公募基金專題報告

　　好買基金研究中心

　　截至2月19日，除暫緩發行的奧賽康和宏良股份外，48只新股均已成功上市。在此次新股網下申購中，總計198只公募基金累計打中新股362次，累計獲配金額約為52.45億元。截至2月19日，48只新股自上市以來平均漲幅約為103.47%，以此計算，參與基金的總收益約有54.27億元。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　此次公募基金打新，呈現出如下幾個特點：

　　混合型基金的打新傾向較強。在至少打中4只新股的17只基金中，混合型基金占據7席，領先于其他各類型基金。這主要是源于往年打新的主力軍債券型基金，在此次打新中被禁止參與，而混合型基金不受股票型60%底倉的限制，可用更大比例的資產用于打新，使得混合型基金有較強的打新意愿。

　　國聯安安心成長多次打中新股，吸引了眾多投資者積極申購，使得規模迅速膨脹，攤薄了基金收益。該基金凈值自2013年年12月26日至2014年1月10日，凈值波動幅度始終為零，明顯在空倉等待打新。其所打中的新寶股份、炬華科技和楚天科技于1月21日同時上市，漲幅分別為45.24%、18.67%和45.20%，該基金在當日可獲利約4683.46萬元。按其2013年末的規模7.43億來計算，當日凈值漲幅應為6.30%左右，而在21日基金的收益增幅僅為1.71%。

　　保本型基金在打新中表現突出。自14年1月17日至2月19日，打中新股的保本型基金平均收益率為3.87%，好于不少專職的打新基金。保本型基金表現突出，這是由于保本型基金的最高贖回費率一般為1.5%～2%，而股票型或混合型基金的這一比例低于1%，在一定程度上抑制了新增申購量，使得打新收益沒有被稀釋。另外，債券資產在保本型基金的配置中占比較大，而1月份中旬以來債券市場的反彈，使保本型基金獲利不少。

　　打中新股的基金規模相對較大。以13年四季度末的規模衡量，規模在10億元以上的打中新股的基金有141只，占比達77.21%，規模在1億以下的基金僅有一只。這是因為規模較大的基金資金較為充裕，在此次新股的密集發行中，可較為從容地運用資金。

　　此次新股規則變了之后，打新的模式發生變化。新規要求網下申購將剔除至少10%的最高報價，使得以往報高價就能中簽的模式失效，也增加了中簽的難度。打新的收益不再如以往確定。新規規定網下申購中不少于40%的份額，將向公募基金和社�；�金配售。該規定雖客觀上提高了公募基金的中簽率，但公募基金打新成功又會遇到資金追捧，稀釋掉收益。

　　但不論如何，打新是A股特色，這一特色仍會維持一段時間。打新的下行風險有限，借道公募基金為個人投資者提供了一條參與打新的通道。但如果立足于短期套利的話，意義不大，一方面，中簽模式不再生效，以及公募的稀釋作用，使得收益下降，另一方面進出的成本仍然比較大，性價比不高。