公募基金策略周報(6.28-7.4)    

　　國金證券 王聃聃 張劍輝

　　基本結論：

　　震蕩格局難改，適當控制風險——開放式基金投資建議

　　近期海外方面，經濟數據表明美國就業市場狀況好轉，對于經濟前景的樂觀預期，促使美國聯邦儲備委員會暗示，利率維持在極低水平的時代可能即將結束。標普評級機構下調了德意志銀行、巴克萊銀行以及瑞士信貸等銀行的長期評級，歐洲銀行板塊普遍下跌。國內方面，6月中采PMI大幅下滑0.7個百分點，產出、新訂單、原材料庫存、購進價格等分項指標全線下滑，個別分項下滑幅度超出季節規律范疇，經濟下滑的趨勢進一步強化。短期來看，市場情緒有所穩定，但在經濟復蘇乏力、個股盈利能力改善有限的背景下，趨勢性投資機會難以開啟，市場仍將維持震蕩格局。

　　國內權益類基金產品方面，鑒于影響市場的情緒負面因素并沒有消退，短期投資仍應適當謹慎。建議投資者繼續保持中性配置策略，提高組合的抗風險能力。除關注風險收益配比較好的產品外，可以繼續重點關注擅長震蕩市場環境投資、把握結構性行情的基金。同時適當搭配靈活操作管理能力突出的基金，以靈敏應對市場行情的變化。另外，隨著市場情緒逐漸穩定，從投資機會的角度來看，風險調整過后具備估值優勢、穩定增長能力強的價值型股票，以及具備核心競爭優勢符合經濟發展方向的成長型股票仍可繼續關注。

　　QDII方面，一是對于貴金屬及大宗商品類QDI維持謹慎看法；二是隨著美國財政刺激政策的退出，美國政府財政收支逐漸改善。財政刺激退出，短期對美國經濟有負面的影響；但長期看，其消除了經濟的隱患，穩定了預期，有利于美國經濟更穩定的運行。從基本面看，我們仍然認為美股仍將是風險資產中風險收益比率較高的品種，建議配置以跟蹤標普指數和納指100 為主的指數型美股QDII。同時鑒于美國房地產復蘇的較大確定性，可增持美國等發達地區房地產行業的REITs基金。

　　固定收益類基金方面，央行在公開市場連續兩周“零操作”、連續五周凈投放資金，市場信心逐步恢復，在此背景下，銀行間各期限質押式回購利率持續回落。但考慮下半年資金面緊平衡的局面仍有可能延續，建議建議甄選短久期防御型風格、投資管理能力較強的債券基金作為組合核心資產。由于近期股票市場也缺乏實質性利多因素的支撐，震蕩調整仍是主流，因此對與股市聯系緊密的可轉債類債券產品的投資也需維持謹慎態度。

　　關注封基投資價值，謹慎參與杠桿份額投資——封閉式基金投資建議

　　傳統封閉式基金方面，傳統封基隱含到期年化收益率有所提高。在當前股債持續震蕩的市場環境中，相對其他上市交易的基金品種而言，具有一定的投資吸引力。

　　就分級基金來看，由于目前市場資金面依舊相對緊張，雖然市場情緒略有緩解，但負面因素并未消退，短期內難以出現趨勢性投資機會，建議普通投資者仍要繼續謹慎參與股票分級基金的杠桿份額，留意市場回調風險。穩健投資者可結合約定到期收益率、流動性等精選分級基金中的固定收益份額基金品種。

　　過去一周基金市場分析

　　A股市場走勢好轉，行業板塊隨市上行——過去一周基礎市場簡述

　　國內方面，本周(2013-6-28~2013-7-4)A股市場走勢好轉，主要股指均出現不同幅度的上漲。數據方面，上證指數收于2006.10點，上漲2.88%；深證綜指收于928.58點，上漲4.70%。周內各行業板塊普遍出現上漲，其中信息技術、醫藥、房地產等板塊漲幅靠前。

