《證券市場周刊·紅周刊》特約作者 劉思恩

　　最近披露了一起某合資基金公司的女基金經(jīng)理鐘某的“老鼠倉”案件。當(dāng)事人只收到行政處罰，也沒有承擔(dān)刑事責(zé)任。不過，由于鐘小姐在整個過程中自己還虧損了8萬多，所以被有些媒體當(dāng)業(yè)內(nèi)丑聞拿出來炒熱了一把。

　　先純粹從投資角度看，其實鐘小姐的私人投資打理的還不錯。在2009年7月至2012年1月的兩年半期間內(nèi)，上證綜指跌去了34%，而她累計買入324萬元，只虧損8.45萬，放到公募基金的排行榜里，絕對是優(yōu)異的成績。

　　其次，典型的“老鼠倉”做法，是提前于公司買入之前個人先買入。之后，靠公司或客戶的錢把股價推高到一定程度后，提前于公司賣出股票，甚至自己出貨量太大時，還用公司的錢去承接自己的拋盤。但“活雷鋒老鼠倉”的案子中，鐘小姐是同步或晚于公司買入。她也只是通過查詢公司旗下基金的持倉信息來決定股票買賣，沒有證據(jù)證明她知道實際操盤者的下一步計劃。根據(jù)現(xiàn)有公告信息，我們也不知道她在賣出股票時，是否和公司交易同向還是反向、提前還是滯后。

　　因此，擔(dān)任固定收益研究員和貨幣基金經(jīng)理的鐘小姐，很可能主觀上沒覺得自己是在做老鼠倉，只是很信任自己公司的選股能力而已。在鐘小姐涉案金額的324萬元中，有310萬元是直接通過其個人賬戶進(jìn)行交易的。從這點就可以看出，她完全沒覺得這是需要掩飾的行為！

　　當(dāng)然，主觀惡意不大，不代表就不違法。鐘小姐的行為符合國際上證券行業(yè)通行的對內(nèi)幕交易的定義。因為她至少利用職務(wù)之便，知道了平常人不知道的影響股價波動的信息。

　　然而，如果只要某專業(yè)人員比普通老百姓有信息渠道的便利、研究成果的優(yōu)勢，就不可以用自己的錢去投資，那么推而廣之，大學(xué)金融教授就不可以買國債，房地產(chǎn)記者就不可以買房子，相親網(wǎng)站的數(shù)據(jù)庫管理員就不可以找女朋友……

　　與其魯莽限制，還不如考慮疏導(dǎo)。所以2013年的基金法正式允許從業(yè)人員進(jìn)行證券投資，年底又出了指引予以規(guī)范。只是我們至今沒看到哪個基金公司申報了其投資經(jīng)理的個人投資，至少沒有看到公開披露。只有等基金經(jīng)理們大范圍地公布其個人投資，我們才能相信這個制度開始變得合理而有效。