹慎增持”評級。

　　風險提示

　　競爭加劇導致毛利率下降的風險；技術風險；控制權風險；募集資金投資項目風險。

　　啟明星辰(002439)：行業向好趨勢不變，短期波動不改全年預期

　　來 　源：　  招商證券[微博]   撰寫時間：　 2014-04-25 

　　事件：一季報公告2014年一季度營收1.2億，同比增長20.0%；凈利潤虧損2889萬，同比減虧23.3%；同時預告2014年中報虧損4500萬到3500萬，去年同期虧損4106萬。

　　行業向好趨勢不變，短期業績波動不影響全年預期：一季度凈利潤同比減虧23.3%，符合之前的業績快報。一季報中預告中報凈利潤虧損4500萬到 3500萬，去年同期虧損4106萬，增速低于我們對全年的預測，預計主要是目前部分行業因為高層領導變動導致一些項目的審批被暫停，我們估計不會對全年造成影響。信息安全是目前政府工作的重中之重，隨著網安小組的政策落地銷售端將會看到明顯的好轉，中報的業績增長對全年不具有指引意義，行業向好趨勢不 改，短期業績波動不影響對全年的預期。

　　銷售費用和管理費用方面得到良好的控制：銷售費用率同比下降2.0ppt，管理費用率同比下降6.9ppt，由于2013年凈利潤率僅12.9%，在人員得到控制的情況下，公司今年利潤彈性將遠高于收入彈性。

　　系統集成季節性占比上升導致綜合毛利率下降：一季報毛利率由去年的69.2%下降4.5ppt，預計主要是因為個別大型系統集成項目在一季度確認的因素。公司新一代安全產品已經開始銷售，綜合毛利率有望維持甚至繼續走高。

　　強烈推薦-A評級：維持2014-2016年EPS為0.90元、1.28元、1.80元。目標價45.3元，對應14/15/16年50倍/33倍/25倍PE，維持強烈推薦-A評級。

　　風險提示：下游對信息安全投入不及預期。

　　榮之聯(002642)：車聯網&智慧城市雙輪驅動

　　來 　源：　  民生證券      撰寫時間：　 2014-02-17 

　　一、事件概述

　　公司決定2014年2月13日向160名激勵對象授予限制性股票478.5萬股，股權激勵人員包括公司高管、中層管理人員和核心業務技術人員。首次授予價格為每股8.80元。

　　二、分析與判斷

　　股權授予完成鎖定成本，股價上漲壓力解除

　　股權激勵完成授予，成本鎖定，壓制公司股價上漲的阻力已經解除，公司訴求與資本市場高度一致。公司本次激勵對象覆蓋公司4名高管、中層管理人員和核心業務技術人員160名，激勵對象范圍廣泛，有利于公司穩定核心人員，保障公司長期發展。

　　車聯網進入快速成長期，市場空間可達千億

　　CES開啟四輪上的智能革命，在互聯網巨頭強勢介入與傳統汽車工業巨頭的重視下，車載智能被重新定義，未來五年，車載智能有望進入快速成長期，滲透率將大幅提升，產業規模有望五年十倍，達到千億市場空間。中國汽車電子2012年銷售額超3,200億元，預計2016年有望接近7,000億元。而車聯網在全球市場的滲透率不到10%，國內市場不到5%，都處于較低水平。預計14年至15年，國內車聯網即將突破10%的臨界點，到2020年突破20%， 市場規模突破500億元。

　　車網互聯差異化競爭，技術和客戶儲備豐富

　　榮之聯收購的車網互聯實現差異化競爭，技術和客戶儲備豐富，在車聯網行業取得先發優勢。公司通過對汽車零部件的在線監控實現向車廠、4S店以及保險公司的后向收費。公司與廣汽在前裝領域已經有成功合作的經驗，未來有望繼續拓展至其他車廠。

　　智慧城市樹立標桿案例，打開新成長空間

　　公司在13年8月簽約“智慧遼源”，并于13年11月中標四平市城市聯網報警與監控系統和數字城市綜合管理信息系統，在智慧城市頂層設計、規劃總包、融資以及行業應用方面都積累了大量經驗，未來有望在其他城市繼續拓展業務。

　　三、盈利預測與投資建議

　　公司立足于車聯網和智慧城市領域，并取得一定的先發優勢，有望充分受益于兩個行業的高景氣，取得快速成長。維持“強烈推薦”評級，考慮收購帶來業績增厚和股本攤薄，預計13-15年EPS為0.35、0.56、0.77元，對應PE為70.7、44.2、32.1x。

　　四、風險提示

　　1)車聯網和智慧城市進展低于預期；2)系統性風險。

　　比亞迪(002594)：配套融資42億港元，提升動力電池產能

　　來 　源：　  長城證券   撰寫時間：　 2014-05-26 

　　投資建議

　　考慮到公司在新能源汽車產業鏈的垂直一體化優勢明顯，短期競爭對手難以趕超，我們認為公司行業龍頭地位穩固，未來將成為新能源汽車發展浪潮中的最大受益者。暫不考慮配售融資的影響，我們預測公司2014-2016年EPS分別為0.61元、1.05元和1.35元，對應當前股價PE分別為69倍、 40倍和31倍，維持推薦評級。

　　投資要點

　　擬配售融資42億港元：公司擬配售H股1.22億股，約占發行后H股數量(9.15億股)的13.32%，占發行后總股本(24.76億股)的 4.92%，配售價為35港元，較最新收盤價(41.15港元)折價率約為15%，扣除發行費用預計募集凈額為42億港元。配售所得款項凈額擬作本公司一 般營運資金，支持集團業務發展。

　　優化資本結構，EPS增厚2%：公司現有貨幣資金49.8億人民幣(2014年Q1)，資產負債率為67.7%，高于國內乘用車公司平均水平(53.1%)。本次配售融資42億元港元，折合人民幣33.8億元，配售完成后賬面資金將大增67.9%至83.6億元，資產負債率下降2.8個百分點 至64.9%，預計2014年財務費用降低1億元左右。綜合考慮財務費用降低和股本攤薄的因素，預計EPS增厚幅度約為2%。

　　預計募集資金將投向電池及配套產業：公司現有動力電池產能1.6Gwh(惠州工廠)，現已滿負荷運轉，預計每月可滿足400臺K9及1300臺秦的 電池需求。目前動力電池已成為制約公司新能源汽車銷量增長的主要瓶頸，在坑梓新工廠(3.0Gwh)投產前將持續存在。我們預計募集資金主要投向電池及配 套產業，提升電池產能以滿足快速增長的新能源汽車市場需求。

　　新能源汽車配套政策密集出臺：近期廣州、深圳、杭州、武漢、蘇州、合肥、西安、長春等城市陸續出臺地方補貼政策，顯示2季度進入新一輪政策出臺期。 隨著地方補貼的落實，新能源汽車銷售有望由京滬向國內各個試點城市鋪開。公司現有訂單飽滿，未來將成為新能源汽車推廣提速的最大受益者。目前純電動大巴 K9已陸續收獲南京、天津、大連、杭州等城市訂單，未來有望進入廣州、武漢；插混乘用車“秦”同樣供不應求，前4月累計銷售3300輛左右，我們積極看好 “秦”在國內汽車限購城市的推廣前景。

　　風險提示：新能源汽車推廣低于預期；光伏業務繼續大幅虧損。