萬(wàn)億規(guī)模致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)升級(jí) 存款搬家動(dòng)了銀行奶酪

　　本報(bào)記者 付剛 北京報(bào)道

　　用一半海水一半火焰來(lái)描繪過(guò)去一周貨幣基金的“心情”，可謂再貼切不過(guò)。先是貨幣基金整體規(guī)模突破萬(wàn)億元、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金領(lǐng)頭羊余額寶沖擊5000億元的好消息，后是“取締余額寶”聲音的出現(xiàn)，并引發(fā)爭(zhēng)論井噴。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者綜合各方采訪顯示，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的爭(zhēng)議，伴隨著規(guī)模非常規(guī)的擴(kuò)充，其風(fēng)險(xiǎn)與隱憂已被越來(lái)越多人注意，可預(yù)見(jiàn)的是，監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管的措施將在創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)間找到平衡。

　　在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇[微博]看來(lái)，余額寶不但使銀行著急，也令央行[微博]進(jìn)行反思，余額寶對(duì)利率市場(chǎng)化起到了良好的促進(jìn)作用，對(duì)未來(lái)整個(gè)金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，起到了很強(qiáng)的倒逼作用。

　　余額寶遭遇取締之聲

　　從0到2500億，余額寶用了200多天時(shí)間，之后又僅用了30天從2500億到目前4000億元以上，用戶數(shù)超過(guò)6100萬(wàn)。

　　但風(fēng)光無(wú)限之時(shí)，余額寶突遇取締之聲。

　　2月21日，有媒體人士公開(kāi)呼吁要“取締余額寶”，其觀點(diǎn)鮮明，稱余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，典型的“金融寄生蟲(chóng)”。

　　事實(shí)上，這并非對(duì)余額寶提出要加強(qiáng)管制的單一聲音，只是此前意見(jiàn)沒(méi)有如此直白地提出取締。

　　工行前行長(zhǎng)楊凱生指出，要依法合規(guī)，不能僅宣傳網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品的各類余額寶們的好處，要充分揭示它的風(fēng)險(xiǎn)；央行前副行長(zhǎng)吳曉靈表示，余額寶們其實(shí)在變相吸收銀行存款，理財(cái)產(chǎn)品絕對(duì)不允許承諾回報(bào)。

　　農(nóng)行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚[微博]則指出，余額寶有什么理由不遵守與銀行一樣的監(jiān)管要求？余額寶是吸收客戶的活期存款許諾高額收益，與銀行并無(wú)區(qū)別。監(jiān)管部門有一切理由要求余額寶遵守銀行或一切存款機(jī)構(gòu)必須遵守的規(guī)范；譬如上繳存款準(zhǔn)備金、提取損失備付金、滿足資本充足率等。

　　耐人尋味的是，主管互聯(lián)網(wǎng)金融的央行副行長(zhǎng)劉士余的看法是，“寬容加需要時(shí)間來(lái)觀察。”從央行的最新表態(tài)來(lái)看，寬容當(dāng)然是不能突破“底線”：即不能非法吸收公眾存款、不能非法集資。

　　不可否認(rèn)，余額寶們的確動(dòng)了銀行的乳酪和地盤。

　　根據(jù)央行最新公布的1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 1月新增人民幣貸款1.33萬(wàn)億元，創(chuàng)近4年來(lái)最高，但同時(shí)，1月存款驟降9402億元，大量短期存款一夜間不知去向。

　　存款搬家進(jìn)貨基

　　存款搬家的同時(shí)，貨幣基金在高速成長(zhǎng)。

　　根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至1月底，基金公司管理的貨幣基金總規(guī)模達(dá)到9532億元，逼近萬(wàn)億元大關(guān)，比去年底大增2054億元，增幅高達(dá)27%。濟(jì)安金信基金研究員馬永靖認(rèn)為，照此推算，貨幣基金目前很可能已突破萬(wàn)億元大關(guān)，2月底規(guī)模將可能達(dá)到11000億元。

　　錢景財(cái)富董事長(zhǎng)趙榮春就此向記者指出，流失的存款大部分都流向了以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。

　　趙榮春表示，以余額寶為代表的這些產(chǎn)品收益均是來(lái)自與其對(duì)應(yīng)的貨幣市場(chǎng)基金，由于銀行的活期存款利率和貨幣市場(chǎng)存在4%左右的利差，在沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)基金之前，很多人享受不到利差收益，現(xiàn)在通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)基金這一渠道已變得觸手可及。

