寧夏

　　盡管新股尚未開閘，但新政的影響力已顯現(xiàn)出來。

　　5月26日，是網(wǎng)下投資者備案的截止日，此前的5月13日，證券業(yè)協(xié)會啟動了網(wǎng)下投資者的備案工作。

　　根據(jù)證券業(yè)協(xié)會下發(fā)的《關于首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者備案工作的通知》，此次備案采取“差別備案”方式。

　　其中，證券、基金、信托、財務公司、保險以及QFII等六類投資者可自行在協(xié)會備案。其他機構投資者如私募、投資公司以及個人投資者則需要證券公司向協(xié)會推薦備案。

　　但和此前一輪IPO不同，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者調查了解，券商對于這類投資者的推薦備案并不積極，他們自曝目前的策略是“絕不主動找客戶來備案”。

　　此外，基于網(wǎng)下打新門檻的抬升，有些詢價機構選擇退出這一市場。

　　券商冷對客戶備案

　　“我們現(xiàn)在的態(tài)度是如果客戶主動找上門來，著急催著我們要備案的，就把他們的資料錄入系統(tǒng)，向協(xié)會推薦其為網(wǎng)下投資者�！鄙钲谝患胰�商資本市場部人士陳婷(化名)表示。

　　據(jù)陳婷介紹，目前需要券商推薦備案的投資者分為兩類，一類是券商營業(yè)部的大戶，一般是各家券商獨享的客戶，他們會比較積極地幫客戶備案；還有一類是私募和投資公司，他們在很多券商都有開戶。對于這類客戶，券商的態(tài)度是“能推則推”。

　　“現(xiàn)在的游戲規(guī)則是網(wǎng)下投資者只要找一家主承銷商推薦備案，就可以參與市場上發(fā)行的所有項目。像私募和投資機構在哪家券商備案都一樣，我們還是希望他們到其他券商備案�！标愭谜f。

　　這種態(tài)度在業(yè)內頗有代表性。

　　“現(xiàn)在幫私募和投資公司備案沒有意義，又不能搶來客戶，所以大家都是能推則推�！币患疑鲜腥�商資本市場部人士直言，券商沒有動力幫這類機構完成備案工作。

　　券商此次不積極的態(tài)度，與2013年底新股開閘時有著天壤之別。彼時，券商都在爭奪這類優(yōu)質客戶資源。

　　深圳一位私募投資經(jīng)理介紹，彼時，投資者想要獲得網(wǎng)下詢價的資格，必須達到券商的條件：在其旗下的營業(yè)部開戶，資產(chǎn)賬戶達到5000萬元或1億元不等。

　　由此，券商推薦網(wǎng)下投資者參與新股詢價成為一種特權，亦是他們爭奪大客戶的手段。但新股配套細則修改后，網(wǎng)下投資者備案統(tǒng)一由協(xié)會把關，券商也就沒有動力忙這些煩瑣的工作。

　　還有一位券商投行人士則指出，券商前熱后冷態(tài)度的變化，跟備案所帶來的龐大工作量以及協(xié)會賦予券商的核查責任有關。

　　“我們要幫100多位客戶備案，每一位機構客戶的材料包括各種資質文件，如工商營業(yè)執(zhí)照、經(jīng)營金融業(yè)務許可證、投資A股證明文件、有關新股詢價的模型等�！鼻笆錾鲜腥�商資本市場部人士介紹。

　　最麻煩的問題是證券業(yè)協(xié)會規(guī)定券商負有核查責任。“如果推薦的投資者出了問題，就會查推薦的券商。所以，大家都不愿意幫投資者備案�！币晃蝗�商人士直言。

　　詢價機構數(shù)量下降

　　與券商對新股態(tài)度降溫類似，此次參與備案的網(wǎng)下投資者對打新的熱度也大幅降低。業(yè)內預計，參與這輪新股詢價機構的數(shù)量會有所下降。

　　“一季度新股開閘時，我們有近10個賬戶可以參與網(wǎng)下新股詢價。但這次備案只申請了3個網(wǎng)下投資者的資格。”一位私募人士透露，此前，公司借用部分員工的賬戶參與新股詢價。但協(xié)會發(fā)布的新規(guī)強調不能借用他人賬戶參與打新，因此這類賬戶已“被廢棄”。

　　此外，還有一些沒有股票市值的賬戶放棄參與網(wǎng)下打新。例如，某家券商旗下有兩個資金運營部門，管理著公司日常現(xiàn)金，該賬戶并沒有股票持倉市值。

　　“年初對網(wǎng)下投資者參與打新并沒市值配售要求，但現(xiàn)在要求滬深兩市各有1000萬元股票，我們考慮到資金部的性質，以后不會參與網(wǎng)下打新。”一位券商資金運營部人士表示。

　　21世紀經(jīng)濟報道采訪時發(fā)現(xiàn)，基于網(wǎng)下打新的市值配售要求，有一批私募基金、財務機構等對即將開閘的打新持觀望態(tài)度。

　　“機構都在考慮市場這么弱，如果各拿1000萬元的滬深股票市值，值不值得？”萬思資本總經(jīng)理林海指出，假設以滬深300和股指期貨對沖的模式操作，滿足打新條件的成本是將近3000萬元，其中，2200萬元是股票市值，600萬元是股指期貨對沖的倉位。

　　與此同時，伴隨打新成本上升的是未來打新的收益呈下降趨勢。

　　“現(xiàn)在網(wǎng)下中簽比例逐漸下降。以1億元資金參與打新估算，最早單次中簽可獲配一兩千萬資金，一季度時下降至三五百萬，估計這次開閘后會下降至200萬元左右。”深圳私募基金人士測算，今年一季度打新年化收益率能達到12%－15%，但未來估計會下降至個位數(shù)。

　　基于打新收益不確定性和成本提升的雙重考慮，有一批曾在一季度參與網(wǎng)下打新的機構打算在首輪新股發(fā)行時暫時退出。

　　“如果是拿1億元打新，僅滿足條件就要超過3000萬元的成本，這非常不劃算�！绷趾Ｖ赋�，機構擔憂如果網(wǎng)下打新沒有獲配新股，但持倉又出現(xiàn)損失，就變成“賠了夫人又折兵”。

　　“有些財務公司、大戶還是屬于低風險投資者，他們沒有把握在二級市場投資能通過對沖工具做到穩(wěn)賺不賠。”前述深圳私募基金人士亦表示，新股規(guī)則修改后，網(wǎng)下打新變得比較尷尬。除非資金規(guī)模夠大，不然打新就是一個雞肋。