數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII凈值截至日為2014年5月22日

　　上周，債券型基金中，易方達安心回報A、華安安心收益A和民生加銀信用雙利A表現居前，漲幅分別為1.37%、1.36%和1.15%；貨幣型基金中，信誠貨幣A、東吳貨幣A和銀河銀富貨幣A表現居前，漲幅分別為0.10%、0.10%和0.10%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　上周，分級基金進取份額中，富國創業板B、國泰國證房地產B和銀華銳進表現居前，凈值漲幅分別為11.97%、10.11%和7.42%。杠桿排名前三的分別是嘉實多利進取、銀華銳進和銀華中證轉債B，杠桿大小分別為8.02、4.72和4.39。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　基金動態

　　一、基金發行

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　二、基金分紅

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　三、基金經理變更

　　上周基金經理變更

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　焦點點評

　　一、李克強：經濟下行壓力依舊較大政策要適時適度預調微調

　　5月22日至23日，國務院總理李克強在內蒙古赤峰市考察調研時表示，當前經濟面臨下行壓力，不能掉以輕心。要運用適當的政策工具，適時預調微調保持貨幣信貸合理增長。

　　點評：針對當前經濟發展疲軟的現狀，政府已經采取了包括定向降準等手段進行貨幣信貸的預調微調。目前，被市場廣泛關注的經濟主要風險點主要是房地產市場的走向以及今年地方政府約3.5萬億的債務到期。

　　二、證監會[微博]：退市制度改革將遵循四方面原則

　　5月23日，在證監會召開例行新聞發布會上，新聞發言人鄧舸表示，退市制度將從現階段實際出發，總結經驗教訓，在征求意見基礎上，來推行退市制度改革，本次退市制度改革將遵循四方面原則，第一，豐富退市制度內涵，對自主需求公司提供多樣化的路徑選擇；第二，針對欺詐上市的違法行為，明確證券法重大違法暫停上市的安排；第三，保持退市制度的連續性；第四，改善退市的內外部制度環境，維護公司穩定、市場穩定。

　　點評：目前，第一只國企退市企業中國長江航運集團南京油運股份有限公司正處于退市整理期，預計最后交易日期為2014年6月4日。該股票在退市整理期滿后的次日將終止上市，股票將被摘牌。該事件之于中國股市具有里程碑的意義。未來退市制度有望得到連續的貫徹，有利于證券市場吐舊納新更加健康的發展。

　　三、美新屋銷售超預期標普500創歷史收盤新高

　　上周五，美國新屋銷售超預期，提振全球股市上漲。標普500創歷史收盤新高，首次收于1900點上方。

　　點評：上周五公布美國4月新屋銷售總數年化43.3萬戶，超預期的42.5萬戶，環比增6.4%，結束兩連跌。目前來看，美國經濟正處于穩步復蘇的狀態，有利于股指的繼續走強。

　　好買觀點

　　一、股票型基金投資策略

　　上周，滬深兩市漲跌互現。市場結構分化，小盤股強于大盤股。計算機、通信和傳媒表現居前，國防軍工、食品飲料和采掘領跌。

　　宏觀方面，5月22日，匯豐公布中國5月制造業采購經理人(PMI)初值49.7，前值48.1，預期48.4。該數據為五個月內最高。匯豐同時公布，5月匯豐制造業新出口訂單初值52.7，創三年半最高水平，4月終值48.9。匯豐PMI預覽值的回升顯示管理層的“微刺激”已經開始顯現出一定的效果，宏觀經濟已開始企穩。

　　消息方面，在上周五證監會召開的例行新聞發布會上，新聞發言人鄧舸表示，退市制度將從現階段實際出發，總結經驗教訓，在征求意見基礎上，來推行退市制度改革，并遵循豐富退市制度內涵、保持退市制度的連續性等四方面原則。建立完備的退市制度將促進市場的“新陳代謝”，長期來看將有利于市場。

　　資金方面，上周實現資金凈投放1200億元。創下今年春節后單周最大凈投放紀錄。進入下半月以來，企業所得稅集中匯算清繳，對資金面造成的影響逐步顯現，短期資金供給有所減少，資金利率水平出現一定幅度上行。不過，經濟表現疲軟，流動性仍處于衰退型寬松狀態，配合央行[微博]適時下調正回購交易規模，有助于緩和企業繳稅及月末等時點因素造成的流動性收緊壓力。銀行間貨幣市場利率整體持穩，7天質押式回購的加權平均利率為3.3793%，較前周末上漲了27.95個BP。貨幣政策仍將保持中性格局，預計短期將以3.5%(R007)為中樞做震蕩。

　　好買倉位測算模型顯示，偏股型基金倉位上升11.76%，當前倉位75.19%。其中，股票型和標準混合型基金分別上升12.00%和11.35%，當前倉位分別為80.99%和65.23%。上周公募基金主要加倉了房地產、餐飲旅游和銀行這三個板塊，當前前三大重倉行業為房地產、餐飲旅游和通信。

