魏革軍

　　余額寶以其便利和誘惑激起層層波浪，成為當(dāng)下經(jīng)濟(jì)金融熱門(mén)話題。這并不奇怪，有利益的地方就有爭(zhēng)議，利益越大，爭(zhēng)議越大。余額寶的發(fā)展速度是驚人的，不到半年，規(guī)模就突破4000億元，客戶超過(guò)6100萬(wàn)。這種速度是包容性金融政策和市場(chǎng)力量共同作用的結(jié)果，正是管理當(dāng)局的包容以及多元化的金融需求，才造就了互聯(lián)網(wǎng)金融的高速成長(zhǎng)。

　　余額寶是阿里巴巴集團(tuán)支付寶上線的余額增值服務(wù)，通過(guò)它可獲得比活期存款利息高的收益，并能隨時(shí)消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出。目前市場(chǎng)上各種“寶”類產(chǎn)品或投資貨幣基金，或進(jìn)入?yún)f(xié)議存款，收益雖有波動(dòng)但處于較高水平；準(zhǔn)入門(mén)檻低，存取靈活，使用便利，電商推出的產(chǎn)品可直接與其支付工具對(duì)接，即時(shí)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)支付、轉(zhuǎn)賬等。這些特點(diǎn)契合了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的金融消費(fèi)需求。

　　余額寶爆炸式的增長(zhǎng)引發(fā)了激烈爭(zhēng)論：有觀點(diǎn)認(rèn)為，余額寶折射了現(xiàn)有金融體制的缺陷和金融供給的不足，倒逼存款利率市場(chǎng)化，強(qiáng)化了改革的動(dòng)力和方向；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，余額寶持有第三方支付牌照，卻同時(shí)具有支付轉(zhuǎn)賬和投資貨幣基金功能，游離于傳統(tǒng)監(jiān)管之外，造成了不平等的競(jìng)爭(zhēng)；還有觀點(diǎn)認(rèn)為，用戶將資金轉(zhuǎn)入余額寶，購(gòu)買(mǎi)貨幣基金，由基金公司進(jìn)行管理，是重要的市場(chǎng)創(chuàng)新；更有觀點(diǎn)認(rèn)為，余額寶一類的產(chǎn)品無(wú)異于“寄生蟲(chóng)”“吸血鬼”，應(yīng)予以取締。

　　毋庸置疑，這種跨越貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的金融模式的確存在潛在風(fēng)險(xiǎn)：貨幣型基金的收益并不是固定的，會(huì)隨貨幣市場(chǎng)波動(dòng)而變化，一旦基金縮水或投資者集中贖回，而基金流動(dòng)性不足時(shí)，會(huì)面臨被動(dòng)局面；余額寶使部分活期存款轉(zhuǎn)移到貨幣基金，再進(jìn)入銀行協(xié)議存款，既造成存款流失，加大經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本，也帶來(lái)一定量的貨幣空轉(zhuǎn)。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管正在探索，相關(guān)政策的走向也給余額寶的未來(lái)發(fā)展帶來(lái)不確定性。

　　所有的金融活動(dòng)都存在風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)成為創(chuàng)新的障礙。技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)了難以想象的便利也帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)，對(duì)技術(shù)與金融結(jié)合孵化的新型服務(wù)，既需要有包容、開(kāi)放，也需要審慎。因此，對(duì)不同觀點(diǎn)應(yīng)進(jìn)行理性分析，既要看到余額寶帶來(lái)的機(jī)遇和活力，也要正視其潛在風(fēng)險(xiǎn)。從全面深化改革和發(fā)揮市場(chǎng)決定性作用的要求出發(fā)，統(tǒng)籌規(guī)劃傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融，引導(dǎo)新興金融穩(wěn)健發(fā)展。

　　微觀上，金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和社會(huì)公眾應(yīng)理性對(duì)待余額寶等新業(yè)態(tài)。商業(yè)銀行應(yīng)客觀分析互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，加快改革創(chuàng)新，更好滿足市場(chǎng)需求；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化自我約束，做好風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示，防止誤導(dǎo)和欺詐行為，有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；社會(huì)公眾及投資者應(yīng)科學(xué)判斷產(chǎn)品及自身行為的利弊得失，在利益和風(fēng)險(xiǎn)中把握平衡。

　　宏觀上，要加快利率市場(chǎng)化改革和金融治理改革，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，減少規(guī)則套利，強(qiáng)化功能監(jiān)管。這既是全面深化金融改革的要求，也是余額寶的重要啟示。今年政府工作報(bào)告指出，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。人民銀行多次表示，應(yīng)增加容忍和觀察，呵護(hù)創(chuàng)新，逐步完善相關(guān)的政策；銀監(jiān)會(huì)表示，密切關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，減少監(jiān)管套利；證監(jiān)會(huì)也認(rèn)為，余額寶及相關(guān)貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品的推出是市場(chǎng)創(chuàng)新的積極探索。相信“一行三會(huì)”通過(guò)積極磋商和協(xié)調(diào)，會(huì)完善互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的政策，增強(qiáng)監(jiān)管的包容性、一致性和審慎性，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　余額寶的問(wèn)題不僅僅是余額寶的問(wèn)題，余額寶的機(jī)遇也不僅僅是余額寶的機(jī)遇。走出零和博弈的思維，以技術(shù)革命和支付革命的視角，謀劃和推動(dòng)中國(guó)金融業(yè)升級(jí)和變革會(huì)更有意義。