眾祿基金網  朱炎釗/文

　　美股估值切換，油氣主題基金大漲

　　從近期公布的經濟數據來看，美國經濟復蘇動能強勁，工業產能利用率達到金融危機以來最高水平，房地產市場繼續保持增長，居民消費支出小幅擴張，新增非農就業人口大幅增加，失業率繼續下行，經濟景氣改善大幅提振企業盈利，一季度美股財報數據顯示75%的企業盈利超過預期，高于63%的長期均值。

　　整體來看，4月美股繼續在記錄高位盤整，但結構分化較為明顯。高估值成長板塊如互聯網類股，醫療保健股等受業績不及預期拖累出現回調，而低估值的周期股迎來補漲行情，尤其上游油氣股票漲幅較大。

　　眾祿基金研究中心數據顯示，投資美國市場QDII基金4月表現各異，華寶油氣、諾安油氣能源、華安標普石油三只油氣主題QDII分別上漲7.32%、5.47%和5.08%。其中華寶油氣專注投資美國油氣上游企業股票，投資標的具有一定優勢，漲幅領先。

　　同時，由于市場利率走低，REITs產品4月亦收獲較好收益，諾安全球不動產、廣發美國房地產、鵬華美國房地產等QDII年初以來漲幅逾13%。而亞馬遜[微博]、谷歌[微博]等科網股龍頭業績不及預期，4月股價大幅下滑，加上市場對成長股估值分歧日益擴大，成長股代表納斯達克[微博]指數4月下跌2.01%，跟蹤納斯達克100指數的QDII基金產品4月小幅下跌。

　　內地經濟景氣低迷，中概股QDII普遍回調

　　4月經濟數據顯示中國經濟增長疲弱，海外投資者對中國經濟前景看法比較謹慎，加上美國科網股投資熱潮減退，中國概念股普遍回調。主投海外上市中國概念股的QDII基金4月業績表現落后，嘉實海外中國、海富通中國海外、華寶興業海外中國等QDII跌幅超過3%。

　　指標利率走低，債券基金大幅反彈

　　隨著美聯儲縮減購債規模，美國并沒有出現通脹情況；加上烏克蘭局勢持續動蕩引發市場避險情緒上升，機構繼續增持美國國債，公債價格上升，市場利率大幅下滑。債券型QDII基金博時亞洲票息收益、廣發亞太中高收益、國泰中國企業境外等4月分別錄得1.56%、1.49 %和1.30%的漲幅。

　　5月投資展望：防御為主

　　眾祿基金研究中心認為，雖然聯儲逐步減水，但美國經濟復蘇已上軌道，美股有望隨著企業盈利改善穩步前行，但市場整體風險偏好有所下降，需要注意高估值板塊短期調整需求。投資美國市場可以繼續關注廣發標普全球農業、鵬華美國房地產、富國全球頂級消費品等防御型主題基金。

　　而歐洲、日本兩大經濟體復蘇基礎仍然不牢固，歐洲央行[微博]、日本央行近期仍有可能出臺刺激計劃，全球流動性仍然比較寬裕。惟擔心中國內地經濟下行壓力較大，而且經濟結構轉型持續時間可能比較漫長，港股大盤短期可能仍將持續震蕩，投資海外上市中資股的QDII基金選股能力將面臨較大考驗。廣發亞太精選、景順長城大中華等中長期業績較突出的基金可以重點關注。

　　另外，烏克蘭局勢仍然不明朗，如沖突升溫，黃金、原油等商品主題基金將迎來階段性投資機會，重點關注諾安全球黃金、華寶油氣等QDII。