國金證券 張宇

　　12月A股下跌調整，低風險類產品占據發行市場主體

　　2013年12月A股滬深兩市均收跌。行業板塊方面，除醫藥生物、信息技術等板塊上漲外，其余板塊普遍下跌。從發行市場來看，債券及貨幣類低風險基金月內發行數量繼續靠前。具體來看，本月共有49只新基金成立，整體募集規模為507.747億元，平均募集規模為10.36億元。從各類型成立及募集情況來看，貨幣型基金發行9只，平均募集規模為2.71億元，債券型基金發行16只，平均募集規模為3.89億元。此外，指數型以及混合型、股票型基金平均募集規模分別為2.71億元、3.89億元、4.63億元。月內QDII型基金共發行3只，平均募集規模為3.89億元。

　　截止到2014年1月6日，共有24只基金正處于發行期或者即將進入發行，包括11只債券型基金、3只股票型基金、5只混合型基金，3只貨幣型基金、2只指數型基金。從結構上來看，債券類低風險基金依然占據發行市場主體。

　　根據證監會基金部最新披露的基金審批進程可以看出，近期上報的基金產品品種較為豐富。2013年12月1日至2013年12月27日，已審批通過的基金共有33只，其中混合型基金7只、債券型11只、理財債券型3只、貨幣型5只、股票基金6只。新上報的基金品種共有32只，從基金類型來看，股票型3只、指數型7只、債券型6只、理財債券型5只、混合型6只、貨幣型5只。

　　產品設計動態：年關將近，貨幣基金發行增多

　　春節將近，市場資金面將常規性趨于緊張，同時首次公開募股(IPO)重啟也將給債市流動性帶來沖擊，疊加協議存款利率大幅走高，貨幣市場基金收益仍有望維持在較高水平。在當前債市系統性風險提升階段，貨幣基金風險收益配比突出。來自監管層的信息顯示，去年年底以來上報及獲批的貨幣型基金數量明顯增多。目前在發的貨幣型基金主要有：國壽安保貨幣、廣發錢袋子貨幣、廣發天天利貨幣基金。其中，國壽安保貨幣基金是首家保險系基金公司—國壽安保基金的首只基金產品，基金投資組合的平均剩余期限不超過180天。債券基金方面，中信建投穩信一年債券、大成信用增利一年定開債券、國金通用鑫利分級債券、新華惠鑫分級債券、財通純債分級債券等基金多采用“封閉+定期開放”的運行模式。交銀強化回報債券、華商雙債豐利債券均可參與新股申購。

　　權益類產品方面，中銀優秀企業股票、上投摩根核心成長股票、鵬華消費領先混合、東方紅新動力混合、南方醫藥保健靈活配置混合等基金在發。這些基金在產品設計方面基本契合國內經濟社會發展趨勢，投資上多以具有明確成長性的優秀企業為主。

　　結合市場以及產品情況，我們認為以下三只正在發行的基金產品值得投資者關注。

　　1、年關將近，貨幣型基金發行增多潛力成長股——富國城鎮發展股票基金

　　國城鎮發展股票型基金投資于城鎮發展相關股票比例不低于非現金基金資產的80%。基金所界定的城鎮發展相關股票主要指在國家戰略高度布局下受益于中國“新型城鎮化”進程的相關股票，包括體現各類基礎設施建設、城市信息化建設、城市承載能力提高的綠色環保概念等。

　　從發展空間來看，2014年A股市場不具備趨勢性行情啟動的條件，上半年股市處于區間震蕩格局的可能性極大。在此前提下，市場的結構性行情仍有望繼續上演，成為未來行情的主基調，特別是在改革推動的背景之下，2014 年與改革相關的主題性投資機會值得關注，其中城鎮化是不容易忽視的一個領域。2012年底以來，本屆政府在歷次會議上提出，城鎮化是未來發展的巨大潛力。2013年12月3日，中共中央政治局會議提出，將出臺實施國家新型城鎮化規劃。城鎮化將成為未來改革紅利的重大受益者。戶籍制度改革將有利于推進農業人口“市民化“。土地制度改革有利于提升土地利用水平。財稅體制改革，調整中央與地方政府的支出責任，擴大社會保障制度的覆蓋范圍，有助于解決深層次的城鄉差距問題。隨著政府主導的改革推進與制度紅利的釋放，這一領域或將誕生巨大的投資機遇。

