國金證券 孫昭楊 張宇

　　國泰事件驅動基金是國內第一只明確提出利用“事件驅動”投資策略進行資產配置的基金產品。該基金的投資風格定位偏向積極。成立以來，基金無論短期業績還是中期業績均處于同類基金的前列。基金經理王航表現出良好的選股、擇時能力；以及對主題投資策略嫻熟的駕馭能力。2014 年是中國經濟全面深化改革的關鍵一年，除經歷改革的震蕩外，也蘊藏著更多的機會。從歷史資金面上來看，一季度資本市場流動性相對充裕，雖然面臨IPO 重啟的沖擊，對A股的影響可能會相對淡化。市場的結構性行情有望繼續上演，主題投資仍將可能成為未來行情的主基調。基于以上，我們對于國泰事件驅動策略股票型基金的投資建議為“買入”。

　　投資摘要：

　　事件驅動基金，主要通過掌握企業發生變化時市場對企業證券的定價與證券的實際價值之間的差異，交易事件發生前后價格與價值之間的回歸。在海外成熟市場，事件驅動策略是一種經過實踐檢驗且行之有效的投資策略，在基金特別是對沖基金領域得到了廣泛應用。

　　國泰事件驅動基金自2011年8月17日成立以來一直由王航管理。成立以來，基金無論短期業績還是中期業績均處于同類基金的前列。在今年大盤處于震蕩行情中依然取得了33.68%的收益率水平，在同類339只可比基金中排名第37位，大幅超越滬深300指數和普通股票型基金指數平均收益率。

　　第一，資產配置相對穩定，高倉位操作占多數

　　從持倉歷史來看，除建倉期外，國泰事件驅動基金長期保持80%以上的穩定股票倉位。與同期同業基金相比，國泰事件驅動的持倉比例通常高于均值。

　　第二，基金經理風格：積極捕捉市場機會，選股/擇時能力俱佳

　　我們回顧其投資管理軌跡可以看出，國泰事件驅動基金成立以來在具體的行業配置及個股選擇上并沒有采用傳統的配置思路；而是根據影響上市公司的一些事件驅動因素來組合構建，超前布局，降低與整個市場的相關度，從而某種程度上有效規避市場的系統性風險。

　　第三，2014年基金超額收益機會仍將源于成長風格

　　2014 年將是中國經濟全面深化改革的關鍵一年，同時也面臨海外量化寬松政策退出的壓力。

　　落實到權益類基金投資，穩健的投資者仍宜采取價值/藍籌風格為主的配置；但是，沿著中國經濟深化改革的長期主線，2014年基金投資者超額收益的機會，仍將可能來源于成長板塊。

　　國泰事件驅動基金屬于較為典型的成長風格；且從基金成立以來，基金經理王航表現出良好的選股、擇時能力；以及對事件驅動等主題投資嫻熟的駕馭能力。