胡潤峰

　　如果知道一起玩牌的對手中，有人能看到底牌，你還會跟他真金白銀地賭下去嗎？

　　當然不會。不幸的是，中國股民面臨的，就是一些能看到底牌的對手。

　　十二年前，經濟學家吳敬璉說，中國股市很像賭場，甚至連賭場都不如，因為賭場都不許看人家的底牌。這番話引發中國股市一場空前的大討論。

　　十二年過去了，中國股市是否走出了那個內幕交易叢生、造假作弊泛濫的時代？最近兩則新聞，令人不敢對此作出肯定的回答。

　　一則新聞是原博時基金[微博]經理馬樂深陷老鼠倉丑聞，涉及資金達10億元；一則新聞是深交所前專管員被女友舉報泄露內幕信息。

　　兩件事都還在調查中，但媒體披露的已知信息中，可以看出，吳敬璉所說“偷看底牌”仍是中國股市常見的現象。

　　資本市場的底牌，一部分是與股市相關的政策，諸如貨幣政策調整、區域及行業政策出臺等。這些底牌，知道的人少，對股票的影響也相對間接。但一些重大政策出臺前相關板塊及個股的“尾盤異動”，昭示著市場一直存在“先知先覺者”。

　　數量更多、影響更為直接的，是各家上市公司的重大信息，如業績、大單、并購、重組、增發、回購、增持、減持，等等。

　　這些重大信息，本應通過及時的信息披露，盡量讓所有投資者大致同時獲知；由于工作需要提前接觸上述信息的知情人士，自身不得利用信息優勢獲利，也不得告知他人。

　　現實中，每一個接觸到上述信息的環節都可能出問題。

　　上市公司本該嚴守信披規定，服務于全體股東的利益。但有的公司卻一心為大小非、高管等“內部人”著想。上市公司發布利好為大小非減持護盤，隱藏業績為高管股權激勵預留調整空間，已屬司空見慣。

　　機構投資者本應以基于公開信息的研究能力見長，卻往往利用其資金量大的優勢，作為提前獲取內幕信息的籌碼。更有甚者，則是基金經理直接利用內幕信息，開“老鼠倉”賺錢。

　　近期深交所的交易監控系統查出，有一個10億元的賬戶，其小盤股的倉位，與博時精選的倉位高度重合。另一個隱秘賬戶，可能是由博時精選基金經理馬樂間接控制，賬戶資金從不到1000萬元炒到了3000萬元。

　　兩個賬戶均是通過小盤股的先進先出獲利豐厚：先自己買入，后基金買入，先自己賣出，后基金賣出。而馬樂管理的基金收益不佳，回報率長期為負。

　　監管部門工作人員本應遵紀守法，回避二級市場的操作。但部分人士卻利用親友的賬戶進行內幕交易。如近期有人舉報，交易所的監管人員，提前將停牌消息告訴女友令其獲利。

　　謝風華案、李啟紅案、劉寶春案……投行項目負責人、市長、經委主任，各個環節中的知情人士，近年都發生過內幕交易的案例。而內幕交易取證難、處罰輕的痼疾，依然沒有任何改變。

　　大多數股民只有堅持長期價值投資，才能使信息不對稱的弱勢地位有所改善。畢竟，股價短期波動受消息面影響大，長期走勢還是由基本面決定的。

　　而沒有內幕消息，只靠道聽途說，就敢下重注，還不如去賭場。吳敬璉說了，那里不許看別人的底牌。

　　(作者為本報編委)