□本報記者 常仙鶴

　　截至7月18日，近50家基金公司披露的二季報顯示，多數基金經理認為宏觀經濟整體復蘇趨勢具有較大的不確定性，對市場整體態勢持相對謹慎的態度。下一階段仍需認清經濟結構調整的方向，把握產業升級和變遷的趨勢，并從中尋找到能夠創造社會價值的優秀企業。

　　三季度謹慎為主

　　多數基金對三季度的市場走勢表現出了謹慎的態度。易方達科訊基金基金經理宋昆認為，展望2013年三季度，他們對市場整體態勢持相對謹慎的態度。宏觀經濟層面，原有的經濟增長模式已經難以為繼，而新興的經濟增長點尚在培育之中，經濟增速中樞處于持續下移的過程中。資金層面，美元的持續升值將給全球的流動性帶來一定的壓力，國內在清理、整頓影子銀行和地方融資平臺的背景下保持著偏緊的流動性。政策層面，隨著各地環保壓力持續增大，CPI存在企穩抬升的可能，預計政府在這個時點實行大規模的放松、刺激政策的可能性較小。

　　上半年股票型基金冠軍上投摩根新興動力的基金經理杜猛表示，二季度市場大幅下跌，導火索是資金收緊導致的階段性流動性緊張。深層次原因在于當前面臨經濟轉型的重要時期，傳統經濟增長模式從中長期看已經無法再繼續刺激和強化，相反只能逐步弱化。而這類型行業的公司在A股市場占比非常高，投資者對其增長前景很難再有樂觀情緒，市值占比下降是一個中長期趨勢。

　　重要的是結構

　　對于漲幅較多的創業板走勢，上半年股基亞軍易方達創業板指數基金的報告認為，鑒于內外需結構的調整、優化以及國內經濟的彈性和潛在的內生增長力，該基金對中國經濟中長期的前景持相對樂觀的判斷。創業板指數行業分布主要集中在新興產業，指數成分股市值小、成長性高、彈性大。創業板指數成分股主要為小市值股票，雖然其估值水平普遍較主板大市值股票高，但鑒于當前中國經濟轉型期的大背景和新興產業未來的發展前景，創業板指數中長期的投資價值依然明顯。

　　“我們注意到，即使是創業板，也不是雞犬升天。”興全輕資產稱，創業板指和一些個股漲幅巨大的同時，另外相當部分個股也可以基本不漲；主題板塊活躍時，一些沾邊概念股仍然被拋棄，甚至創出歷史新低——可見市場并非良莠不分全無識別能力。整個上半年A股市場的表現給出了明示：重要的是結構。

　　堅定看好新興產業

　　杜猛認為，在經濟轉型的背景下，符合經濟發展規律和方向的新興產業和消費行業在GDP中的比重將不斷提高，反映到證券市場上也會是相同的趨勢。關于成長和價值的爭論并不會對投資形成太大的指導意義，關鍵在于認清經濟結構調整的方向，把握產業升級和變遷的趨勢，并從中尋找到能夠創造社會價值的優秀企業。

　　宋昆也在報告中表示，在中國經濟轉型的大背景下，持續受益于此的安防、電子、醫藥、傳媒、特種裝備、品牌消費等細分行業確實保持著高度景氣。尋找并買入、持有這些企業，也將是他們工作的重中之重。債券投資方面，由于通脹處于低位，尚不會成為壓制債市的力量，債券市場將有一定的收益機會，將繼續采取穩健的投資思路。

　　興全輕資產在報告中表示應當特別關注新興產業。他們認為，如果認同結構轉型是我國經濟的長期戰略目標，就應當特別關注新興產業。當然，當板塊個股持續熱烈上漲之后，階段性的不同形式的調整也是應有之義。但長期看，“新興+成長”的投資價值可能要比多數人想象的更加長遠。