李靜瑕

　　今年全國“兩會”，委員和代表們被問及或談論最多的關鍵詞可能就是“余額寶”。

　　面對市場爭議，雖然阿里及支付寶等方面的高層也在不同場合零星回應，但并未熄滅這場持久的“口水仗”。

　　3月10日，趁小微金融服務集團(籌)(下稱“小微金服集團”)發布名為《基于互聯網的普惠金融實踐》的社會價值報告之際，小微金服集團首席戰略官舒明首度詳細對外闡述了余額寶誕生以來，給普通用戶、金融行業、社會經濟等方方面面帶來的影響。這也是余額寶首次官方回應質疑。

　　“吸血”還是“造血”

　　面對余額寶是“吸血鬼”還是創新推動者的問題，推動普惠金融發展、是激活金融行業的鯰魚、歸集社會閑散資金促經濟轉型等，是舒明為余額寶“正名”的三大觀點。

　　市場對余額寶的爭議首先在于，是否通過協議存款提高銀行負債成本，從而推高社會融資成本。

　　余額寶背后對應的是天弘增利寶貨幣基金，根據此前天弘基金介紹，該款貨幣基金主要投資標的為同業存款，占比達80%~90%，其余則投向利率債、高等級的信用債等。

　　正是這80%~90%的資金流向銀行同業存款成為爭議的核心。余額寶低投資門檻吸引的投資客戶則是此前銀行的個人活期存款客戶，而這部分客戶投資的資金集合為大額資金，最后又回流銀行，意味著在銀行負債結構發生變化的同時，負債成本也在增加，銀行為保持利潤增長就可能將成本轉嫁給貸款端。這是余額寶質疑者的邏輯。

　　“余額寶不僅不會推高社會融資成本，相反增加了實體經濟可用資金總量，為實體經濟輸血。”在小微金服集團看來，企業的融資成本由市場資金供需決定，而不是銀行的吸儲成本。余額寶出現之前，銀行并未因吸儲成本低而降低貸款利率。

　　余額寶引用上述報告提供的數據稱，目前戶均投資額僅數千元，實際上起到了歸集社會閑散資金的功能，是對存量的盤活，這些閑散資金進入金融體系后，提高了實體經濟的可用資金總量�！坝囝~寶帶來的普惠金融還有利于居民財富增加，拉動消費，促進經濟結構從投資主導向消費主導轉變。”舒明表示。

　　上述報告統計稱，從2013年6月推出到2014年1月31日，余額寶為投資者創造了29.6億元的收益。

　　風險與監管

　　面對余額寶規模的快速增長，阿里巴巴集團副總裁、政策研究室主任高紅冰此前在人民大學講座時以“心驚膽戰、如履薄冰，比監管機構更加緊張和壓力”，來形容這個無心插柳促成的8個月“寶寶”的發展境況。

　　市場呼吁余額寶類產品的監管，其邏輯在于，認為互聯網與金融的合作是打政策監管空白的擦邊球，是“野蠻生長”。

　　高紅冰表示，支付寶的監管有央行2號令(《非金融機構支付服務管理辦法》)，天弘基金則有證監會基金管理辦法監管，同時支付寶又獲得了基金支付許可證，余額寶并非沒有監管。

　　“隨著規模越來越大，把這兩個行業連接起來后會產生流動性、頭寸等問題，可能會產生問題�！备呒t冰也表示，在規模短時間內漲到這么大以后，原來規則體系下不是問題的現在都有可能成為問題。

　　面對風險的質疑，小微金服集團表示：“作為市場化的投資主體，余額寶的背后是強大的專業投資團隊，依靠信用分析團隊，對不同的資產進行精準定價。”

　　“從整個國家來看，余額寶們的發展，能有效避免資金過多流向‘兩高一�！�行業，從而加快產業結構調整和轉型升級，最終讓實體經濟受益。”舒明表示。

　　“鯰魚”加速利率市場化

　　余額寶稱自己為金融市場中的一條“鯰魚”。隨著利率市場化在中國的進一步推動，余額寶等“寶類”產品被認為在加速利率的市場化的進程。

　　“余額寶的發展，打通了不同市場之間的資金通道，有利于縮小利率水平差異，間接推動了國內的利率市場化改革，有助于金融體系形成均衡的市場化利率水平，更好地發揮金融體系的價格發現功能。”小微金服集團上述報告稱。

　　舒明還表示，此前，長期存在的利率管制讓銀行可以坐享高收益。而余額寶的發展，一定程度上打破了這種壟斷，但余額寶和銀行也絕非“零和游戲”。

　　上述報告認為，“透過余額寶的示范效應，越來越多的金融機構關注到互聯網技術的有效應用有利于拓寬傳統金融機構理財產品的銷售渠道，降低金融機構理財產品銷售成本，更貼近用戶從而向用戶提供更貼合需求的服務，推動理財市場朝良性競爭的方向發展。”