　　從基金公司層面來看，富國基金產品線豐富，幾乎囊括了所有的基金類型，同時也致力于創新產品的開發，率先推出了業內首只封閉式債基-富國天豐和分級式債基富國匯利，以及浮動費率制產品富國目標收益一年期債券基金等。富國旗下權益類、固定收益類，以及被動化投資產品均業績表現優秀，各個基金產品的風格特色也非常鮮明，在實際操作上，也表現出明顯不同的投資方向和關注點。富國基金是國內為數不多的能夠較好駕馭股債市場的基金公司之一。優秀的投研能力及雄厚的公司實力為富國天成基金的管理運作提供了良好的平臺。

　　2、挖掘債市良機、打新股增強收益——交銀強化回報債券基金

　　交銀強化回報債券基金投資于債券的比例不低于基金資產的80%；股票、權證等權益類資產占基金資產的比例不高于基金資產凈值的20%。根據國金基金研究中心的分類標準，交銀強化回報債券基金屬于二級債基。基金以債券投資為核心，股票投資為增強部分。

　　從市場投資環境來看，中國經濟將中長期處于增速下降和結構調整的過程中，在經濟長期底部尚未到來之前，債市面臨的系統性風險不大，目前宏觀經濟底部復蘇及通脹低位波動的經濟基本面，仍將對債券市場中長期行情形成支撐。而且，經過前期連續調整后部分風險也得以釋放，短期收益率調整后債券安全邊際較前期有所增加，長期配置價值隨之提升。股市方面，伴隨三中全會改革決定的出臺，預計圍繞改革和新經濟的主題投資或仍將繼續活躍。

　　交銀強化回報基金的管理人交銀基金公司成立于2005年，是中國第一批銀行背景基金公司之一，管理中較為注重投資風險的管理。旗下產品覆蓋股票型、混合型、債券型、貨幣型、QDII等多個類型，基金歷史業績穩定。交銀基金固定收益團隊兼具管理保本基金、一級債基、二級債基、封閉式債基、純債基金、貨幣市場基金、短期理財基金的豐富經驗，為交銀強化回報基金的運行奠定基礎。

　　3、聚焦中小盤，掘金成長收益——諾安中證500ETF基金

　　諾安中證500ETF基金為被動式指數基金，采用完全復制法，按照成份股在標的指數中的基準權重構建指數化投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變化進行相應調整。基金投資于標的指數成份股、備選成份股的資產比例不低于基金資產凈值的95%，且投資于標的指數成份股、備選成份股的資產比例不低于非現金基金資產的80%。

　　中證500指數與滬深300指數同屬中證指數公司的規模指數系列。在指數編制上，中證500指數是在扣除滬深300指數樣本股的基礎上，按照日均總市值等指標再度挑選出排名前500名的股票作為指數的樣本股，可見中證500指數的樣本股涵蓋了滬深兩市中流動性較好、市值處于中等區間的中小盤股。

　　在行業配置上，與同是跨越滬深兩市的滬深300指數對比，滬深300指數樣本股主要分布在一些周期性行業中，金融、采掘、金屬類行業上的權重配比較突出。而中證500指數在機械儀表、石油化學、醫藥、零售等行業分布權重較高，金融、房地產等周期行業權重有限。與同樣具有成長性風格的中小板指數相比，中證500指數更加全面的涵蓋了在我國積極改變經濟增長方式這個大背景下，未來將獲得高速發展的內需主導型產業、第三產業以及先進制造業等，且成分股中各行業分布更為均勻。從權重股集中度來看，滬深300指數的前五大及前十大權重股占比較高，而中證500指數的權重股占比較滬深300指數以及中小板指數更為均衡。

　　目前中證500指數市盈率處于歷史中低水平，估值水平相對合理。從中證500指數的歷史業績表現來看，其歷史累計漲幅高于同期滬深300、中證100等指數。

　　諾安基金管理有限公司[微博]在實際管理運作中，注重風險管理，體現出穩健特性。諾安目前管理的被動型投資基金包括諾安中證100指數、諾安上證新興產業ETF及聯接、諾安中證創業成長指數分級基金等多只基金產品。公司在指數產品的產品設計、基金募集、投資運作、風險管理等方面積累了一定的經驗。隨著諾安公司指數化投資管理能力的不斷提高，以及ETF基金投資運作經驗的積累，以及日趨成熟、完善的風險管理體系將為諾安中證500ETF基金產品的募集設立及日后的投資管理奠定基礎。