公募基金策略周報

　　基本結論：穩健配置為前提，關注固定收益類產品——開放式基金投資建議

　　權益類產品方面，目前國內經濟增長的下行壓力尚未解除，市場對新股發行重啟的預期逐漸升溫，而國務院的政策微調僅有限對沖，市場趨勢性力量難以形成。成長類個股雖然在前期下跌過程中釋放了一定的風險，但對高估值的化解仍不充分，未來成長股的走勢加速分化。建議立足優質成長股，從估值的合理性、成長的確定性角度逢低布局，并從主題投資角度關注政策微刺激下的結構性投資機會。

　　落實到基金投資上，基金組合繼續建議采取相對穩健的策略。建議投資者核心持有具備穩健特征的成長風格基金，從組合估值角度關注組合平均估值水平相對合理的產品，與此同時，對于投資風格較為積極的成長風格基金，預留倉位等待積極型成長風格基金調整后的布局機會。此外主題投資機會仍然活躍，但與此同時投資機會的持續性較差也是當前市場行情的主要特點。在基金產品選擇上，可關注投資靈活度高的品種。目前推薦的產品有：鵬華價值優勢、富國天成、華安逆向、國泰金泰平衡、銀河穩健、興全綠色、中銀主題等。

　　固定收益類基金方面，目前國內整體經濟狀況偏弱、通脹相對溫和，資金面的相對寬松使得債券市場系統性風險較小，金融債投資價值優于國債，信用債走勢也相對穩定，中高等級信用債和城投債具有較好的配置價值，建議投資者繼續維持穩健配置思路，重點投資收益穩定的高信用等級品種。另外，投資靈活性高、基金經理管理能力強的優質產品也具有投資價值。目前推薦的產品有天治雙盈、中銀雙利、工銀雙利、易方達穩健收益、易方達增強回報、南方多利、招商債券、萬家債券、長信利豐、華商穩健、工銀添頤等。

　　QDII方面，美國經濟數據繼續改善，但烏克蘭東部沖突加劇，抵消了超預期的美國就業數據。黃金大漲反映出海外市場對于地緣風險的擔憂，超過了美國經濟數據好轉帶來的信心。綜合QDII1 季報基金經理觀點，繼續看好成熟市場，對大宗商品的投資觀點謹慎但偏樂觀，而開始對于商品市場持積極看法。5 月份，我們建議投資者可采取防御性配置：一方面，在美股基金和新興市場基金方面做均衡配置，保持較低倉位；另一方面，可適度配置黃金主題基金以對沖股市風險。行業配置上亦采取防御姿態，目前建議偏向以農業、能源、消費等行業板塊。目前推薦的產品包括鵬華房地產、華寶油氣、易方達標普消費品、廣發全球農業、諾安全球黃金等。

　　過去一周基金市場分析

　　納指接連收跌， A股走勢疲弱——過去一周基礎市場簡述

　　國內方面，周內(2014-5-2~2014-5-8)A股市場震蕩收跌。數據方面，上證指數收于2015.27點，下跌0.55%；深證綜指收于1026.2點，下跌0.13%。周內A股市場行業板塊除信息技術、能源、原材料上漲外，其余全部下跌。

　　n  海外方面，美聯儲主席耶倫的國會聽證會進入第二天。美國上周初次申請失業救濟金人數大幅減少，非農達到28.8萬，失業率下降到6.3%，創下一個月以來的最低水平，預示了2季度美國經濟將大幅度改善。美國股市周四收盤漲跌不一，納指連續第三個交易日收低。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2014-5-1~2014-5-8，QDII基金計算期2014-4-30~2014-5-7)

來源：國金證券研究所

　　圖表2：行業指數表現(%)(2014-5-2~2014-5-8)

來源：國金證券研究所

　　部分基金收益強于市場——股票型及混合型基金一周凈值表現

　　周內A股市場震蕩下行，成交量萎縮，行業板塊普遍調整。周內基金收益較上周好轉，但分化依然存在。其中，申萬菱信[微博]消費增長股票、中郵戰略新興產業股票的周收益在2%以上，收益表現相對較好。

