好買基金研究中心

　　市場回顧

　　一、基礎市場

　　上周，滬深兩市雙雙收漲。上證綜指收于2029.42點，漲18.57點，漲幅為0.92%；深成指收于7961.47點，漲118.11點，漲幅為1.51%。小盤股強于大盤股。中證100上漲0.95%，中證500上漲1.13%。上周，23個申萬一級行業中有22個行業上漲。其中，房地產、電子元器件和采掘表現居前，漲跌幅分別為4.78%、3.06%和2.94%，交運設備、食品飲料、醫藥生物表現居后，漲跌幅分別為0.32%、0.09%、-0.04%。

　　上周，中信標普全債指數下跌0.12%，收于1382.69點。

　　上周，歐美主要市場普遍上漲。其中，道指上漲0.64%，標普500上漲1.07%；道瓊斯歐洲50 上漲1.52%。亞太主要市場普遍上漲。其中，日經225指數上漲2.38%，恒生指數上漲1.01%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　上周申萬一級行業漲跌幅

上周申萬一級行業漲跌幅

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　二、基金市場

　　上周，各類型基金全部上漲，其中股票型、指數型和混合型基金表現居前，漲幅分別為1.11%、1.08%和0.91%；債券型、QDII和貨幣型基金表現居后，漲幅分別為0.21%、0.13%和0.05%。

　　上周各類基金平均凈值漲跌幅

上周各類基金平均凈值漲跌幅

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII凈值截至日為2013年8月1日

　　上周，股票型基金中，中歐中小盤、銀河競爭優勢成長和銀河行業優選表現居前，漲幅分別為5.79%、4.40%和3.58%；混合型基金中，長信雙利優選、申萬菱信[微博]盛利精選和浦國投瑞銀穩健增長的表現居前，漲幅分別為3.56%、2.75%和2.74%；封閉式基金中，基金金鑫、基金天元和基金景宏表現居前，漲幅分別為2.05%、1.64%和1.62%；QDII中，華寶興業標普油氣、富國全球頂級消費品和廣發納斯達克[微博]100表現居前，漲幅分別為3.15%、1.78%和1.77%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII凈值截至日為2013年8月1日

　　上周，債券型基金中，華商收益增強A、益民多利債券和匯添富可轉債A表現居前，漲幅分別為1.70%、1.36%和1.31%；貨幣型基金中，寶盈貨幣A、銀華交易貨幣和大成現金增利A表現居前，漲幅分別為0.09%、0.08%和0.08%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　上周，分級股基進取份額中鵬華資源B、銀華鑫瑞和信誠中證500B表現居前，漲幅分別為8.53%、4.43%和3.47%。杠桿排名前三的分別是申萬菱信深成進取、嘉實多利進取和鵬華資源B，杠桿大小分別為11.29、5.92和3.96。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　基金動態

　　一、基金發行

　　二、基金分紅

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　三、基金經理變更

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　焦點點評

　　一、2013年7月中國非制造業商務活動指數為54.1%

　　國家統計局上周六(8月3日)公布，2013年7月中國非制造業商務活動指數為54.1%，比上月小幅上升0.2個百分點。

　　點評：分行業看，服務業商務活動指數為53.0%，比上月上升0.4個百分點，其中航空運輸業、生態保護環境治理及公共設施管理業、互聯網及軟件信息技術服務業、租賃及商務服務業、電信廣播電視和衛星傳輸服務業等行業商務活動指數位于臨界點以上，企業業務總量明顯增長；居民服務及修理業、道路運輸業、水上運輸業、零售業、餐飲業等行業商務活動指數低于臨界點，企業業務總量減少。

　　二、保監會啟動壽險費率改革告別2.5%上限

　　中國保監會召開新聞通氣會，宣布經國務院批準，普通型人身保險費率改革正式啟動，新政策將放開人身保險預定利率，定價權交給保險公司和市場，將不再執行2.5%的上限限制；新發產品法定責任準備金評估利率不得高于保單預定利率和3.5%的小者。

