2013年12月寶類(lèi)基金月報(bào)

　　好買(mǎi)基金研究中心

　　1.“寶類(lèi)”產(chǎn)品大行其道

　　12月，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)行可謂遍地開(kāi)花。如“百度[微博]百發(fā)”、“網(wǎng)易添金、加銀計(jì)劃”等，在發(fā)行初期都是秒殺型產(chǎn)品。“百度百發(fā)”更是喊出了團(tuán)結(jié)就有8%的口號(hào)。其后端對(duì)接的是嘉實(shí)1個(gè)月理財(cái)E，封閉期為30天，首期100%投資于銀行協(xié)議存款。而在年底，確有傳銀行間的協(xié)議存款已高達(dá)7%。加之未來(lái)有“百寶箱”補(bǔ)貼和中國(guó)投融資擔(dān)保公司提供擔(dān)保，且期限短。8%起的口號(hào)應(yīng)會(huì)兌現(xiàn)。

　　網(wǎng)易也不甘落后，推出的首批“添金計(jì)劃”封閉期3個(gè)月，預(yù)期年化收益率是匯添富現(xiàn)金寶收益率5%，每位客戶限額2萬(wàn)元補(bǔ)貼。“加銀計(jì)劃”則分為兩類(lèi)，如購(gòu)買(mǎi)匯添富現(xiàn)金寶，封閉期為2個(gè)月；如購(gòu)買(mǎi)國(guó)華華瑞3號(hào)，封閉期則為6個(gè)月。每位客戶限額1萬(wàn)元，在對(duì)應(yīng)投資產(chǎn)品的基礎(chǔ)上補(bǔ)貼年利率1%。

　　中國(guó)銀聯(lián)旗下的銀聯(lián)商務(wù)聯(lián)合光大保德信基金，推出類(lèi)似于余額寶的現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品--“天天富”。不同于專(zhuān)注線上個(gè)人投資者的貨幣基金產(chǎn)品，“天天富”的客戶群將主要面向銀聯(lián)商務(wù)近230萬(wàn)的服務(wù)商戶。目前銀聯(lián)商務(wù)所服務(wù)的商戶特別是中小企業(yè)商戶，在日常經(jīng)營(yíng)中一般都會(huì)形成短期閑置資金，這些資金日均流入規(guī)模不大、閑置周期較短、既想獲得高于活期存款的收益又無(wú)法承受較高的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)希望具有便捷流動(dòng)性。“天天富”的推出這也算是對(duì)貨幣基金銷(xiāo)售渠道的一次突破性嘗試。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2013-12-31

　　2. 利率中樞提升 利于業(yè)績(jī)延續(xù)

　　“寶類(lèi)”產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)無(wú)非貨幣型基金和短期理財(cái)債基。從此類(lèi)基金的投向看，無(wú)論是占比較大的協(xié)議存款，還是短期債券投資，資金利率可以說(shuō)是業(yè)績(jī)的生命線。

　　12月，受年末效應(yīng)的影響，回購(gòu)利率創(chuàng)出了6月錢(qián)荒后的新高，“寶類(lèi)”產(chǎn)品的收益也是水漲船高。貨幣基金相比6月規(guī)模的腰斬，此次可謂是規(guī)模、業(yè)績(jī)雙收。主要是前車(chē)之鑒，讓機(jī)構(gòu)心態(tài)更加平穩(wěn)，對(duì)于關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)流動(dòng)性的準(zhǔn)備更為充足。此外，錢(qián)荒時(shí)期，在市場(chǎng)出現(xiàn)了較為極端的情況下，貨幣基金無(wú)一出現(xiàn)負(fù)收益，也增強(qiáng)了市場(chǎng)的信心。

　　從SHIBOR的走勢(shì)看，如1周和1月品種并沒(méi)有跟隨隔夜利率回落。特別是SHIBOR3月，仍微幅上漲。包括現(xiàn)在已發(fā)行的同業(yè)存單，以及未來(lái)的大額可轉(zhuǎn)讓同業(yè)定期存單，SHIBOR3月將是一個(gè)重要的參考指標(biāo)。中長(zhǎng)端SHIBOR的高位震蕩，以及央行緊平衡和鎖長(zhǎng)放短的貨幣政策，使得中長(zhǎng)期資金利率較難下一個(gè)臺(tái)階。“寶類(lèi)”產(chǎn)品的收益，短期仍有望維持在歷史高位。

　　質(zhì)押式回購(gòu)利率走勢(shì)(加權(quán)平均) 

質(zhì)押式回購(gòu)利率走勢(shì)(加權(quán)平均)

銀行間同業(yè)拆放利率

　　資料來(lái)源：Wind，好買(mǎi)基金研究中心

　　3. 業(yè)績(jī)盛宴 風(fēng)險(xiǎn)猶存

　　在面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品秒殺行情時(shí)，投資人更多應(yīng)保持一份理性。余額寶之所以能夠快速發(fā)展，有其獨(dú)特性。背后依托的是支付寶[微博]這大平臺(tái)，真正做到為閑置資金做現(xiàn)金管理。而我們回看百度、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，則是短暫的營(yíng)銷(xiāo)盛宴和賠本賺吆喝。2013年貨幣型基金的平均收益為3.87%。一些公司推出8%或更高收益，主要靠補(bǔ)貼，且對(duì)補(bǔ)貼有額度和期限限制。這種模式長(zhǎng)期看是不可維系的，且意義不大。如“網(wǎng)易加銀計(jì)劃” 每位客戶最高補(bǔ)貼16元。除了拉攏資金外，沒(méi)有看到更多給財(cái)富增值帶來(lái)的價(jià)值，無(wú)異于直投貨幣基金。

　　利率市場(chǎng)化等多重因素抬升了資金成本，也成就了這段時(shí)期的貨幣基金及網(wǎng)絡(luò)金融，但這并非無(wú)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)物。正所謂“No Risk No Return”，“寶類(lèi)”產(chǎn)品未來(lái)也將面臨一些不確定的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。1.監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)熱傳的107號(hào)文將貨幣市場(chǎng)基金納入到影子銀行的分類(lèi)中。而多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品又直投貨基。對(duì)此類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行方及后續(xù)操作中的監(jiān)管將急需跟上。2.利率風(fēng)險(xiǎn)。雖然短期尚看不到，但猶如經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，未來(lái)某個(gè)時(shí)間點(diǎn)利率也將回落。屆時(shí)，貨幣基金或面臨業(yè)績(jī)、規(guī)模雙降的風(fēng)險(xiǎn)。像美國(guó)的PAYPAL貨基，在長(zhǎng)期低利率的市場(chǎng)環(huán)境中就失去了生存的價(jià)值。