　　基金交易價格漲跌不一——偏股上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易類的LOF基金整體價格平均上漲0.42%，ETF基金價格平均下跌0.55%。截至5月8日，LOF基金按規模加權平均溢價0.38%；ETF基金按規模加權平均溢價0.02%。

　　主要指數微漲，部分債基收益上揚——固定收益基金一周表現

　　市場方面，在貨幣寬松的大環境下，信用債表現繼續向好，高收益債指數和城投債指數均持續小幅上漲，但高收益債在評級調整期來臨時仍面臨一定估值壓力。周內國債指數上漲0.15%；企債指數上漲0.07%；轉債指數上漲0.04%。

　　周內 14只封閉式債券型基金凈值簡單平均上漲0.55%，價格上漲2.27%，整體簡單平均折價1.056%，其中中銀信用、招商信用、信用增利的基金折價率相對較高。

　　本周納入統計的35只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均上漲2.49%。固定收益份額基金整體價格簡單平均上漲0.46%。從折溢價變化來看(截至5-8)，債券型杠桿份額基金整體折價0.05%。債券型固定收益份額基金普遍折價交易。

　　本周保本類基金平均收益上漲0.24%。132只貨幣基金萬份單位收益平均為9.56元，7日年化收益率平均為4.57%。

　　來源：國金證券研究所

　　油氣、地產概念領漲——QDII開放式基金一周凈值表現

　　近期美國經濟數據繼續改善，但烏克蘭東部沖突加劇，抵消了超預期的美國就業數據。黃金大漲反映出海外市場對于地緣風險的擔憂，超過了美國經濟數據好轉帶來的信心。美國股市周四收盤漲跌不一，納指連續第三個交易日收低。周內總體來看，油氣、地產概念的QDII基金收益表現靠前。

　　杠桿份額價格下跌——股票型封閉式基金一周市場表現

　　截止到2014年4月30日，傳統封閉式基金整體平均折價率為8.89%。在平均剩余存續期1.28年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)14.94%。本周基礎市場繼續動蕩走勢，增加了部分封閉式基金停牌期間走勢的不確定性，因此，建議對“封轉開”基金相關的套利機會保持謹慎。

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2014-4-30)

來源：國金證券研究所

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠桿份額基金價格簡單平均下跌0.46%，基金漲跌不一。固定收益份額基金本周整體價格簡單平均上漲0.54%。從折溢價變化來看(截至5-8)，本周股票型固定收益份額基金整體折價3.30%，其中易基穩健、華商500A、建信央視50A溢價率靠前。杠桿份額基金整體溢價13.61%，其中申萬進取、銀華銳進、諾德300B溢價率靠前。

　　來源：國金證券研究所

　　一周基金市場要聞

　　本周10只基金發布成立公告，國泰安康養老定期支付混合型證券投資基金首募2.06億元；光大保德信銀發商機主題股票型證券投資基金首募3.15億元；景順長城中小板創業板精選股票型證券投資基金首募2.81億元；中郵雙動力混合型證券投資基金首募9.90億元；鵬華中證信息技術指數分級證券投資基金首募4.19億元；海富通雙福分級債券型證券投資基金首募5.07億元；上銀新興價值成長股票型證券投資基金首募2.35億元；華泰柏瑞創新升級混合型證券投資基金首募2.67億元；富國富錢包貨幣市場基金首募2.09億元；華富恒財分級債券型證券投資基金首募3.27億元。

　　本周5只基金發布發售公告，東方紅產業升級靈活配置混合型證券投資基金、諾安理財寶貨幣市場基金2014年5月8日發售。寶盈祥瑞養老混合型證券投資基金、東方多策略靈活配置混合型證券投資基金、上投摩根優信增利債券型證券投資基金2014年5月12日發售。