公募基金策略周報(11.15-11.21)          

　　國金證券金融產品研究中心 孫昭楊 張宇

　　基本結論：

　　維持穩健投資，關注主題機會——本周開放式基金投資建議

　　近期海外方面，美聯儲10月會議紀要顯示可能在“未來幾個月中”縮減QE規模，QE預期退出預期再度提升，受此影響黃金價格大幅下跌，美股市場承壓下挫。國內方面，周二央行進行350億元七天期逆回購操作，大于上周二的90億。銀行間市場7天shibor回落53BP至4.83%；但10年期國債收益率繼續上升，上升1BP至4.67%。商務部數據顯示11月前三日以及第二周，食品價格指數基本持平。周內A股市場震蕩上行。

　　鑒于目前的市場特征，在本周開放式基金策略方面，建議投資者繼續維持穩健策略，配置上注重組合的可攻可守性，同時對于潛在的主題性投資機會也可提前布局。可關注興業輕資、南方隆元產業主題股票、信達消費優選、鵬華行業成長混合等基金。在QDII新發基金中，建議關注廣發全球醫療保健指數基金。

　　國內權益類基金產品方面，60條《決定》凸顯改革的決心與速度，并將視野從《公告》之大基調轉向詳細、美好的改革圖景。總體而言，經濟領域的改革過程可能跌宕起伏。鑒于“三中全會”深化改革方案略超預期，A股市場主題投資又趨活躍。基金產品投資方面我們建議繼續維持穩健風格為主、主題投資為輔的搭配策略。具體產品可以重點配置行業穩定增長板塊的基金，注重收益風險平衡的基金品種，以及主題類基金產品，如興業輕資、南方隆元產業主題股票、信達消費優選、鵬華行業成長混合等基金。

　　QDII方面，數據顯示三季度美國GDP增速高達2.8%，較二季度環比上升0.3個百分點。但消費、投資、進口增速明顯回落。美股三季報好于預期。標普500成分股企業整體盈利同比增長4.6%，創下今年以來最佳季度盈利增幅表現，好于市場預期。同時即將來臨的圣誕季，是美國傳統的消費旺季。消費將有可能對美國四季度經濟出力較大。我們短期建議仍以表現穩健的美股基金為主進行配置，尤其是受益即將來臨的“圣誕季”的奢侈消費品行業基金，或者受益美國房地產市場回暖的美國房地產行業基金。在新發基金中，建議關注廣發全球醫療保健指數基金。

　　固定收益類基金方面，流動性依舊是解開四季度市場的鑰匙。投資操作上，我們建議繼續維持穩健策略，甄選短久期防御型風格、投資管理能力較強的債券基金作為組合核心資產。而在防守的同時，可精選靈活個基以增強組合階段獲益能力。

　　穩健策略不變，擇優布局——封閉式基金投資建議

　　在傳統封閉式基金方面，相對其他上市交易的基金品種而言，在當前股債持續震蕩的市場環境中，具有折價優勢的封閉式基金仍具有一定的投資吸引力。可考慮隱含到期收益、折價邊際優勢與管理能力等因素選擇優秀品種。

　　就分級基金而言，短期市場存在一定的投資機會，但潛在投資風險仍不可避免，因此整體操作建議繼續保持穩健態度，對于具備一定風險承受能力者可逢低布局，適當參與其中的杠桿份額，對于穩健份額可挑選其中的優秀品種持有。

　　過去一周基金市場分析

　　QE規模或被縮減， A股震蕩上行——過去一周基礎市場簡述

　　國內方面，周內(2013-11-15~2013-11-21)A股市場震蕩上行，主板及創業板主要股指震蕩上揚。數據方面，上證指數收于2205.77點，上漲5.01%；深證綜指收于1055.92點，上漲4.43%。周內A股市場行業板塊普遍走強，其中交運、金融、信息技術等板塊漲幅靠前。

　　海外方面，美聯儲10月會議紀要顯示可能在“未來幾個月中”縮減QE規模，QE預期退出預期再度提升，受此影響黃金價格大幅下跌，美股市場承壓下挫。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2013-11-15~2013-11-21，QDII基金計算期2013-11-14~2013-11-20)

圖表1：各類基金凈值增長率

　　圖表2：行業指數表現(%)(2013-11-15~2013-11-21)

