可以毫不夸張地說，余額寶們已成影響當代中國百姓生活的一項重大創新，它們事實上在倒逼商業銀行加快調整業務結構，加緊醫治“巨人癥”，并著力推進利率市場化。若不分青紅皂白予以取締，只會延緩銀行改革步伐，對公眾信心造成沉重打擊。

　　新平

　　最近一段時期，在余額寶們跑馬圈地、規模迅猛增長的同時，相關非議也在不絕于耳。第一個質疑是“寶寶”們影響了“正規”金融的發展，由于越來越多的活期儲戶在“投奔”余額寶們而去，以致今年1月人民幣存款大幅減少9402億。第二個質疑是余額寶的高風險性以及存在違法違規嫌疑，即規模較小時可以連本帶息全額支付，一旦規模超過一定限度，繼續承諾全額支付就會帶來滅頂之災。由此，一些人粗暴提出，應盡快取締余額寶。

　　誠然，一些互聯網金融企業確實存在不規范經營、高風險運行問題，但必須具體問題具體分析，切不可不求甚解地讓“一人生病、全體吃藥”。就余額寶而言，雖然收益大大高于活期存款利率，背后卻有著很強的經濟合理性和商業可持續性。

　　我們知道，余額寶目前是通過投資天弘增利寶貨幣基金來獲利的：一方面，貨幣基金在我國早已有之，是較為成熟的金融投資品種；另一方面，由于投資標的物國債、央行票據、商業票據等短期貨幣工具具有收益穩健特征，所以這類基金也相應打上了投資收益溫和、安全性高標簽。歷史統計表明，從2005年到2012年，我國貨幣基金的年化收益率都在活期存款利率的2.6倍以上，其中2012年更達到了11.3倍。換句話說，“貨幣基金收益顯著高于活期利率”是業內人士家喻戶曉的常識。反觀與余額寶合作的天弘增利寶貨幣基金，其在創始之初，投資收益率與普通貨幣基金并無顯著差別。數據顯示，在該基金開放申購的第一天(2013年6月3日)，其7日年化收益率為2.7280%，且很多時候也只比4%多一點兒。需要特別指出的是，貨幣基金規模越大，往往基金經理的價格談判能力也就越強，因而作為我國目前規模最大的基金產品，天弘增利寶貨幣基金的7日年化收益率在短期內能夠超過6%也就不足為奇了。至于之前為什么沒有一支貨幣基金能獲得像天弘增利寶一樣的擴張速度，主要是因為“淘寶”在中國百姓眼中具有強大的品牌生命力，再有就是得到互聯網特別是移動互聯網銷售的助力。需要補充說明的是，余額寶在其官方網站標明今年2月26日的7日年化收益率為6.114%，相當于同期銀行活期收益的近14倍，這對基金行業來說，恐怕是再普通不過的對于收益率的實時披露，但卻被一些人士誤解誤讀為“承諾投資收益為活期存款利率的14倍”，進而扣上“高息攬儲”的帽子，這不能不說是有失公平的。

　　同時還應看到，正是由于大半年來余額寶們以雨后春筍的速度發展起來，才有效刺激了傳統金融行業努力提升效率的神經。如今，國內商業銀行加快實現互聯網化已經成了一股不可阻擋的潮流。例如，通過選擇客戶最常用的移動互聯社交渠道，郵儲銀行先后推出了微信銀行、易信銀行和微博銀行服務，目前已經能夠提供余額查詢、明細查詢、信用卡查詢、還款、賬戶掛失和繳納水、電、煤氣費等多項功能，且具有覆蓋面廣、操作簡單、安全可靠等特點，因而贏得業內、業外人士的一致認同。如果一味壓制以余額寶們為代表的互聯網金融的發展，短期之內固然能夠降低銀行融資成本、使其盈利空間更大，但卻不能阻擋國際同業通過互聯網化來加快提升自身競爭力的步伐，更不利于國內銀行業的長遠發展。

　　更進一步說，余額寶們的橫空出世，增進了民眾福利、社會公平和經濟發展。其一，雖然從數量上講，國內銀行業還算不得壟斷行業，可是因為利率市場化改革并未最終完成，所有銀行執行的活期利率都由中央銀行統一規定，因此銀行業仍事實上壟斷著民間資金的定價權。既然余額寶們作為攪局者提前瓦解了這種壟斷，顯著改善了6100萬購買余額寶的百姓們的切身福利，又怎能簡單妄稱其為“吸血鬼”呢？其二，目前為止，除了民生銀行之外，準入民間資本發起的銀行仍未在國內成為現實。而余額寶們是名副其實的民間金融，它們能夠健康茁壯成長，毫無疑問有助于金融行業徹底打破唯出身論，使更多民營銀行能夠應運而生。其三，改革開放36年，我們更多依賴的是后發優勢，通過借鑒、模仿迅速縮小了與發達國家的差距，但想要實現中華民族偉大復興的強國夢、成為世界領跑者，完全依靠追隨、抄襲別人，愿望肯定無法實現，需要我們大膽創新�？梢院敛豢鋸埖卣f，余額寶們已成影響當代中國百姓生活的一項重大創新，它們事實上在倒逼商業銀行加快調整業務結構，加緊醫治規模過于龐大而造成的“巨人癥”，并著力推進利率市場化。若不分青紅皂白予以取締，只會延緩銀行改革步伐，對公眾信心造成沉重打擊。

　　自然，余額寶們也絕非無懈可擊，除了風險隱患，還有不少做法值得商榷。比如，由于賦予手機驗證過高的優先權，一旦購買余額寶的客戶將手機遺失，登陸賬號、密碼、數字證書、支付密碼等就存在一一破解風險，從而在安全性上大打折扣。然而，只要我們多些包容，在指出這些缺陷的同時，也允許它們迅速改進。

　　讓人欣慰的是，管理層的態度也已明朗。在前天的政協會議上，央行行長周小川、副行長潘功勝和易綱三位全國政協委員就被記者連著追問四次余額寶問題，均明言不會取締余額寶，將繼續鼓勵互聯網金融，并將加強監管。

　　前天，對于此前有關“余額寶危害金融安全”的觀點，全國政協委員、銀監會原副主席蔡鄂生也公開表示，“不要將銀行和余額寶對立起來，要用發展眼光看新生事物，大家都應冷靜一下”�！爸劣谡f它轉移了多少存款。新設的銀行要在市場競爭，不要把兩個東西對立起來�！�

　　經過了市場的洗禮后，相信余額寶們會有一個大有可為的明天。

　　(作者系獨立經濟學家)