　　點評：普通型人身保險費率政策改革是繼我國保險公司股份制改造及上市之后又一次具有里程碑意義的改革，它標志著我國人身保險業第一次初步建立起了符合社會主義市場經濟規律的費率形成機制，使我國人身保險公司的經營管理及市場監管與國際接軌邁出了堅實的一大步。

　　三、美聯儲布拉德：QE確已提振美國經濟退出應三思而后行

　　美聯儲理事兼圣路易斯聯儲主席布拉德8月2日表示，美聯儲的QE措施確實對經濟起到了非常強力的提振作用，但美聯儲此前對經濟的預期可能太過樂觀，因而，在縮減量化寬松(QE)措施上應“三思而后行”。

　　點評：上周五，美國7月季調后非農就業人口增加16.2萬人，遜于預期的18.4萬人。這種不溫不火的經濟數據雖然讓大家對美國經濟復蘇的動能添了一份擔憂，但卻讓二級市場的投資者對美聯儲縮減量化寬松的憂慮得以緩解。

　　好買觀點

　　一、股票型基金投資策略

　　上周市場先抑后揚，最終上證綜指收于2029.42點，全周漲幅0.92%。股指總體呈反彈的走勢，但是市場成交量并沒有有效放大。

　　宏觀經濟方面，2013年7月中國非制造業商務活動指數為54.1%，比上月小幅上升0.2個百分點。從對未來市場預期看，7月份中國非制造業業務活動預期指數為63.9%，比上月上升2.1個百分點，為今年以來最高點，表明非制造業企業對未來3個月市場預期保持樂觀，對企業和行業發展的信心有所增強。

　　資金方面，上周二央行重啟逆回購170億元，結束了連續5周的公開市場零操作。疊加上央票到期，共凈投放1020億元。央行此舉的目的主要在于，適度加大短期流動性投放，穩定金融機構預期，平抑資金價格過快上漲，但并不代表貨幣政策方向的變化。

　　政策方面，上周二習近平主持召開了中共中央政治局常務會議，會議明確全年經濟社會發展目標要確保實現，繼續實施積極財政政策和穩健貨幣政策。總理李克強31日主持召開國務院常務會議，研究推進政府向社會力量購買公共服務，部署加強城市基礎設施建設。

　　好買倉位測算模型顯示，上周股票型、標準混合型、偏股型基金平均倉位均小幅上升0.5個百分點左右，分別上升0.55%、0.44%和0.51%，當前倉位分別為86.80%、72.97%和81.88%。上周基金主要加倉了餐飲旅游、信息服務和家用電器三個板塊；紡織服裝、農林牧漁和食品飲料三個行業的減倉幅度較大。

　　目前來看，雖然經濟依然存在下行壓力，但是央行重啟逆回購釋放出一定積極信號，反映出央行避免流動性過緊給市場帶來沖擊的意圖。政策預期也逐步明朗，市場情緒趨于穩定。因此，我們認為本周市場繼續向上的可能性較大。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財富指數收于145.08，較前周上漲0.19%；中債國債總財富指數收于145.39較前周上漲0.17%，中債金融債總財富指數收于145.90，較前周上漲0.21%；中債企業債總財富指數收于129.94，較前周上漲0.32%；中債短融總財富指數收于133.50，較前周上漲0.16%。

　　中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為3.40%，下行10.96個基點，十年期國債收益率為3.71%，下行1.19個基點；銀行間一年期AAA級企業債收益率下行19.95個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益率下行20.63個基點，10年期AAA級企業債收益率下行4.16個基點，分別為4.67%、4.71%和5.30%。一年期AA級企業債收益率下行3.95個基點，三年期AA級企業債收益率下行2.63個基點，10年期AA級企業債收益率下行4.16個基點，分別為5.50%、5.64%和6.57%。

　　公開市場，上周央行共實施資金凈投放1360億元，其中包括850億元央票到期和510億元的逆回購操作。這是今年春節過后央行首次開展逆回購操作，也是最近六周以來首次在公開市場操作。臨近月末，貨幣市場流動性再度收緊，資金利率出現快速上行是構成此次央行逆回購操作的基本背景。央行此舉的目的主要在于，適度加大短期流動性投放，穩定金融機構預期，平抑資金價格過快上漲，但并不代表貨幣政策方向的變化。上周末，7天質押式回購加權平均利率為4.3347%，較前一周末小幅下降了7.97個BP。

