李靜瑕

　　互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展之初，“價格戰(zhàn)”成為迅速吸引客戶的秘訣。隨著市場資金價格不斷下跌，寶寶軍團(tuán)的收益率正在進(jìn)入下降通道。

　　5月11日，余額寶[微博]數(shù)據(jù)顯示，其7日年化收益率跌破5%至4.985%，這也是今年以來余額寶首次跌破5%。而其他寶寶軍團(tuán)成員的7日年化收益率，也呈全面下降趨勢，大部分相繼跌破5%。

　　“寶類產(chǎn)品收益率是隨著貨幣市場資金價格而變動，市場資金價格下跌，寶類產(chǎn)品的收益率下降很正常。”一位基金業(yè)分析師對《第一財經(jīng)日報》記者表示，這對貨幣基金增速有一定影響，不過影響不會太大。

　　收益率下降是寶類理財目前處境的一個方面，而另外一方面則是資金市場將迎來一個緊張的關(guān)口——“6月末”。屆時，銀行資金需求會大幅上升，加強(qiáng)攬儲也將在預(yù)期之內(nèi)，貨幣基金是否會面臨大規(guī)模的贖回壓力？《第一財經(jīng)日報》記者多方采訪了解到，行業(yè)內(nèi)人士對于貨幣基金的流動性壓力表現(xiàn)平和，也會采取相應(yīng)的措施應(yīng)對。

　　收益率破“5”：銀行理財逆勢迎戰(zhàn)

　　余額寶7日年化收益率跌破5%，被看作寶寶軍團(tuán)收益率全面下降的明顯信號。實際上，目前獨撐高收益的“寶類”產(chǎn)品已不多見。

　　理財通所對接的華夏基金[微博]財富寶、易方達(dá)基金[微博]理財易、匯添富基金全額寶、廣發(fā)基金[微博]天天紅4只貨幣基金7日年化收益率在5月初就開始全線破五。當(dāng)前4只貨幣基金的7日年化收益率分別為4.893%、4.703%、4.848%和4.742%。

　　濟(jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理王群航[微博]對《第一財經(jīng)日報》記者分析稱，貨幣基金收益率總體下降是全行業(yè)的趨勢，與市場資金價格有關(guān)。

　　根據(jù)中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)，5月12日，隔夜SHIBOR利率為2.21%，7天為3.18%，保持低位，并且還呈現(xiàn)下降趨勢。寶寶軍團(tuán)背后的貨幣基金，大部分資金投向銀行同業(yè)存款，銀行間資金市場價格的走勢決定了貨幣基金的收益率走勢。

　　目前，市面上還保持5%以上的寶類產(chǎn)品并不多，京東小金庫嘉實活錢包7日年化收益率為5.222%。不過，銀行系寶寶的收益率還保持強(qiáng)勁。例如，興業(yè)銀行掌柜錢包，其7日年化收益率為5.603%；民生銀行直銷銀行“如意寶”民生加銀目前7日年化收益率為5%；平安銀行“平安盈”平安大華日增利也在5%以上。

　　與此同時，在寶寶軍團(tuán)收益率呈現(xiàn)全面下降趨勢之際，銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率卻在發(fā)力，部分短期產(chǎn)品收益率超過6%，甚至7%。據(jù)相關(guān)在售理財產(chǎn)品數(shù)據(jù)統(tǒng)計，不少1個月以內(nèi)的短期銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率在5%~5.5%之間，而有短期理財產(chǎn)品預(yù)期收益率站上6%。

　　永隆銀行有限公司董事長、招商銀行原行長馬蔚華就在5月10日的“清華五道口全球金融論壇”上談及互聯(lián)網(wǎng)金融給銀行帶來的挑戰(zhàn)時表示，余額寶等理財產(chǎn)品對銀行財富管理產(chǎn)生影響，也給銀行負(fù)債端帶來挑戰(zhàn)。

　　在銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率與寶寶軍團(tuán)收益率的較量中，投資者資金會不會大規(guī)模“棄寶投銀”？

　　“銀行資金緊張時會通過例如理財產(chǎn)品等方式來與寶類產(chǎn)品競爭，寶類產(chǎn)品收益率下降，一些對收益率特別敏感的客戶可能會選擇投向銀行理財產(chǎn)品，但是影響貨幣基金資金快速流出并不太可能。”德圣基金研究中心首席分析師江賽春[微博]對《第一財經(jīng)日報》記者分析稱。

　　王群航也表示，貨幣基金收益率再往下降，由于搶占的是銀行活期存款客戶，而銀行活期存款收益率僅0.35%，一年期定期存款利率也僅在3.25%左右，貨幣基金的收益率還是存在吸引力。

　　直面6月末關(guān)口：貨基無懼流動性風(fēng)險

　　如果說高收益是寶寶軍團(tuán)的制勝秘訣，“高收益+高流動性”則是其不可超越的優(yōu)勢。

　　不過，市場的變化以及政策風(fēng)險的存在，也讓貨幣基金高流動性面臨壓力。今年一季度末，不少貨幣基金就面臨過一場“T+0”墊資贖回壓力，出現(xiàn)客戶快速取現(xiàn)額度緊張等問題，隨后，不少產(chǎn)品調(diào)整了“T+0”的贖回方式。這種情況出現(xiàn)的原因在于銀行加強(qiáng)攬儲，部分資金集中回流銀行。

　　接下來，貨幣基金將面臨另外一個更加嚴(yán)峻的關(guān)口，就是“6月末”。不過，對于今年6月末的流動性壓力，行業(yè)對此表現(xiàn)出并不畏懼。

　　上述基金業(yè)分析師表示，對這種季度性資金緊缺，行業(yè)都有預(yù)期，在6月末時間節(jié)點上，針對貨幣基金流動性問題，會采取一些應(yīng)對的方法。

　　“6月末，貨幣基金可能會面臨凈贖回的情況，基金公司也會做一些準(zhǔn)備。例如，用一些常規(guī)的方式，會做一個月的存款，從5月末做到6月末。這樣6月末存款自然到期，也可以應(yīng)對那個時候出現(xiàn)凈贖回的情況。”民生加銀基金投資經(jīng)理張旭告訴《第一財經(jīng)日報》記者，目前行業(yè)內(nèi)對6月份資金預(yù)期比較平和。

　　一位基金公司人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，對于貨幣基金流動性問題的擔(dān)憂，實際上主要來自于機(jī)構(gòu)在季度末這種時間節(jié)點可能出現(xiàn)大規(guī)模集中贖回，給貨幣基金帶來的流動性壓力。而這種情況在互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金中體現(xiàn)得更為明顯，由于貨幣基金“T+0”快速贖回更加便捷，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金用戶的換手率更加頻繁。如果基金的存量規(guī)模更依賴于互聯(lián)網(wǎng)渠道，那么在季度末時點流動性會受到更大沖擊。

　　張旭表示，貨幣基金流動性管理，關(guān)鍵在于對客戶資金進(jìn)出的預(yù)測。而機(jī)構(gòu)客戶如果支取資金會提前溝通，會安排銷售人員對機(jī)構(gòu)客戶進(jìn)行全面的跟蹤。但對于散戶，則采用統(tǒng)計預(yù)測方式，根據(jù)過往波動，預(yù)測贖回量。

　　“貨幣基金流動性風(fēng)險，從目前來看，不大可能出現(xiàn)。”王群航表示，貨幣基金中機(jī)構(gòu)占比不高，銀行想把機(jī)構(gòu)客戶資金拉回銀行，還需要看是否可以給出高于貨幣基金收益率的價格。