圖表2：行業指數表現

　　來源：國金證券研究所

　　基金收益隨市上揚—股票型及混合型基金一周凈值表現

　　周內A股市場整體走勢好轉，多數板塊表現上漲。受基礎市場影響基金整體收益隨市呈上升趨勢。相比之下投資風格穩健、注重風險收益配比，以及善于選股的個基上漲幅度靠前。興全輕資產股票、招商優勢企業混合等基金周漲幅超過7%，強于大勢。

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　基金普遍折價交易——偏股上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易類的LOF基金整體價格平均上漲1.16%，ETF基金價格平均一周上漲2.11%。截至11月21日，LOF基金按規模加權平均折價0.61%；ETF基金按規模加權平均折價0.11%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2013-11-21)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　流動性不容樂觀，債基收益平穩——固定收益基金一周表現

　　周內央行進行350億元七天期逆回購操作，大于上周二的90億。銀行間市場7天shibor回落53BP至4.83%；但10年期國債收益率繼續上升，上升1BP至4.67%。交易所市場方面，國債指數下跌0.06%；企債指數下跌0.31%；轉債指數在正股帶動上漲0.59%。

　　周內 14只封閉式債券型基金凈值簡單平均下跌0.57%，價格下跌1.77%，整體簡單平均折價2.17%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折價率相對較高。

　　本周納入統計的35只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均下跌1.33%。固定收益份額基金整體價格簡單平均上漲0.14%。從折溢價變化來看(截至11-21)，債券型杠桿份額基金整體折價0.78%。其中多利進取、互利B、德邦企債分級B溢價率分別為37.69%、18.81%、10.68%。債券型固定收益份額基金普遍折價交易。

　　本周保本類基金平均收益微漲0.06%。132只貨幣基金萬份單位收益平均為7.86%，7日年化收益率平均為4.17%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　圖表6：表現居前固定收益份額基金

　　圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　“大中華概念”基金收益不錯——QDII開放式基金一周凈值表現

　　近期海外方面，美聯儲10月會議紀要顯示可能在“未來幾個月中”縮減QE規模，QE預期退出預期再度提升，受此影響黃金價格大幅下跌，美股市場承壓下挫。總體來看周內“大中華概念”的QDII基金均有不錯收益表現。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

　　來源：國金證券研究所 　　天相數據

　　杠桿份額收益普漲——股票型封閉式基金一周市場表現

　　截止到2013年11月15日，傳統封閉式基金整體平均折價率為9.95%。在平均剩余存續期1.46年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)10.02%。隨著2014年到期高峰的臨近，折價將逐步回歸，傳統封基的隱含到期年化收益率也將隨之降低，但仍處于較好的水平。在當前股債持續震蕩的市場環境中，相對其他上市交易的基金品種而言，具有一定的投資吸引力。可考慮隱含到期收益、折價邊際優勢與管理能力等因素選擇優秀品種。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2013-11-15)

圖表10：傳統封基折溢價變化

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠桿份額基金價格簡單平均上漲3.45%，基金漲跌不一。固定收益份額基金本周整體價格簡單平均上漲0.5%。從折溢價變化來看(截至11-21)，本周股票型固定收益份額基金整體折價1.35%，其中建信央視50A、易基穩健、銀華瑞吉溢價率靠前。杠桿份額基金整體溢價7.86%，其中申萬進取、資源B、銀華銳進溢價率分別為248.04%、21.21%、19.71%。短期市場存在一定的投資機會，但潛在投資風險仍不可避免，因此整體操作建議繼續保持穩健態度，對于具備一定風險承受能力者可逢低布局，適當參與其中的杠桿份額，對于穩健份額可挑選其中的優秀品種持有。

　　圖表11：表現居前的固定收益份額基金

　　圖表12：表現居前的杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　一周基金市場要聞

　　本周5只基金發布成立公告，中海惠利純債分級債券型證券投資基金首募23.27億元；富蘭克林國海歲歲恒豐定期開放債券型證券投資基金首募6.25億元；國泰淘金互聯網債券型證券投資基金首募10.11億元；鵬華豐融定期開放債券型證券投資基金首募2.30億元；大成景祥分級債券型證券投資基金首募16.64億元。

　　本周7只基金發布成立公告，匯添富雙利增強債券型證券投資基金、信誠月月定期支付債券型證券投資基金、信誠中證800金融指數分級證券投資基金、交銀施羅德榮泰保本混合型證券投資基金、新華壹諾寶貨幣市場基金、廣發現金寶場內實時申贖貨幣市場基金、融通通源一年目標觸發式靈活配置混合型證券投資基金2013年11月25日發行。