傳統(tǒng)周期性行業(yè)暫時還不會出現(xiàn)趨勢性機會。新興和消費產(chǎn)業(yè)的上漲主要源于估值提升，而半年報的披露將驗證其盈利的真?zhèn)危�因此這些行業(yè)的股票也會出現(xiàn)明顯的走勢分化。

　　本刊記者 張學慶

　　就在市場擔憂創(chuàng)業(yè)板業(yè)績能否跟上其股價上漲之際，7月22日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再現(xiàn)大漲，當日上漲3.38%，7月24日又上漲，收盤于1203點，創(chuàng)出本輪反彈以來的收盤新高。這也是該指數(shù)自2011年1月5日以來，首度收盤站上1200點大關(guān)，距離1239.60點的歷史高點已不足40點。去年12月4日至今年7月24日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲102%，同期多達近百只創(chuàng)業(yè)板股票價格翻番，占比近30%。

　　奮力追逐

　　創(chuàng)業(yè)板巨大的賺錢效應吸引越來越多基金進入，其中一些基金是全力追逐，前十大重倉股中創(chuàng)業(yè)板股票達到一半以上，最高的有7只之多，這些無疑變身為創(chuàng)業(yè)板股票基金。如，農(nóng)銀中小盤、銀河成長、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的前五大重倉股全部為創(chuàng)業(yè)板股票，分別為三聚環(huán)保、漢鼎股份、旋極信息、蘇大維格、銀邦股份，第七大和第八大重倉股同樣為創(chuàng)業(yè)板股，分別為華宇軟件和國瓷材料，這7只創(chuàng)業(yè)板股票市值合計達凈值的36.85%。銀河成長和農(nóng)銀中小盤重倉的7只創(chuàng)業(yè)板股市值分別達凈值的34.9%和32.03%。這些重倉創(chuàng)業(yè)板的基金確實也嘗到了甜頭，今年以來的業(yè)績大放異彩，截至7月23日，農(nóng)銀中小盤、銀河成長的收益率均已逾30%，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的收益率已高達62%。

　　統(tǒng)計顯示，截至今年二季度末，頭號重倉股為創(chuàng)業(yè)板的偏股基金達到83只，占基金總數(shù)的15%。前十大重倉股中創(chuàng)業(yè)板股票占據(jù)半壁江山的基金有18只。從基金公司來看，對創(chuàng)業(yè)板顯示出特別偏好的公司以中小公司居多，如銀河、信誠、農(nóng)銀匯理、浦銀安盛、天治等公司。

　　基金二季度報告顯示，基金在今年二季度末重倉持有的創(chuàng)業(yè)板個股的市值已達404.34億元，創(chuàng)出歷史新高，比一季度末和年初分別增長59.45%和1.53倍。而且，創(chuàng)業(yè)板重倉股市值占基金所有重倉股的市值比例大幅升至8.33%，該比例同樣創(chuàng)歷史新高。創(chuàng)業(yè)板重倉股順序不斷提升，截至二季度末，已有8只創(chuàng)業(yè)板個股進入基金重倉市值最高的100只個股之列，最高排名達到15名，再次刷新歷史新高。它們是碧水源、藍色光標、華誼兄弟、富瑞特裝、紅日藥業(yè)、長信科技、湯臣倍健[微博]和易華錄。

　　除了創(chuàng)業(yè)板外，中小板股票也被基金增持。中小板中基金重倉市值占比提升至8.36%，而滬市中基金重倉的市值占比降低至5.08%。目前來看，基金重倉持有市值占市場流通市值比例最高的是創(chuàng)業(yè)板市場，其次為中小板、深市主板和滬市。

　　拋售銀行股

　　在追逐創(chuàng)業(yè)板的同時，周期股被基金進一步拋棄了。相比于一季度末，前20大重倉股中新進的股票包括國電南瑞、美的電器、海通證券，這3只股票分屬不同行業(yè)；退出前20大重倉股的是東阿阿膠、中信證券、廣匯能源，銀行等金融股遭遇減持。興業(yè)銀行、民生銀行、中國平安[微博]、浦發(fā)銀行等成為基金減持的主要對象。

　　基金重倉股票中萬科是持有基金家數(shù)最多的股票，共266只基金持有。前20大股票中，泛消費+新興產(chǎn)業(yè)個股共11只，主要分布在醫(yī)藥、食品飲料行業(yè)；價值、周期風格的個股共8只，以金融、地產(chǎn)為主。

　　二季度基金增持的股票主要為消費股和成長股。這些成長股分布在多個行業(yè)中，包括TMT行業(yè)(歌爾聲學、三安光電、華誼兄弟、百視通)、化工行業(yè)(康得新)、建筑建材(金螳螂、亞廈股份、南玻A)、食品飲料(貴州茅臺、五糧液)、機械(國電南瑞)、醫(yī)藥(中恒集團)等。

