公募基金策略周報(12.27-1.2)          

　　國金證券金融產品研究中心 孫昭楊 　張宇

　　基本結論：

　　熱點切換過快，均衡配置更顯價值——開放式基金投資建議

　　權益類產品方面，近期A股熱點散亂，市場缺乏可以持續領漲的板塊。在基本面、資金面多重因素壓制，市場風格和熱點快速切換的背景下，兼顧防御和事件催化的配置應該是首選。建議投資者仍可采取相對穩健的操作策略，優選基金品種構建相對均衡的投資組合，同時結合市場熱點搭配相關主題型基金產品。品種方面，目前推薦的成長/主題型風格基金主要有：華商領先企業、農銀行業成長、嘉實主題、廣發核心精選、景順長城優選、國泰事件驅動、匯豐低碳先鋒、國聯安優選、匯添富民營、華寶收益、國泰小盤等。

　　固定收益類基金方面，春節前的流動性形勢成為市場關注的重點，而周內央行繼續暫停公開逆回購操作，顯然令市場對春節流動性的擔憂有所加重。在基金投資方面，建議投資者繼續關注長期回報的獲取能力抑或是階段收益的把握能力，在同業中都處于領先水平的品種，同時可搭配靈活操作型品種以增強組合獲益能力。具體產品如天治雙盈、中銀雙利、工銀雙利、易方達穩健收益、易方達增強回報、南方多利、招商債券、萬家債券、長信利豐、華商穩健、工銀添頤等。

　　貨幣基金方面，年關將近，貨幣基金收益率繼續飆升。建議重點關注南方增利、華夏現金、廣發貨幣、博時現金、方達貨幣等。另外，周期性理財產品目前市場環境下也有一定投資價值，可重點關注易方達、富國、南方、中銀、招商、廣發等管理人旗下產品。詳見《國金證券-2014年度固定收益類基金投資策略報告：戰略防御，戰術靈活》。

　　QDII方面，目前風險收益配比較佳的美股仍具有一定的配置價值，建議品種為國泰美國房地產、嘉實美國成長、易方達標普消費品、廣發納指100和國泰納指100等；此外港股類QDII的建議品種為廣發亞太、富國中國中小盤、華寶海外中國等。

　　封閉式固定收益類基金方面：短期隨著春節的臨近，以及地方政府債務審查結果出臺，市場資金面或維持緊平衡格局；同時，IPO重啟也將給債市流動性帶來沖擊，因此，投資操作上建議投資者謹慎參與震蕩市中波動劇烈的杠桿份額。然而，在目前收益率高企、估值優勢凸顯的背景下，投資者可逢低布局債市中長期投資機會，分享股市系統性機會缺乏背景下債市避風港收益。建議關注可側重持倉收益較高且具有折價邊際優勢的萬家利B、豐利B等。

　　過去一周基金市場分析

　　新年首個交易日美股下跌， A股走勢震蕩上行——過去一周基礎市場簡述

　　國內方面，周內(2013-12-27~2014-1-2)A股市場震上行，滬深300、創業板指等指數表現紛紛收紅。數據方面，上證指數收于2109.39點，上漲1.75%；深證綜指收于1068.1點，上漲3.44%。周內A股市場行業板塊普遍上揚。

　　海外方面，美國股市周四收低，在新年首個交易日承壓回調。美國上周初次申請失業救濟金人數小幅減少，而欠佳的中國制造業數據打擊了全球市場的投資者情緒。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2013-12-27~2014-1-2，QDII基金計算期2013-12-26~2014-1-1)

圖表1：各類基金凈值增長率

　　圖表2：行業指數表現(%)(2013-12-27~2014-1-2)

圖表2：行業指數表現(%)

　　來源：國金證券研究所

　　基金整體表現上揚——股票型及混合型基金一周凈值表現

　　周內A股市場走勢震蕩上行。總體來看權益類基金表現繼續好于基礎市場。信息技術、醫藥等主題投資及選股能力較強個股表現靠前。廣發聚瑞、融通行業景氣、銀華成長先鋒等基金收益漲幅均在4%以上。

