■ 上市基金看臺

　　□銀河證券基金研究中心 李薇

　　上周，上證基金指數(shù)收報3823.5點(diǎn)，下跌18.57點(diǎn)，周跌幅為0.48%。深證基金指數(shù)收報4897.86點(diǎn)，上漲19.67點(diǎn)，周漲幅為0.4%。

　　傳統(tǒng)封基價格表現(xiàn)突出

　　從分類基金市場表現(xiàn)來看，傳統(tǒng)封閉式基金整體價格表現(xiàn)較強(qiáng)。20只傳統(tǒng)封閉式基金中周價格上漲基金數(shù)量為15只，周交易價格平均漲跌幅為0.78%；上漲基金數(shù)量比例和漲幅均居于場內(nèi)基金首位。其中，寶盈鴻陽封閉、嘉實(shí)泰和封閉、大成景福封閉漲幅居前。從分類比較來看，三年以上存續(xù)期長期品種二級市場價格走勢較強(qiáng)，價格漲幅為1.47%三年以上存續(xù)期長期品種成交最為活躍，累計換手率為2.8%。三年以上存續(xù)期長期品種價格表現(xiàn)較為活躍，周價格振幅達(dá)3.16%。

　　而137只創(chuàng)新場內(nèi)基金周整體價格平均跌幅為0.56%，周價格上漲基金數(shù)量占比僅為42.34%，在場內(nèi)基金中整體表現(xiàn)靠后。從分類比較來看，普通債券型基金(一級A類)價格漲跌幅為0.2%，價格表現(xiàn)較強(qiáng)；而股票型分級子基金(進(jìn)取份額)價格跌幅為1.04%，價格表現(xiàn)較弱。股票型分級子基金(進(jìn)取份額)價格振幅為6.6%，價格波動最為劇烈；股票型分級子基金(進(jìn)取份額)周累計換手率為16.14%，交易單位換手則最為活躍。此外，從運(yùn)作形式來看，114只分級子基金平均價格跌幅為0.34%。

　　僅有三成左右ETF基金周價格上漲，上漲基金數(shù)量僅為23只，周交易價格平均跌幅達(dá)0.27%。從交易特征來看，ETF基金周交易價格平均振幅為4.16%，周日均換手率為2.46%，周總成交金額為180.92億元，單只基金日均成交金額為5653.85萬元。從風(fēng)格特征來看，弱市格局下中小盤風(fēng)格表現(xiàn)相對較優(yōu)，其中，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、嘉實(shí)中創(chuàng)400ETF、大成中證500滬市ETF在ETF基金中排名價格漲幅前五位。

　　LOF基金方面，周價格上漲基金數(shù)量占比為45.98%，周交易價格平均跌幅為0.16%。整體流動性不足持續(xù)嚴(yán)重，LOF基金板塊周總成交金額僅為0.64億元，單只基金日均成交金額僅為15.89萬元。

　　宜以價值投資為基礎(chǔ)

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，“穩(wěn)增長”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”兩大目標(biāo)下政策平衡的重心仍在持續(xù)校正。在缺乏強(qiáng)力基本因素支持的條件下，弱態(tài)市場恐仍將是市場的主導(dǎo)形態(tài)；但是受投資者預(yù)期的好轉(zhuǎn)，風(fēng)格收益差異縮窄預(yù)期影響，短期來看波動區(qū)間拓寬仍具較大概率。市場趨勢的階段性變化對短期交易模式具有較大的影響，波動區(qū)間拓寬一方面增加了交易的空間，另一方面也客觀上要求交易規(guī)則的變化和交易難度的提升。

　　對于基金投資者而言，與前期觀點(diǎn)一致，我們?nèi)匀徽J(rèn)為在投資組合構(gòu)建時仍宜以價值投資為基礎(chǔ)。而從結(jié)構(gòu)調(diào)整的長期性來看，適度調(diào)整現(xiàn)期期望，注重組合中短期與長期的均衡收益關(guān)系更為理性，而中長期的相對收益優(yōu)勢仍然是場內(nèi)基金品種的重要選擇標(biāo)準(zhǔn)。與市場整體相比，LOF、傳統(tǒng)封閉式基金、ETF這幾類場內(nèi)基金品種整體風(fēng)險收益配比也相比更為均衡。波動的市場環(huán)境中，傳統(tǒng)的主動型基金品種具有更強(qiáng)的投資靈活度，超額收益表現(xiàn)或?qū)⒊掷m(xù)，具有一定整體折價率的傳統(tǒng)封閉式基金也是目前市場上日益稀缺的相對較高安全邊界的投資品種。而有約定收益的分級優(yōu)先A類品種預(yù)期更為明確，對于中低風(fēng)險偏好的一般投資者而言，更適宜作為中長期的重要配置組成。