　　郭田勇也指出，余額寶使公眾得到了本來(lái)就應(yīng)該得到的東西，如果銀行利率市場(chǎng)化，余額寶的套利空間也就消失了，而銀行自己是沒(méi)有動(dòng)力做余額寶的，銀行如果做的話，就等于自己抬高自己的經(jīng)營(yíng)成本。在他看來(lái)，余額寶在某種程度上發(fā)揮了鯰魚效應(yīng)，改變不合理的融資制度，效果正在初顯。

　　郭田勇指出，銀行融資成本升高了，但事情的起源不能怪余額寶，在制度上，管制利率和協(xié)議存款利率之間存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間，余額寶對(duì)接的天弘增利寶貨幣基金目前能有6%這么高的收益，也是銀行在議價(jià)過(guò)程中愿意給出這么高的協(xié)議存款利率。

　　或提高風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金比例

　　目前，國(guó)內(nèi)銀行存款中，除了協(xié)議存款利率是放開(kāi)的，其他利率都是被管制的，而利率管制所造成的監(jiān)管紅利是貨幣基金爆發(fā)的根本原因。

　　不過(guò)，余額寶們規(guī)模突飛猛進(jìn)的同時(shí)，無(wú)一例外地高度依賴協(xié)議存款，根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年年底，協(xié)議存款占全部貨幣市場(chǎng)基金凈值達(dá)64.68%，一些互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的投資對(duì)象90%都是銀行超短期的協(xié)議存款。

　　據(jù)記者了解，這一變化已引起監(jiān)管部門關(guān)注。過(guò)去兩個(gè)月里，證監(jiān)會(huì)[微博]針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金已多次召開(kāi)監(jiān)管會(huì)議。最近的一次是在2月21日，證監(jiān)會(huì)[微博]召集貨幣基金規(guī)模居前的十余家基金公司總經(jīng)理開(kāi)會(huì)，專門提醒貨幣基金規(guī)模迅速膨脹帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　馬永靖就此向記者表示，監(jiān)管層所提示的貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)，主要集中于貨幣基金規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快可能帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)貨幣基金集中投資協(xié)議存款的擔(dān)憂。

　　據(jù)記者了解，協(xié)議存款可提前支取，但普通存款人最多只能獲取同期的活期存款利率；但對(duì)于貨幣基金投資協(xié)議存款，銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)給予“政策優(yōu)惠”，規(guī)定貨幣基金若提前支取可不罰息，利率損失由銀行承擔(dān)。

　　馬永靖指出，一旦貨幣基金的這一紅利消失，比如被銀監(jiān)會(huì)或銀行叫停，協(xié)議存款提前支取只能獲得活期利息，而貨幣基金已經(jīng)按定期利息按日支付給投資者，這部分的利息差額從基金公司的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金中計(jì)提，以彌補(bǔ)客戶的損失。

　　一位上海基金公司的貨幣基金經(jīng)理向記者透露，現(xiàn)在期限比較長(zhǎng)的協(xié)議存款，是采取季度付息，而余額寶等較為強(qiáng)勢(shì)的貨幣基金與銀行談判時(shí)的做法是：要求部分銀行每7天結(jié)算一次協(xié)議存款利息。

　　在他看來(lái)，即使余額寶目前所投協(xié)議存款的利息為“7天一付”，其未收到的協(xié)議存款利息也應(yīng)在幾億元規(guī)模，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敞口是目前天弘基金1.3億元風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金無(wú)法覆蓋的。

　　馬永靖指出，隨著貨幣基金規(guī)模越來(lái)越大，資產(chǎn)集中又配置在協(xié)議存款上，一旦發(fā)生類似“錢荒”的極端情況，其風(fēng)險(xiǎn)可能比較大，所以監(jiān)管層可能會(huì)提高貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金比例，但此項(xiàng)政策的收緊，意味著貨幣基金的收益將降低，因?yàn)閺呢泿呕�金中提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金是不會(huì)有收益的。

　　在她看來(lái)，目前還難以預(yù)計(jì)貨幣基金收益率會(huì)受到多大程度影響，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的比例到底會(huì)提高多大幅度是關(guān)鍵影響因素。但有一點(diǎn)是確定的，余額寶此前年化7%的收益水平是不可持續(xù)的，收益率維持在4%—5%是常態(tài)。