新股密集發(fā)行 市場資金分流

　　近期新股密集上市，“三高”現(xiàn)象并未有明顯改觀，這推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板的估值整體上行，但基金人士認(rèn)為，這種現(xiàn)象或難以為繼，后期中小盤股票將面臨調(diào)整壓力。

　　新股發(fā)行分流市場資金

　　周二有8只新股同時(shí)上市，4只新股申購，近期新股密集發(fā)行對市場的資金分流壓力不容小覷。

　　“目前影響市場最大的因素仍是新股發(fā)行下的資金流動(dòng)性。”摩根士丹利華鑫認(rèn)為，發(fā)行體制改革后的新股發(fā)行密度高、申購資金規(guī)模巨大，對市場資金形成分流。在心理層面，新股高密度發(fā)行，造成投資者對新股節(jié)奏把握不準(zhǔn)，擔(dān)憂高密度會(huì)延續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間。

　　他們認(rèn)為，雖然監(jiān)管層表示在3月份之前不會(huì)放行新的公司，但是現(xiàn)有公司的數(shù)量已經(jīng)很龐大，1月和2月需要測試市場的承受能力。另外，新股IPO依然存在“三高”問題，定價(jià)并未下降，估值整體偏高，造成的結(jié)果是推動(dòng)現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板為主的中小市值估值體系上行，這也是創(chuàng)業(yè)板近期快速上行的重要原因。

　　“近期資金面的趨緊或是導(dǎo)致股指調(diào)整的重要原因之一。”無獨(dú)有偶，交銀施羅德也這樣認(rèn)為，央行貨幣政策會(huì)議定調(diào)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣政策短期或難現(xiàn)轉(zhuǎn)向，新股集中上市構(gòu)成資金分流，加之傳統(tǒng)的年末效應(yīng)疊加，這些因素均對近期的資金面構(gòu)成一定壓力。”

　　中小盤股面臨調(diào)整壓力

　　新股“三高”現(xiàn)象并未有明顯改觀，這推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板的估值整體上行，但基金人士認(rèn)為這種現(xiàn)象不能持久，中小盤股的調(diào)整壓力越來越大。

　　“隨著監(jiān)管層全面審核IPO定價(jià)，創(chuàng)業(yè)板的估值可能會(huì)受到壓制。”摩根士丹利華鑫認(rèn)為，從中長期看，市場格局正在反映未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的特征。上證綜指所代表的藍(lán)籌股和國民經(jīng)濟(jì)權(quán)重行業(yè)，在未來將持續(xù)處于去產(chǎn)能、去杠桿進(jìn)程；而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級所依賴的新興產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)，尤其是遵循市場化方向、符合社會(huì)和消費(fèi)需求的產(chǎn)業(yè)將不斷壯大，創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢在很大程度上反映了該趨勢。然而，成長主題所代表的創(chuàng)業(yè)板過去一年多的上漲可能已經(jīng)充分反映了行業(yè)和企業(yè)的景氣預(yù)期，考慮到成長龍頭股的估值和增長預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板短期調(diào)整壓力也在加大。

　　交銀施羅德也認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的整體估值處于相對高位，未來繼續(xù)大幅向上擴(kuò)張或難以為繼。隨著指數(shù)下探，中小盤股票預(yù)計(jì)也將經(jīng)歷小幅的估值調(diào)整。未來隨著年報(bào)的陸續(xù)披露，考察業(yè)績的優(yōu)劣或仍將是判斷中小盤股票結(jié)構(gòu)分化的重要考量因素。

　　萬家基金表示，創(chuàng)業(yè)板面臨的風(fēng)險(xiǎn)有三方面：1、信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的影響開始從主板波及到創(chuàng)業(yè)板；2、IPO累積沖擊；3、年報(bào)季報(bào)對業(yè)績和估值重新平衡。

　　基金對后市保持謹(jǐn)慎

　　IPO重啟以來，指數(shù)跌跌不休。1月份才過了14個(gè)交易日，滬指已經(jīng)跌破2000點(diǎn)。在資金面不寬松、新股密集上市、年關(guān)將至的背景下，基金人士建議適當(dāng)降低股票倉位。

　　“由于IPO的高密度推出，加上部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大幅度回落，投資者預(yù)期較之前更加悲觀。我們判斷短期市場仍將維持弱勢回調(diào)的態(tài)勢。”摩根士丹利華鑫表示。

　　對于2014年上半年的資產(chǎn)配置，信達(dá)澳銀基金認(rèn)為鑒于市場環(huán)境相對較差，建議適當(dāng)降低股票的配置權(quán)重，并精選業(yè)績增長確定性高，且估值水平較為合理的部分行業(yè)和主題進(jìn)行集中配置，如醫(yī)藥生物、電子元器件、食品飲料、電力設(shè)備、鐵路運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，以及國防軍工、國企改革、自貿(mào)區(qū)等投資主題。

　　對于今年下半年的資產(chǎn)配置，他們建議根據(jù)資金市場價(jià)格和政策調(diào)控的變化采取相機(jī)抉擇策略。“如果財(cái)政政策力度加碼，將有望驅(qū)動(dòng)股票市場的階段性反彈行情；而如果貨幣政策主動(dòng)大力轉(zhuǎn)多，則A股市場有望進(jìn)入全面上揚(yáng)階段。”

　　后期投資者該如何配置呢？國投瑞銀稱，中期投資來看，在行業(yè)配置中可堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)成長，建議配置醫(yī)藥、大消費(fèi)相關(guān)板塊；行業(yè)方面可緊跟政策主題，關(guān)注國企改革板塊；投資者可以關(guān)注相關(guān)板塊及主題基金。另外，建議保守型投資者也可適宜配置貨幣型基金；投資周期較長的基金投資者可繼續(xù)關(guān)注主題性的定投。

　　記者 王金萍