眾祿基金研究中心 韋恩源/文

　　三中全會《關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出深化醫藥衛生體制改革，統籌推進醫療保障、醫療服務、公共衛生、藥品供應、監管體制綜合改革，重申加快公立醫院改革、取消以藥補醫、鼓勵社會辦醫、允許醫師多點執業等醫改原則，而今年是全面部署和推進改革的元年，醫改將在今年穩步推進。因此，我們認為2014年醫藥行業政策好于2013年，利好政策逐步兌現，醫藥行業發展將進入新的階段，醫藥行業主題基金也將因此從中受益。

　　近期醫藥行業政策要點：

　　要點一：大病醫保試點加速。國務院醫改辦公布《關于加快推進城鄉居民大病保險工作的通知》，要求各省于 2014年6月底前全面啟動城鄉居民大病醫保試點。這是2012年《關于開展城鄉居民大病保險工作的指導意見》的延續，據人社部統計，截至去年10月下旬，全國已有23個省份出臺大病保險實施方案，確定120個試點城市。我們認為，在基本醫保基礎上推出大病醫保，是醫改縱深化推進的方向。相關意見提出了原則性、框架性要求，但在“大病”種類、報銷具體流程上，仍有待試點和完善。

　　要點二：合并新型農村社會養老保險和農村社會養老保險。國務院總理李克強2月7日主持召開國務院常務會議，會議決定在已基本實現新型農村社會養老保險、城鎮居民社會養老保險全覆蓋的基礎上，依法將這兩項制度合并實施，在全國范圍內建立統一的城鄉基本養老保險制度。合并方案是(1)在已基本實現新型農村社會養老保險、城鎮居民社會養老保險全覆蓋的基礎上，在全國范圍內建立統一的城鄉居民基本養老保險制度。(2)合并后，在制度模式、籌資方式、待遇支付等方面與合并前的新型農村社會養老保險和城鎮居民社會養老保險保持基本一致。(3)基金籌集采取個人繳、集體助、政府補的方式，中央財政按基礎養老金標準，對中西部地區給予全額補助，對東部地區給予 50%的補助。(4)地方政府為重度殘疾人等繳費困難群體代繳部分或全部最低標準的養老保險費，鼓勵公益慈善等社會組織為參保人繳費提供資助。

　　要點三：推進公立醫院改革，提高新農合制度保障能力及加快發展社會辦醫是2014年衛計委工作重點。近日衛計委發布2014年重點工作，主要包括“兩個重點”(深化醫藥衛生體制改革和調整完善生育政策)，“三個推進”(推進公立醫院綜合改革取得新突破、推進醫療服務質量得到新提升、推進“單獨兩孩”政策穩妥實施)，“一個加強”(加強公共衛生服務)，“三個更加注重”(更加注重改革的系統性、整體性和協同性，更加注重體制機制創新，更加注重科學精準的治理能力建設)。

　　醫藥行業發展前景廣闊

　　作為非周期性行業，醫藥板塊能在A股市場弱勢格局中呈現穩定增長趨勢，這主要是由于社會對醫藥行業的需求是剛性需求，行業發展幾乎不受經濟形勢變化的影響。此外，隨著我國步入老齡化社會，人們在醫療保健上的消費呈幾何級數增長。在社會老齡化的背景下醫藥行業具有需求剛性的特征，我們認為未來中國醫療行業發展的長期動力將主要來自以下四個方面。一是人口老齡化。衛計委統計數據顯示，目前中國60歲以上老人已超過1.8億人，中國已進入到人口老齡化周期，由此帶來的慢性疾病、醫療保健及老年生活質量等諸多問題已成為社會發展的重要挑戰，也為相關產業提供了新的投資機會。二是城鎮化。截至2012年末，中國城鎮人口占總人口比重達到52.57%，比上年末提高1.30個百分點。根據中國社科院判斷，未來20年中國城鎮人口比重會達到70%以上甚至更高，城鎮人口比重上升勢必要求基本的醫療保障覆蓋面的提高。預計到2020年，我國城鎮化率將超過60%，城鎮化有望形成約2500億元的醫藥市場增量。三是環境污染、生活壓力等導致的慢性病的快速增加。四是居民的收入與保健意識提高將增加醫療產品和服務的需求。隨著生活水平的不斷提高，在滿足了基本的衣食住行需求后，居民保健意識的提高促進了醫療健康衛生服務需求上升，尤其是國家明確到2020年居民收入比2010年翻番，居民將具備更高的經濟實力追求更高質量的醫療產品和服務。

　　對于醫藥板塊，我們持續看好，主要理由是：1)以公立醫院改革為重點，全面深化醫改，政策利好將持續涌出；2)隨著國家對醫藥衛生事業的繼續加大投入，醫藥工業生產有望加速，生產規模繼續擴大；3)社會辦醫細則有望落地，醫療領域將逐步放寬對舉辦主體、服務范圍、大型醫用設備配置的限制，社會辦醫的無形障礙將被逐步掃除；4)上市公司有望憑借資本實力在醫藥產業并購中勝出；5)新GSP、新GMP標準的實施，有望提高醫藥行業集中度；6)技術開發能力強、轉型升級快、產品附加值高、產品結構好的原料藥、器械、西成藥生產企業有望成為出口市場的主力。

　　在相關政策扶持下，我國醫療保健行業將迎來高速發展黃金期，而選擇符合政策方向和政策影響之外的優秀醫藥企業進行布局，將在未來獲得超額收益。比如合并新型農村社會養老保險和農村社會養老保險將利好醫療機械領域、民營醫院概念、中醫藥產業等醫藥行業細分領域，布局這類上市公司股票的醫藥行業主題基金有望從中受益。

　　圖1、最近兩年中證醫藥生物指數和上證綜指、深證成指對比

　　圖2、醫藥行業主題基金業績表現

　　匯添富醫藥保健：該基金是市場上首只以醫藥行業股票作為投資標的的行業基金，基金經理周睿有著豐富的醫藥行業從業和研究經驗，對醫藥行業有深入研究和獨到見解，能把握醫藥行業發展過程中的投資機會，同時擅于挖掘優質個股，為產品業績持續穩定表現打下堅實基礎。

　　易方達醫療行業：該基金主要投資醫療保健行業股票，自成立以為業績表現穩定持續，基金經理長期看好醫療保健行業的投資價值，并試圖通過抓住醫療改革、人口老齡化、產業升級、產業整合等主題帶來的投資機會，精選出持續成長性好、競爭優勢顯著、定價相對合理的醫療保健行業個股，爭取為投資者創造良好的投資回報。

　　融通醫療保健行業：該基金主要投資于具備上漲潛力的優質醫療保健行業股票，基金經理具有豐富的投研經驗，善于精選具有核心競爭力、業績高增長、或擁有大品種和明確增長空間的優質醫藥股，產品業績自成立以來一直位居同類型基金排名中上游水平。

　　華寶興業醫藥生物：該基金主要通過把握醫藥生物相關行業的投資機會，精選并持有發展格局清晰、業績增長明確、估值合理的細分領域龍頭公司股票，來實現基金業績的穩定持續增長。基金經理憑借其豐富的從業經驗和投資管理能力，充分挖掘和把握醫藥行業投資機會，取得了不錯的業績表現，產品成立至今，業績表現排在同類基金中上水平。

　　附圖：醫藥行業主題基金基本信息