本報記者 付剛 北京報道

　　昔日陽光私募明星從容投資旗下的產品——從容成長5期在4月底凈值跌破70元(按照面值100元計算)的清盤線后，迅速清盤。這僅是冰山一角。事實上，今年以來清算的陽光私募超40只，不少都是提前清算。

　　與私募不同的是，公募基金尚未出現清盤案例，但今年以來的弱勢已讓118只基金跌破5000萬元警戒線，首次出現超百只跌穿清盤線之勢態。

　　但記者通過采訪了解到，目前多數基金公司并不會對旗下基金進行清盤或合并，因為這需要基金公司在處理程序上有所突破才能實現。基金公司開始尋求另一種出路，即轉型為更符合市場機會的基金品種，如近期已現轉向能“打新”的混合型基金的趨勢。

　　迷你之隊迅速增肥

　　今年以來，除貨幣基金外的各類基金整體是凈贖回勢，再加上股市低迷、基金凈值縮水，迷你基金隊伍迅速擴大。

　　Wind資訊數據顯示，今年以來(截至5月14日)，1616只基金中規模低于2億元的多達464只，較去年底的422只明顯增加，規模跌破5000萬元警戒線的基金數量首次超過百只達118只，比去年底的69只大增71%。

　　從成立時間看，規模不足5000萬元的118只基金中，有57只是2012年成立的，2013年的則有23只，這兩年正是基金發行由審批改注冊，各公司盲目發新基金最瘋狂的年頭。

　　重災區是股票型基金(包括指數基金)，達62只，占比超五成。值得注意的是，股票型基金規模底線也是一降再降。去年底，最袖珍的股基規模1097.16萬元。而5月14日，規模不足1000萬元的股票型基金就有22只，其中主動管理的基金中，規模最小的是泰達宏利逆向策略，僅693.01萬元；最袖珍的基金來自被動管理的指數基金——諾安中小板等權ETF聯接基金，目前規模僅為277.53萬元，這也是目前所有基金中最小的。

　　一位基金公司投資總監向記者指出，基金規模過小帶來了費用負擔高、運營成本高等諸多問題，甚至信息披露的費用支出都會影響凈值下降幾個百分點。此外，對投資也會產生不利影響，規模小還要受單一個股投資比例不能超10%的限制，騰挪空間太小，基金經理操作起來難度頗大。

　　改變窘境的方式

　　迷你基金的處置已成基金業重大難題。

　　濟安金信副總經理王群航[微博]向記者指出，對投資者而言，迷你基金很難為其創造價值，卻不斷地收取管理費；對基金公司而言，迷你基金規模有限、收入貢獻甚微，卻仍占用著公司資源。在他看來，迷你基金應該或是清算退出，或是合并、轉型，勉強維持沒有意義，這是對投資者的負責。

　　從美國等成熟市場基金發展歷程看，清盤、合并是迷你基金的主要出路。根據上海證券統計，2011年美國新成立的共同基金580只，后來進行合并的基金有292只，清盤的基金數量達到194只，兩項合計占比高達83.8%。

　　根據目前實施的相關法規，公募基金允許主動清盤，但并不會被強制清盤。在相關法規和不少基金合同里，通常5000萬元是基金資產規模的“警戒線”：當基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元，連續60個工作日的，基金公司應當召集基金份額持有人大會就基金是否繼續存續進行表決。

　　上海證券基金分析師代宏坤[微博]指出，經過了十年發展，國內基金數量已超1000只，在基金業逐步走向市場化的過程中，部分基金的清盤是基金行業生態健康的表現，對此應該持鼓勵態度。

　　但現實是，觸及清盤紅線的基金很多，真正清盤者卻從未有。一位基金公司總經理向記者表示，事實上很多基金可以直接清盤，沒有繼續運作的必要，但沒有公司愿意做第一個，原因在于擔心清盤會對公司品牌造成負面影響。

　　在他看來，這除了基金公司面子上的考慮，還主要由于公募基金投資對象多為中小投資者，投資者教育不足使其很難正確理解基金清盤，一旦清盤將導致大量基民贖回該公司其他基金。

　　記者注意到，近期有不少基金在規避清盤條例上做了新動作。比如泰達宏利信用合利債基在4月就刪除其中的一條終止條款“本基金前十大持有人持有超過90%以上的本基金凈資產”。根據原合同，上述條款和另外兩條中任意一條發生，基金合同都將于次日終止并進行基金財產清算。

　　相較而言，合并是種更溫和的解決方式，較清盤更容易實施，也不會如清盤那樣對基金公司造成太大負面影響。

　　不過，上述投資總監向記者表示，基金合并在美國較多見有其原因，比如景順等大投資集團在發行產品時常平行發行3到5只產品由不同的基金經理管理，但策略方向、倉位一致，只是個股選擇不同，運行一段時間后就將業績差的合并給業績好的那只基金，但國內目前的股基倉位、投資標的都不一樣甚至有很大差別，合并操作相對復雜。

　　他坦言，轉型是迷你基金目前最為有效，也是基金公司惟一可以接受的辦法。

　　記者注意到，去年底以來大成滬市500ETF聯接基金轉型為大成健康產業股票型基金，為迷你基金轉型打開了一扇窗，此后多只迷你基金實現了轉型。最近的一只迷你基金轉型是在5月5日，長盛上證市值百強ETF聯接基金轉型成長盛電子信息混合型基金。長盛上證市值百強ETF聯接基金在去年5月10日成立，成立以后便遭遇凈贖回，曾連續兩個季度末資產凈值低于5000萬元。

　　改變基金規模迷你窘境的“變相清盤”，正在通過轉型實現。