　　從行業(yè)來看，截至二季度末，基金重配的行業(yè)是制造業(yè)、金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，配置市值占基金持股總市值的59.00%、7.55%和7.46%。與一季度末相比，基金增倉較多的行業(yè)是制造業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)，分別增倉了2.47%、2.21%和0.91%。減倉較多的行業(yè)是金融業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)以及采礦業(yè)，分別減倉了4.11%、0.98%和0.86%。

　　還有多少空間

　　海通證券分析師認為，二季度基金增持成長股有多方面原因。一方面，二季度A股市場成長風格突出，價值周期風格持續(xù)走弱，從成長價值相對強弱指標來看，創(chuàng)業(yè)板相對于滬深300持續(xù)走強，機構(gòu)投資者順勢而為選擇了減價值、加成長；另一方面，二季度經(jīng)濟復蘇態(tài)勢較弱，基本面難以支持周期股走出趨勢性行情，自上而下的機會小于自下而上的機會，機構(gòu)投資者普遍追求業(yè)績確定性高的、符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)個股和成長股。

　　嘉實價值優(yōu)勢基金經(jīng)理表示，三季度環(huán)保等民生問題將繼續(xù)占主導，GDP增速預期區(qū)間將下移，傳統(tǒng)企業(yè)的盈利能力將繼續(xù)受到置疑，隨之，市場也將進一步降低政府出手刺激經(jīng)濟的預期。

　　不過，在創(chuàng)業(yè)板市盈率不斷走高的情況下，創(chuàng)業(yè)板還存多少上升空間引發(fā)爭議。目前創(chuàng)業(yè)板在供求關(guān)系方面即將或正在發(fā)生變化：一方面，在IPO即將重新開閘的背景下，供給將急速增大，排隊IPO的公司高達700家以上，一旦開閘，或?qū)⒋虬�批量上市；另一方面，在限售股解禁期到了后，高估值的�?chuàng)業(yè)板就成了上市公司高管的提款機，減持數(shù)量猛增。

　　南方優(yōu)選成長、南方優(yōu)選價值基金經(jīng)理談建強表示：“鑒于目前成長股相對價值股溢價率已達到歷史高位，已呈現(xiàn)一定程度的估值泡沫，本基金逐步減持了部分相對高估值的個股，在股票倉位上亦采取了減倉操作。”

　　中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金認為，上半年醫(yī)藥板塊和創(chuàng)業(yè)板整體漲幅巨大，三季度面臨IPO重啟帶來的供給沖擊，部分股票漲幅已經(jīng)透支了今年的業(yè)績增長，預計相關(guān)股票在三季度很難取得很高的超額收益。但經(jīng)濟復蘇的動力仍然存在，流動性整體仍然處于寬松狀況，企業(yè)盈利仍處于緩慢恢復周期，預計短期漲幅過大股票調(diào)整到位后，仍將震蕩向上。“本基金將精選出業(yè)績增長前景良好且被市場相對低估的個股進行集中投資，符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的高成長戰(zhàn)略新興行業(yè)是主要投資方向，2013年三季度倉位將保持在一個適當?shù)乃�平”�?/p>

　　國投瑞銀基金[微博]在最新一期“投基氣象站”中指出，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型依然孕育著結(jié)構(gòu)性機會——七大新興產(chǎn)業(yè)快速成長機會、金融體制改革催生的制度紅利以及大消費板塊的整體上揚機會。國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理孟亮表示，7月份上市公司中報開始發(fā)布，業(yè)績較好的股票預計將成為市場的短期熱點。從中長期看，新一代藍籌股的成長路徑較為明確，投資者可以從市場波動中尋找中長期介入機會。截至7月16日，國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)混合基金今年以來累計凈值增長率達到31.44%，在71只靈活配置型混合基金中排名第4。

　　易方達平穩(wěn)增長認為，傳統(tǒng)周期性行業(yè)的盈利彈性以及持續(xù)性都相對較弱，三季度暫時還不會出現(xiàn)趨勢性機會。而對于新興和消費產(chǎn)業(yè)，由于年初以來大多數(shù)股票的上漲主要源于長期邏輯短期化帶來的估值提升，三季度的半年報披露期正好將驗證其盈利的真?zhèn)危�因此這些行業(yè)的股票也不可避免地會出現(xiàn)明顯的走勢分化。“綜合來看，影響市場的重要變量，包括估值、企業(yè)盈利以及流動性在三季度都會面臨一定的不確定性，因此市場波動預計會明顯加大。”