海通證券交易型基金周報(bào)：成長(zhǎng)風(fēng)格基金依舊看好

　　海通證券  單開(kāi)佳，倪韻婷

　　1、A股市場(chǎng)回顧

　　市場(chǎng)在政策面和資金面寬松預(yù)期之下延續(xù)反彈之勢(shì)。截止到2013年7月12日，上證指數(shù)收于2039.49點(diǎn)，全周上漲1.61%，深證成指收于8012.84點(diǎn)，全周上漲1.99%。大盤(pán)股和小盤(pán)股表現(xiàn)強(qiáng)于中盤(pán)股，中證100指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板綜指分別上漲2.58%和2.93%，中證500指數(shù)和中小板綜指的漲幅則分別只有1.59%和1.12%。行業(yè)方面，信息服務(wù)和金融服務(wù)走勢(shì)強(qiáng)勁，板塊整體漲幅都在4%以上，家用電器、交運(yùn)設(shè)備、電子和化工則是上周僅有的整體收跌的行業(yè)。

　　上周發(fā)布了6月物價(jià)和進(jìn)出口數(shù)據(jù)，CPI同比大幅上揚(yáng)，通脹預(yù)期重新抬頭，而出口同比下降3.1%，創(chuàng)下44個(gè)月以來(lái)新低，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇似乎并未抵消掉查處虛假貿(mào)易的影響。不過(guò)隨著股指前期連創(chuàng)新低，充分反映了經(jīng)濟(jì)增速下滑的預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)宏觀數(shù)據(jù)走弱的反映已經(jīng)趨于麻木，而總理對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有“底線”的表態(tài)大大增加了市場(chǎng)對(duì)于寬松政策出臺(tái)的預(yù)期。美國(guó)方面，伯南克表示美國(guó)仍然需要高度寬松的貨幣政策，動(dòng)搖了投資者對(duì)于QE提前退出的預(yù)期，大宗商品價(jià)格應(yīng)聲而漲，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)有色板塊的反彈。另外，監(jiān)管層正在研究大盤(pán)藍(lán)籌股的T+0交易，金融服務(wù)板塊受此利好也難得的擠身漲幅榜前列。

　　2、交易型基金投資策略：震蕩概率較高關(guān)注安全邊際

　　金融去杠桿，經(jīng)濟(jì)擠泡沫，繼續(xù)看好成長(zhǎng)風(fēng)格。(1)從形式上看，本次政策表態(tài)背景(經(jīng)濟(jì)下滑、領(lǐng)導(dǎo)人調(diào)研、座談會(huì))與2012年5月下旬相似，但實(shí)質(zhì)不同。調(diào)研座談會(huì)后國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議措施仍立足轉(zhuǎn)型方向，而非重大項(xiàng)目投資。政策兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)有助修復(fù)悲觀情緒，行情處可為階段。(2)本次藍(lán)籌反彈與2012·12·4似是而非。相似處：大跌后的情緒修復(fù)，彼時(shí)對(duì)改革和增長(zhǎng)滿懷憧憬，此時(shí)對(duì)政策放松心懷期盼。不同處：彼時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)見(jiàn)底回升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈，場(chǎng)外資金躍躍欲試，此時(shí)增長(zhǎng)回落趨勢(shì)確立，轉(zhuǎn)型深入人心，RQFII-ETF溢價(jià)消失。(3)守好成長(zhǎng)。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)節(jié)能環(huán)保發(fā)展、促進(jìn)信息消費(fèi)，中報(bào)預(yù)告顯示成長(zhǎng)龍頭業(yè)績(jī)無(wú)憂，繼續(xù)看好轉(zhuǎn)型方向的TMT、環(huán)保、醫(yī)藥。

　　本周公開(kāi)市場(chǎng)共有1600億資金到期，全部為央票，而上周未有任何資金到期。本周15日準(zhǔn)備金繳款日預(yù)計(jì)會(huì)有大量資金釋放，加上前期發(fā)文的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金招標(biāo)，預(yù)計(jì)本周資金面會(huì)好于上周。上周公布了一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，出口增速大幅回落，但CPI卻出現(xiàn)超預(yù)期上揚(yáng)，其中主要原因是豬肉價(jià)格大幅反彈。之前普遍預(yù)期在暑季過(guò)后的3季度末4季度初，物價(jià)水平會(huì)受到3年豬周期的影響而開(kāi)始明顯反彈，而6月份豬肉價(jià)格在淡季中逆勢(shì)上行的確超出不少人預(yù)測(cè)，反彈時(shí)點(diǎn)可能早于之前所想。目前中國(guó)似乎進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)增速下行+物價(jià)上行的階段，對(duì)于債券資產(chǎn)來(lái)說(shuō)這種組合頗為糾結(jié)，我們的策略還是以攻防兼?zhèn)涞闹械染闷跒橹鳌？紤]到金融機(jī)構(gòu)降杠桿，以及近期中報(bào)密集披露，券種選擇上可以偏向于受信用風(fēng)險(xiǎn)影響較小的高評(píng)級(jí)債。

　　基于上述預(yù)期，建議投資者關(guān)注成長(zhǎng)風(fēng)格且具有安全邊際的品種，如創(chuàng)業(yè)板ETF、深TMT50ETF以及基金景宏。