每經記者 陸慧婧 發自上海

　　“重倉創業板股票的中小盤基金賺歡了！”

　　不過，并非所有中小盤基金都是幸運兒，踏空中小盤股票，對于基金經理來說，業績不被好看，待遇自然也好不到哪里去。因此近期以來，中小盤基金經理“下課”現象頻頻出現，其中光大保德信旗下中小盤基金的調整最具代表性。

　　年初，前任總經理傅德修辭任，似乎成為光大保德信管理層更迭的先兆。5月21日，光大中小盤基金經理李陽調任均衡精選基金，光大保德信研究總監戴奇雷接管光大中小盤。此外，光大保德信投研團隊年中也迎來一系列變動。

　　目前來看，相比產品擴容，光大保德信內部人事梳理先行一步。《每日經濟新聞》記者注意到，二季度光大中小盤前十大重倉股悉數替換。

　　投資風格錯位

　　今年以來，創業板行情迭起，滯漲的中小盤基金則迎來了一波人事變動。

　　5月21日，管理光大中小盤近3年的基金經理正式換任。翻閱基金季報可知，投資風格的錯位，或是基金經理更替的原因之一。

　　同花順數據顯示，光大中小盤在今年一季度金融股配置占比為31.60%，前十大重倉股中，金融股有7只，其中南京銀行、方正證券位列前三大重倉股，此外還有中信銀行、寧波銀行、海通證券、興業銀行、浦發銀行。

　　《每日經濟新聞》記者梳理光大中小盤持倉變動情況得知，基金對金融股的操作更像是一次突襲。光大保德信中小盤對金融板塊的介入始于去年三季度，隨著銀行股年末飆漲，該基金對金融股的配置在兩個季度內由上半年的不足2%大比例提升至45%。從光大保德信中小盤前十大重倉股變動來看，除了華平股份仍保持第一重倉股外，其余非金融類個股悉數被替換。

　　對金融股的突擊，使得光大中小盤基金四季度凈值增長6%，全年業績由負轉正。不過也正是由于短期內重配金融股，今年上半年金融股沖高回落后，以創業板為代表的中小盤個股持續演繹逼空行情，導致該基金今年凈值滯漲。截至7月14日，光大中小盤今年以來凈值漲幅僅4.21%。

　　事實上，從李陽管理光大中小盤近3年時間來看，光大中小盤基金風格錯位比較少見。該基金只有在2010年建倉初期，一度配置過15%倉位的銀行保險類金融股，此后投資重點始終放在信息產業及醫藥板塊。

　　2011年，中小盤市值股票整體承壓，光大中小盤基金始終重倉信息技術板塊，該板塊比重一直未低于40%，一季度占比更是高達60%以上。當年光大中小盤前三季度的十大重倉股里，航天信息、新海宜、東華軟件始終位于前五。正是由于在中小盤個股上的布局，光大中小盤全年凈值大跌30%。

　　2012年上半年，周期類及地產股表現搶眼，但光大中小盤投資仍是放在信息及醫藥板塊的輪動上。

　　在業內人士看來，追求金融股階段性行情及業績考核壓力或是基金經理風格轉向的原因。數據顯示，李陽2010年7月份接管光大中小盤基金，彼時正值新興產業股票興起，基金在周期股及成長股之間的投資輪動，使得其成立不到一年，就斬獲近30%的收益，此后A股市場又經歷2011年股債雙殺及2012年的結構性行情。截至李陽今年5月底離任，光大中小盤累計凈值為0.9873元。

　　“機構投資者最忌諱基金經理風格漂浮不定。”上海某基金公司基金經理此前曾表示，基金經理保持自己穩定的投資風格，對機構投資者而言非常重要。“機構投資者會對后市作出預判，然后去申購適合此類行情的基金。”

　　至于堅持投資風格導致機構在某個階段贖回基金，對基金經理而言是不是一種損失，該基金經理給出了否定的回答，“機構投資者對后市的預測也不一定正確，若行情表現與贖回時的判斷不符，他們還會再回來申購。”

　　基金規模過大使得中小盤基金只能配置大盤股，也是某些基金公司管理中小盤基金面臨的難題。

　　最新二季報顯示，新基金經理戴奇雷上任之后，金融股倉位由一季度的31%大幅減至0.86%，電力、房產板塊成為主要加倉對象。此外，二季度，光大中小盤前十大重倉股悉數替換，百事通等熱門股出現在持股名單之中。

　　“中小盤個股市值小，大規模基金介入會造成股價異動，此外，股票市值小，股價漲幅對基金凈值貢獻有限。”某基金公司人士透露，公司旗下的中小盤基金近50億規模，導致基金經理投資相對傾向于大盤藍籌股。

　　不過，自2011年起，光大中小盤基金規模均圍繞10億左右波動，這也意味著，光大中小盤并不存在規模突增，導致基金經理風格轉換的現象。

　　研究總監赴一線操盤

　　除了中小盤基金經理換人之外，光大保德信也對旗下投研團隊進行了調整。

　　6月底，光大保德信時任時間最長的基金經理，光大保德信新增長基金經理高宏華，重回投資部任首席投資分析師，新增長基金由去年剛上任的魏曉雪接管。

　　從光大保德信投研變動歷史來看，基金經理重回研究崗位，高宏華并非首例。光大保德信動態優選混合基金經理王健也曾從研究員調任特定客戶資產管理部投資經理，一年之后又重回投資部任高級研究員，此后從公募基金上再次走向投資崗位。

　　高宏華屬于內部調動，而光大保德信另一基金經理——光大均衡精選股票基金經理黃素麗則在擔任基金經理3年之后，選擇離職。隨著黃素麗離職，光大保德信將管理中小盤基金的李陽，調任光大均衡精選股票基金。

　　除此之外，光大保德信研究總監戴奇雷，也親赴一線操盤光大保德信中小盤股票基金。

　　《每日經濟新聞》記者查閱資料發現，2006年6月~2010年4月，戴奇雷在諾德基金[微博]先后擔任行業研究員、基金經理助理、投資研究部經理，2010年加盟光大保德信基金。隨著2011年前投資總監袁宏隆離職，光大保德信在投研部門提拔了投資總監、權益部總監，戴奇雷也從黃素麗手中接過研究總監一職。此次接任光大保德信中小盤，也是戴奇雷三年之后再度出馬。