新股密集發行 市場資金分流

　　近期新股密集上市，“三高”現象并未有明顯改觀，這推動了創業板的估值整體上行，但基金人士認為，這種現象或難以為繼，后期中小盤股票將面臨調整壓力。

　　新股發行分流市場資金

　　周二有8只新股同時上市，4只新股申購，近期新股密集發行對市場的資金分流壓力不容小覷。

　　“目前影響市場最大的因素仍是新股發行下的資金流動性。”摩根士丹利華鑫認為，發行體制改革后的新股發行密度高、申購資金規模巨大，對市場資金形成分流。在心理層面，新股高密度發行，造成投資者對新股節奏把握不準，擔憂高密度會延續相當長的時間。

　　他們認為，雖然監管層表示在3月份之前不會放行新的公司，但是現有公司的數量已經很龐大，1月和2月需要測試市場的承受能力。另外，新股IPO依然存在“三高”問題，定價并未下降，估值整體偏高，造成的結果是推動現有創業板為主的中小市值估值體系上行，這也是創業板近期快速上行的重要原因。

　　“近期資金面的趨緊或是導致股指調整的重要原因之一。”無獨有偶，交銀施羅德也這樣認為，央行貨幣政策會議定調繼續實施穩健的貨幣政策，貨幣政策短期或難現轉向，新股集中上市構成資金分流，加之傳統的年末效應疊加，這些因素均對近期的資金面構成一定壓力。”

　　中小盤股面臨調整壓力

　　新股“三高”現象并未有明顯改觀，這推動了創業板的估值整體上行，但基金人士認為這種現象不能持久，中小盤股的調整壓力越來越大。

　　“隨著監管層全面審核IPO定價，創業板的估值可能會受到壓制。”摩根士丹利華鑫認為，從中長期看，市場格局正在反映未來經濟結構轉型的特征。上證綜指所代表的藍籌股和國民經濟權重行業，在未來將持續處于去產能、去杠桿進程；而經濟結構轉型升級所依賴的新興產業、科技產業，尤其是遵循市場化方向、符合社會和消費需求的產業將不斷壯大，創業板的強勢在很大程度上反映了該趨勢。然而，成長主題所代表的創業板過去一年多的上漲可能已經充分反映了行業和企業的景氣預期，考慮到成長龍頭股的估值和增長預期，創業板短期調整壓力也在加大。

　　交銀施羅德也認為，創業板的整體估值處于相對高位，未來繼續大幅向上擴張或難以為繼。隨著指數下探，中小盤股票預計也將經歷小幅的估值調整。未來隨著年報的陸續披露，考察業績的優劣或仍將是判斷中小盤股票結構分化的重要考量因素。

　　萬家基金表示，創業板面臨的風險有三方面：1、信用風險預期的影響開始從主板波及到創業板；2、IPO累積沖擊；3、年報季報對業績和估值重新平衡。

　　基金對后市保持謹慎

　　IPO重啟以來，指數跌跌不休。1月份才過了14個交易日，滬指已經跌破2000點。在資金面不寬松、新股密集上市、年關將至的背景下，基金人士建議適當降低股票倉位。

　　“由于IPO的高密度推出，加上部分經濟數據出現較大幅度回落，投資者預期較之前更加悲觀。我們判斷短期市場仍將維持弱勢回調的態勢。”摩根士丹利華鑫表示。

　　對于2014年上半年的資產配置，信達澳銀基金認為鑒于市場環境相對較差，建議適當降低股票的配置權重，并精選業績增長確定性高，且估值水平較為合理的部分行業和主題進行集中配置，如醫藥生物、電子元器件、食品飲料、電力設備、鐵路運輸等行業，以及國防軍工、國企改革、自貿區等投資主題。

　　對于今年下半年的資產配置，他們建議根據資金市場價格和政策調控的變化采取相機抉擇策略。“如果財政政策力度加碼，將有望驅動股票市場的階段性反彈行情；而如果貨幣政策主動大力轉多，則A股市場有望進入全面上揚階段。”

　　后期投資者該如何配置呢？國投瑞銀稱，中期投資來看，在行業配置中可堅守優質成長，建議配置醫藥、大消費相關板塊；行業方面可緊跟政策主題，關注國企改革板塊；投資者可以關注相關板塊及主題基金。另外，建議保守型投資者也可適宜配置貨幣型基金；投資周期較長的基金投資者可繼續關注主題性的定投。

　　記者 王金萍