各類型基金表現

　　在A股結構化行情不斷深化演繹、即將結束的8月行情之際，南都記者根據偏股型基金今年業績發現，在股票型基金和混合型基金中排名墊底的兩只基金均集中重倉制造業和采礦業。由于今年來周期股和成長股的極端分化，加之今年黃金、稀土、煤炭、工業金屬等資源行業的細分板塊全線潰退，以至于兩只基金業績墊底。不過稍有不同的是，易方達資源行業主要是受制于基金合同，必須將80%資產配置與資源行業所致。而交銀主題優選由于未能及時適應市場風格節奏的戰略配置，以至出現去年排名同類產品第四，今年來現墊底局面。

　　好買基金首席分析師曾令華建議，選偏股型基金不要重倉單一行業基金，因為一旦賭錯，業績受影響較大，其二看基金風格是否是選股型，基金經理過往是否發掘過牛股，最后還證明了其對上漲判斷的邏輯是正確的，其三看公司整個團隊是否穩定。

　　易方達資源行業：受累基金合同

　　從今年1月1日截至8月23日的統計看，易方達資源行業基金今年以來的總回報為-21.93%，在股票型基金同類324只產品中排名最后一位，倒數第二的同為資源主題的華寶興業資源優選。

　　截至6月30日數據顯示，該基金期末總份額為6.5171億份，相比3月31日減少0.5221億份。同期資產規模為4.4246億元，相比3月31日減少1.6026億元。

　　從其二季報看，該基金投資組合中，主要重倉采礦業和制造業，合計資金占凈值比近80%。而今年來周期股在瘋狂成長股的壓制下，一直未有輪動表現機會，以至于基金凈值表現較弱。

　　就其一、二級市場十大重倉股表現看，該基金一直持有的潞安環能、冀中能源、蘭花科創股價在去年12月4日至2月初的反彈至高點后，股價亦是從年初一路下行幾乎腰斬，距離年初股價啟動上漲中間時間亦有下跌，因此迄今未對凈值提升作出貢獻。

　　對比兩個季度的十大重倉股看，一季度十大重倉股中萬華化學、中金黃金和山東黃金退出。新出現在十大重倉股的有中煤能源、馳宏鋅鍺、江西銅業。

　　對于資源類個股，易方達資源行業基金經理王超向南都記者表示，其選擇的一個重要方式是看其PB(市凈率)，如果低于一倍凈資產，其創造絕對收益的概率更高。

　　值得注意的是，依照該基金合同中關于基金投資比例的約定：該基金投資于資源行業股票的資產不低于股票資產的80%，如因基金管理人界定資源行業的方法調整或者上市公司經營發生變化等，本基金投資于資源行業股票的資產低于股票資產的80%，本基金將在三十個交易日之內進行調整。

　　“我主要得在資源行業內選股，不能大比例選網游股、醫藥股，必須保持風格和管理方式的一致性，我能夠去買成長股的空間只有占凈值的10%左右。在板塊整體下跌的情況下，我只能盡可能選擇跌得少的個股。”王超對南都記者感慨稱，成長股和周期股如此嚴重的分化在歷史上從未有過，這種差異非常極端，超出了其預判。

　　在回顧過往資源股表現的時候，王超表示，在資源行業的幾大子板塊煤炭、石油、稀土、銅鋁鉛鋅、黃金中，以往總會有一兩個子行業走勢不錯，然而今年卻集體表現不佳，因此也使得資源類基金業績受挫。其坦言，目前嘗試去判斷市場風格切換的時點是非常困難，只能提高選股標準。

　　南都記者亦獲悉，王超參與管理易方達資源行業基金后，個人亦有申購。“和投資者一樣，買只基金看著別人賺錢，自己虧錢，心里也很郁悶。”王超介紹稱，資源行業還有一個特性就是波動很大，大約兩周前，一個交易日內，其產品的凈值一天就增長5%，而很多普遍不到1%，因此資源類基金可能會在很短時間逆轉，其收斂的速度可能會超過預期，不過需要一些耐心。

