證券時(shí)報(bào)記者 朱景鋒

　　三季度以來，滬指在2000點(diǎn)附近震蕩，成長(zhǎng)股依然是上漲的主流。已公布半年報(bào)的多數(shù)大型基金公司投研掌門人和明星基金經(jīng)理認(rèn)為，股指上行空間有限，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化將繼續(xù)存在，將著重精選基本面優(yōu)異、具有穿越周期能力的企業(yè)投資，一些基金則擔(dān)心新股重新開閘將給市場(chǎng)帶來沖擊。

　　經(jīng)濟(jì)去杠桿

　　股市上行空間有限

　　嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理、嘉實(shí)增長(zhǎng)基金經(jīng)理邵健認(rèn)為，國(guó)內(nèi)不會(huì)出臺(tái)整體性的、較強(qiáng)的刺激經(jīng)濟(jì)政策，經(jīng)濟(jì)總體增速會(huì)逐步回落到合理區(qū)間，同時(shí)，美國(guó)量化寬松所釋放的流動(dòng)性可能有所回收，因此，A 股指數(shù)的整體上行空間有限。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主基調(diào)未來還是防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)、培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，因此，資本市場(chǎng)的分化行情仍可能繼續(xù)。

　　廣發(fā)基金[微博]副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)、廣發(fā)聚豐基金經(jīng)理易陽方認(rèn)為，新一屆政府積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型的政策導(dǎo)向已十分明確，而用好增量、盤活存量的金融政策也將迫使杠桿高企的傳統(tǒng)工業(yè)部門及一些金融部門面臨去杠桿的壓力。

　　華安基金[微博]副總經(jīng)理、華安宏利基金經(jīng)理尚志民認(rèn)為，下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求總體穩(wěn)定，但仍處于較弱的調(diào)整態(tài)勢(shì)。政策層面已經(jīng)明確了下限區(qū)間，預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)的措施有望出臺(tái)。但從更長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型考慮，難有大規(guī)模的刺激政策。流動(dòng)性層面，如果延續(xù)盤活存量的管理思路以及對(duì)影子銀行的加強(qiáng)監(jiān)管，市場(chǎng)的資金價(jià)格中樞難以回到前期較低的位置，對(duì)股票市場(chǎng)的總體估值水平構(gòu)成一定壓力。此外，下半年可能導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)的因素較多，美國(guó)量化寬松退出、新股發(fā)行制度改革以及新股發(fā)行重啟等仍有不確定性，都可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。

　　交銀成長(zhǎng)基金經(jīng)理管華雨認(rèn)為，未來一段時(shí)間投資或?qū)⒅饾u回歸基本面，投機(jī)氣氛會(huì)慢慢退卻，優(yōu)質(zhì)股票有望再次體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。從中長(zhǎng)期看，政府將繼續(xù)推進(jìn)改革和轉(zhuǎn)型，投資者將逐漸恢復(fù)對(duì)中國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心，整體市場(chǎng)有可能進(jìn)入真正的可持續(xù)回暖階段。在此之前，將沿襲改革和轉(zhuǎn)型的大方向，尋找價(jià)格合適，具備穿越周期能力的行業(yè)和個(gè)股。

　　精選業(yè)績(jī)過硬

　　穿越周期的企業(yè)

　　華夏基金[微博]投資總監(jiān)、華夏精選基金經(jīng)理程海泳認(rèn)為，股票市場(chǎng)短期面臨著估值和盈利的雙重壓制，將繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。這種形勢(shì)下，只有素質(zhì)過硬、具有穿越周期能力的企業(yè)才會(huì)脫穎而出，基金將重點(diǎn)在制造業(yè)、大消費(fèi)行業(yè)精選優(yōu)質(zhì)龍頭股票，并深入研究新興產(chǎn)業(yè)，把握經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向。

　　邵健表示，總體仍將保持在電子、食品、醫(yī)藥、傳媒、天然氣等行業(yè)的超配，在其中優(yōu)選商業(yè)模式較好、優(yōu)選核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、動(dòng)態(tài)估值較低的企業(yè)進(jìn)行投資。

　　易陽方認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)面臨降低杠桿的環(huán)境下，相對(duì)看好兩類主線的投資機(jī)會(huì)：一是受經(jīng)濟(jì)去杠桿影響較小的行業(yè)，如必需消費(fèi)品、醫(yī)療保健等，以及受益政府新投資的環(huán)保、智慧城市、智能電網(wǎng)等子行業(yè)；二是受益全球產(chǎn)業(yè)需求帶動(dòng)的，如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮下的電子、光伏行業(yè)、LED行業(yè)等。

　　尚志民表示，下半年行業(yè)配置和選股思路上除了延續(xù)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向上尋求投資機(jī)會(huì)，更需要考慮企業(yè)未來成長(zhǎng)空間和現(xiàn)有估值水平是否匹配，防范外部因素、股票供給端或資金價(jià)格的變化對(duì)成長(zhǎng)股估值體系的沖擊。

　　景順長(zhǎng)城投資總監(jiān)、景順增長(zhǎng)基金經(jīng)理王鵬輝認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。下半年將重點(diǎn)關(guān)注TMT行業(yè)，中國(guó)TMT行業(yè)與全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展共振，具有強(qiáng)烈的市場(chǎng)化特征，提供了眾多投資標(biāo)的。

　　國(guó)聯(lián)安副總經(jīng)理魏東預(yù)計(jì)下半年成長(zhǎng)股的炒作可能會(huì)有所降溫。而從更長(zhǎng)期來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于痛苦的轉(zhuǎn)型過程中，投資者仍然難以在傳統(tǒng)個(gè)股上尋找到趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，所以選擇具有穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期的新興行業(yè)個(gè)股是必然的。在現(xiàn)階段傾向于選擇估值相對(duì)合理的個(gè)股以及具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的板塊。

　　匯添富民營(yíng)活力基金經(jīng)理齊東超認(rèn)為，對(duì)于下半年的市場(chǎng)要把握兩類機(jī)會(huì)。一是能從中國(guó)經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型過程中受益并崛起的泛消費(fèi)類公司，他們中優(yōu)勢(shì)公司的崛起將是長(zhǎng)期過程；二是能從持續(xù)的改革釋放的制度紅利中受益的細(xì)分領(lǐng)域，如金融、房地產(chǎn)、能源等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，

　　華商主題基金經(jīng)理梁永強(qiáng)認(rèn)為，目前還比較小的藍(lán)籌將是未來幾年投資機(jī)會(huì)最大的品種，結(jié)合國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)整的需要和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，這些品種出現(xiàn)概率最大的領(lǐng)域可能是：新能源、新材料、儲(chǔ)能、新能源汽車、文化娛樂、基因生物、醫(yī)療服務(wù)、教育、綠色環(huán)保等。在基金的操作中，將選擇一些可能成為未來大藍(lán)籌的公司長(zhǎng)期集中持有。