　　外圍方面，美國政府發布的4月獨戶新屋銷售量環比增長6.4%，經季調并年化的總量增至43.3萬幢，高于市場預期，漲幅領先的是南部和中西部地區的銷量，據MW調查經濟學家平均預期4月新屋銷售將達42.9萬幢。此外美國商務部宣布，將3月新屋銷量上調至40.7萬幢。

　　綜合來看，在管理層“微刺激”、“保增長”的政策作用下，宏觀經濟層面已經出現了一定的企穩跡象，市場上的悲觀預期也出現了一定程度的改善。而伴隨著證監會主席肖剛“到年底計劃發行新股100家左右”、“按月均衡發行”的表態，短期內IPO二次重啟對于市場的壓力，得到了極大的緩解。在經濟面企穩，IPO重啟壓力減弱的情況下，短期內市場上行的空間已被打開，建議投資者可適當增配權益類資產，靜待市場反彈。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財富指數收于146.30，較前周上漲0.30%；中債國債總財富指數收于146.25較前周上漲0.40%，中債金融債總財富指數收于147.27，較前周上漲0.23%；中債企業債總財富指數收于134.45，較前周上漲0.09%；中債短融總財富指數收于139.5108，較前周上漲0.07%。

　　中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為3.46%，下行5.55個基點，十年期國債收益率為4.16%，下行3.47個基點；銀行間一年期AAA級企業債收益率上行6.00個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益率上行2.50個基點，10年期AAA級企業債收益率下行2.99個基點，分別為4.92%、5.21%和5.74%。一年期AA級企業債收益率上行6.00個基點，三年期AA級企業債收益率上行5.50個基點，10年期AA級企業債收益率下行1.99個基點，分別為5.77%、6.33%和7.23%。

　　公開市場，上周實現資金凈投放1200億元。創下今年春節后單周最大凈投放紀錄。進入下半月以來，企業所得稅集中匯算清繳，對資金面造成的影響逐步顯現，短期資金供給有所減少，資金利率水平出現一定幅度上行。不過，經濟表現疲軟，流動性仍處于衰退型寬松狀態，配合央行適時下調正回購交易規模，有助于緩和企業繳稅及月末等時點因素造成的流動性收緊壓力。銀行間貨幣市場利率整體持穩，7天質押式回購的加權平均利率為3.3793%，較前周末上漲了27.95個BP。貨幣政策仍將保持中性格局，預計短期將以3.5%(R007)為中樞做震蕩。

　　在經歷了此前收益率急跌又反彈的走勢后，上周債券市場進入相對膠著狀態。一方面，受央行再貸款3000億傳聞影響，市場對未來流動性預期較為樂觀。但另一方面，5月份匯豐PMI預覽值大幅高于前值及預期，讓投資人猶豫經濟增速下行最劇烈的階段是否正在過去。此外，進入5月份以來，生豬價格暴漲，短短20天內漲幅達到20%-30%。業界關于豬價及CPI的討論也逐漸升溫。市場在多空因素交織的影響下，特別是在127號文等一系列利好因素兌現的情況下，波動會有所加劇，短期將繼續呈現震蕩走勢。

　　綜合分析，經濟探底、通脹溫和的基本面組合，以及未來國內外增量資金對標債配置需求的提升對債市形成支撐。目前貨幣政策整體仍處于衰退性寬松中，加之穩增長微刺激再度加碼，資金面收緊的概率較小。考慮到經濟增速的下滑可能引發的信用風險，進而導致個券的分化。中長期看，建議投資者以配置利率債和高等級信用債為主。

　　三、QDII基金投資策略

　　周五道指上漲63.19點，收于16,606.27點，漲幅為0.38%；標準500上漲8.04點，收于1,900.53點，漲幅為0.42%；納指上漲31.47點，收于4,185.81點，漲幅為0.76%。道指全周上漲0.70%，納指全周上漲2.33%，標普指數全周上漲1.21%。

　　經濟數據面，美國政府發布的4月獨戶新屋銷售量環比增長6.4%，經季調并年化的總量增至43.3萬幢，高于市場預期，漲幅領先的是南部和中西部地區的銷量，據MW調查經濟學家平均預期4月新屋銷售將達42.9萬幢。此外美國商務部宣布，將3月新屋銷量上調至40.7萬幢。

　　美聯儲4月會議紀要顯示，聯邦公開市場委員會(FOMC)對于升息的討論日益細致，同時強調將保持目前的寬松政策方向，進一步推動經濟復蘇，在會議紀要公布后，市場反饋較為積極，道指全周上漲0.7%。我們認為即使政策制定者決定加息，美聯儲仍然擁有各種工具來控制短期借貸成本，同時實現保持通脹率和推動就業兩個主要目標。無論是經濟數據，還是企業盈利來看，美國經濟復蘇的基礎堅實，未來經濟增速將決定市場高度。

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