　　交銀主題優選：錯失風格變換

　　在混合型基金中，從今年1月1日截至8月23日統計看，交銀主題優選混合基金今年以來回報為-15.01%，在同類189只產品中業績墊底。

　　在產品業績持續下滑中，其份額亦逐季縮水。截至今年6月30日數據顯示，交銀主題優選混合期末總份額為8.6546億份，相比3月31日減少1.4186億份。同期資產規模為6.5523億元，相比3月31日減少2.6169億元。

　　據其8月26日晚間發布的基金半年報顯示，該基金投資行業組合中，主要亦是重倉制造業和采礦業，市值共計約5.94億元，占凈值比65.13%。

　　記者仔細梳理其十大重倉股發現，其今年一、二季度有四只個股發生變化，二季度新華保險、中聯重科、三一重工[微博]、中國平安[微博]新出現，而一季度出現的萊寶高科、科大訊飛、金螳螂、錫業股份則已不在十大之列。其余不變的為海螺水泥、冀中能源、潞安環能、蘭花科創等六只。

　　在該基金兩個季度的共計14只重倉股中，今年來僅有科大訊飛和江山股份股價呈現一路上行態勢。遺憾的是，一季度持有的84.7萬股科大訊飛在二季度被清空，江山股份在二季度被減持，均錯過了為凈值做出更大貢獻的機會。

　　而此外的12只重倉股，股價絕大多數呈現一路下行態勢。如三一重工[微博]和中聯重科均是股價從年初開始一路下行，并未有任何反彈跡象。潞安環能、冀中能源、蘭花科創股價在去年12月4日至2月初的反彈至高點后，股價亦是從年初一路下行幾乎腰斬，距離1月1日亦有一定下跌。海螺水泥年內走勢呈V型，基本未對凈值有貢獻。格力電器從年初迄今一直處于23元-28元之間的劇烈震蕩中，最新收盤價亦低于1月1日。

　　從十大重倉股表現管中窺豹，該基金不僅未能獲得市場期待的絕對收益，與業績基準相比亦相去甚遠。半年報數據顯示，截至2013年6月30日，該基金份額凈值為0.753元，本報告期份額凈值增長率為-18.68%，同期業績比較基準增長率為-6.63%。

　　交銀施羅德主題優選靈活配置混合型基金經理李永興對南都記者表示，今年早些時候對宏觀經濟形勢的判斷有所偏離，對于經濟增長復蘇的預期較樂觀。“在過往配置中沒有給予成長股過多的比重，原因是預計其估值水平已經在一定程度上超出認可價值，存在一定的風險。較為關注工程機械行業的原因，則是注意到房地產開工有一定復蘇跡象，同時綜合考慮到行業惡性競爭的負面因素，判斷認為，房地產板塊經過連續調整價值逐漸回歸，風險或已經得到較大程度的釋放。”李永興說。

　　事實上，一直堅守周期股的李永興在目前階段較為尷尬。因為成長股已經數輪超乎市場判斷，新高之后繼續新高，貿然介入很可能就是最后高位接盤者，而今年來堅守了近九個月的周期股多數一直深陷股價下行泥潭，暫時亦未見曙光。

　　在剛披露的半年報中，交銀主題表示將根據經濟增長預期的變化對股票倉位和持倉結構做出了相應調整。對于接下來市場風格會否出現切換，能否迎來周期股行情，李永興謹慎的判斷稱，這將主要取決于經濟復蘇的情況。

　　不過，記者綜合目前市場主流判斷看，普遍認為受制于經濟復蘇進程較為緩慢等因素，預計周期股整體或仍缺乏趨勢性的機會。

　　此外，值得注意的是，據銀河證券數據顯示，交銀主題曾在2012年凈值增長率達到14.46%，在同類型56只股票上限80%的靈活配置型基金中排名第1位。由此可見，在風格忽然變化的市場，基于慣性和市場判斷的堅持，并未能夠靈活適應市場風格的變換，及時進行適應市場風格節奏的戰略配置，把握中長期經濟結構轉型、政策扶持背景下優質成長股的結構性投資機會，從而呈現出巨大反差。

　　而與其類似的是，去年的股基冠中歐中小盤，在今年的市場中，截至8月23日，位列股票型基金倒數第六名。

　　采寫：南都記者劉楊