　　基本面，中國國家統計局和中國物流與采購聯合會聯合發布的中國7月份制造業PMI指數升至50.3，而6月份為50.1。中采PMI和匯豐PMI走勢相左，反映大企業的經營狀況優于中小企業。從分項看，新訂單小幅回升，略微高于榮枯線；出口訂單和原材料庫存指數雖然回升，但仍處于收縮區間，因此，總需求的擴張勢頭并不強。相比需求，生產擴張較為明顯。值得注意的是，生產經營活動預期指數為56.4%，比上月上升2.3個百分點，結束了連續3個月的下降走勢。綜合來看，生產的回升主要得益于政策微調帶來的預期改善。

　　上周債券市場走勢的一個明顯特征就是利率和高評級品種的表現要明顯優于中低評級。這主要源于中央對地方政府債務的審計升級以及近期對債券發行主體評級調降所帶來的沖擊。像11華銳01債，在過去2個月中出現了斷崖式的下跌，跌幅已超過20%。另外，12中富01和12湘鄂債的到期收益率都已在10%以上。在市場短期防信用風險為主導的情況下，高、低評級債券的分化走勢也就可以理解。

　　從債券的發行量看，7月，銀行間短融發行量急劇放量，其中超短融更是新增供給的主要來源，這也凸顯出短期限、高等級債券的供給彈性。而跨市場發行的企業債以及交易所公司債的供給則是繼續收縮。其中，城投債的單月供給量低于70億元。未來城投債供給正常化還有待政策明朗。

　　綜合分析，債市在宏觀上沒有大的利空，但從政策面和信用風險的角度看，短期對債市有明顯的壓制。對于穩健的投資者，可以選擇暫時觀望。但是，隨著債市調整，利差空間逐步在增大，在多重利空的擠壓之下，債市或已經進入底部區域，可以關注一些利差套利型的私募分級債產品。

　　三、QDII基金投資策略

　　美股周五微升，道指年內第三十次創新高。截至收盤，道瓊斯工業平均指數收報15658.36點，漲幅為0.19%，納斯達克綜合指數收報3689.59點，漲幅為0.38%；標準普爾500指數收報1709.67點，漲幅為0.16%。全周道指上漲0.64%，標普500上漲1.07%。

　　經濟數據面，美國勞工部數據稱7月非農就業增長16.2萬不及預期，雇主放慢招聘步伐，但不管怎樣失業率下降0.2個百分點至7.4%創四年最低。這一喜憂參半的數據或使美聯儲退出QE3更為謹慎。

　　政策面，美聯儲FOMC在結束兩天會議后宣布，0-0.25%超低利率在失業率高于6.5%情況下不變，每月采購850億美元國債和抵押貸款支持證券的量化寬松政策不變。與6月會議一樣，聯儲在聲明中未對何時削減量化寬松(QE)做出說明。

　　大宗商品方面，紐約原油期貨價格周五收盤下跌報每桶106.94美元，全周交易中，紐約油價則上漲了2.1%。紐約黃金期貨價格周五收盤微幅下跌不到0.1%報每盎司1310.50美元，全周下跌了0.9%。 

　　上周首次申請失業救濟人數報告令投資者欣喜，投資者大多認為美聯儲將繼續實施當前的寬松措施。隨著美國場對QE政策預期的逐漸消化，市場情緒將逐漸回歸到對經濟基本面的判斷上來。從基本面來看，美國經濟數據明確了美國經濟復蘇的態勢。房地產數據的持續向好，失業率穩步下降，消費者信心得到提振，從而再次拉動經濟，促使美國經濟的復蘇步入良性循環。整體來看，美國經濟正在復蘇的道路上穩步前進。美國經濟將是支撐美股繼續上漲的最大動力。因此，對于美股我們依然維持推薦，建議投資者配置相關股指類QDII基金。