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　基金普遍折價交易——偏股上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易類的LOF基金整體價格平均上漲0.21%，ETF基金價格平均一周上漲0.57%。截至1月2日，LOF基金按規模加權平均折價1.03%；ETF基金按規模加權平均折價0.17%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2014-1-2)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　流動性擔憂加重，債基收益波動幅度有限——固定收益基金一周表現

　　春節前的流動性形勢成為市場關注的重點，而周二央行繼續暫停公開逆回購操作，顯然令市場對春節流動性的擔憂有所加重。市場方面，國債指數上漲0.12%；企債指數上漲0.04 %；轉債指數上漲0.94%。

　　周內 14只封閉式債券型基金凈值簡單平均上漲0.07%，價格上漲0.65%，整體簡單平均折價1.42%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折價率相對較高。

　　本周納入統計的35只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均上漲0.22%。固定收益份額基金整體價格簡單平均上漲0.24%。從折溢價變化來看(截至1-2)，債券型杠桿份額基金整體折價0.57%。其中多利進取、互利B、德邦企債分級B溢價率分別為40.77%、21.06%、7.73%。債券型固定收益份額基金普遍折價交易。

　　本周保本類基金平均收益上漲0.24%。132只貨幣基金萬份單位收益平均為10.66%，7日年化收益率平均為5.65%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　圖表6：表現居前固定收益份額基金

　　圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　“大中華概念”基金收益不錯——QDII開放式基金一周凈值表現

　　近期海外方面，美國股市周四收低，在新年首個交易日承壓回調。美國上周初次申請失業救濟金人數小幅減少，而欠佳的中國制造業數據打擊了全球市場的投資者情緒。周內總體來看 “大中華概念”的QDII基金收益表現靠前。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

　　來源：國金證券研究所 　　天相數據

　　杠桿份額收益隨市上行——股票型封閉式基金一周市場表現

　　截止到2013年12月27日，傳統封閉式基金整體平均折價率為10.41%。在平均剩余存續期1.34年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)11.94%。隨著2014年到期高峰的臨近，折價將逐步回歸，傳統封基的隱含到期年化收益率也將隨之降低，但仍處于較好的水平。在當前股債持續震蕩的市場環境中，相對其他上市交易的基金品種而言，具有一定的投資吸引力。可考慮隱含到期收益、折價邊際優勢與管理能力等因素選擇優秀品種。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2013-12-27)

圖表10：傳統封基折溢價變化

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠桿份額基金價格簡單平均上漲0.96%，基金漲跌不一。固定收益份額基金本周整體價格簡單平均下跌0.04%。從折溢價變化來看(截至1-2)，本周股票型固定收益份額基金整體溢價7.85%，其中建信央視50A、易基穩健、銀華瑞吉溢價率靠前。杠桿份額基金整體溢價8.72%，其中申萬進取、資源B、銀華銳進溢價率靠前。

　　圖表11：表現居前的固定收益份額基金

　　圖表12：表現居前的杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　一周基金市場要聞

　　本周5只基金發布成立公告，國泰淘新靈活配置混合型證券投資基金首募14.88億元；鑫元貨幣市場基金首募24.54億元；融通通源一年目標觸發式靈活配置混合型證券投資基金首募5.05億元；安信鑫發優選靈活配置混合型證券投資基金首募5.50億元. 景順長城優質成長股票型證券投資基金首募4.64億元。

　　本周10只基金發布發售公告，鵬華消費領先靈活配置混合型證券投資基金2014年1月2日發行；國壽安保貨幣市場基金、大成信用增利一年定期開放債券型證券投資基金、交銀施羅德強化回報債券型證券投資基金、廣發錢袋子貨幣市場基金、中信建投穩信定期開放債券型證券投資基金、中銀優秀企業股票型證券投資基金、諾安中證500交易型開放式指數證券投資基金2014年1月6日發行；財通純債分級債券型證券投資基金、廣發天天利貨幣市場基金2014年1月8日發行。