　　海外方面，經濟數據表明美國就業市場狀況好轉，對于經濟前景的樂觀預期，促使美國聯邦儲備委員會暗示，利率維持在極低水平的時代可能即將結束。標普評級機構下調了德意志銀行、巴克萊銀行以及瑞士信貸等銀行的長期評級，歐洲銀行板塊普遍下跌。大宗商品方面，地緣政治提振金價跟隨上漲。

　　基金收益普遍上漲——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　周內基礎市場走勢回暖大幅下挫，行業板塊普漲。受此影響，本周各類型基金平均收益普遍上揚，部分基金業績表現好于基礎市場。具體來看，指數型基金一周收益率加權平均上漲3.04%，與創業板及消費概念相關的指數基金漲幅靠前，如消費行業、創業板ETF等基金。主動管理的股票型和混合型基金中股票型基金凈值加權平均上漲4.40%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均上漲3.59%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲3.88%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲2.81%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，選股能力較強、尤其側重信息技術、醫藥、消費等行業配置的基金有不錯表現，包括景順增長、信誠機遇、農銀行業、易方達科訊等基金周漲幅超過7%。

　　基金價格隨市上行，整體現折價交易——偏股上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易類產品的凈值和價格隨市上漲，基金間業績表現繼續保持分化。具體來看，上市交易的LOF基金整體價格平均上漲1.51%，同期凈值加權平均上漲3.37%。基金凈值方面，信誠機遇、國泰估值、興全輕資等基金表現居前。從二級市場表現來看中銀300E、海富100、國泰價值國分別上漲13.58%、9.41%和8.86%，表現靠前。

　　本周ETF基金價格平均一周上漲2.83%，其中中小盤風格基金相對漲幅靠前。截至7月4日，LOF基金按規模加權平均折價0.04%；ETF基金按規模加權平均折價0.14%。

　　可轉債基整體收益表現靠前——固定收益類基金一周凈值表現

　　資金面來看，央行在公開市場連續兩周“零操作”、連續五周凈投放資金，市場信心逐步恢復，在此背景下，銀行間各期限質押式回購利率持續回落。受此影響，交易所市場方面本周國債指數微漲0.05%；企債指數微漲0.09%；轉債指數隨市小幅上漲1.12%。

　　14只封閉式債券型基金凈值簡單平均上漲0.56%，價格上漲0.93%，整體簡單平均折價0.91%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折價率相對較高。目前封閉債基整體折價率較低，投資吸引力大幅減弱，可動態把握折價率波動，優選投資能力較強的品種。

　　本周納入統計的35只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均上漲1.41%。其中鼎利B、雙翼B、元盛B分別上漲9.51%、6.36%、4.91%，漲幅靠前。固定收益份額基金收益除鼎利A下跌0.18%外，其他基金普遍小幅上漲。從折溢價變化來看(截至7-4)，債券型杠桿份額基金整體溢價0.45%。其中互利B、雙盈B、多利進取溢價率分別為24.13%、14.16%、12.78%。債券型固定收益份額基金普遍折價交易。

　　本周保本基金收益小幅上漲0.78%。交銀榮祥保本、招商保本、諾安保本等基金漲幅靠前，分別上漲2.1%、2%、1.87%。本周127只貨幣基金萬份單位收益平均為8.17%，7日年化收益率平均為4.31%。

　　QDII基金收益表現有所好轉——QDII開放式基金一周凈值表現

　　近期海外方面，經濟數據表明美國就業市場狀況好轉，對于經濟前景的樂觀預期，促使美國聯邦儲備委員會暗示，利率維持在極低水平的時代可能即將結束。、。標普評級機構下調了德意志銀行、巴克萊銀行以及瑞士信貸等銀行的長期評級，歐洲銀行板塊普遍下跌。大宗商品方面，地緣政治提振金價。本周QDII基金凈值加權平均小幅上漲0.4%，華寶動量優選、添富貴金、國投新興等基金漲幅靠前。

　　杠桿基金價格隨市普遍上漲——股票型封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格平均上漲2.84%，其中基金金鑫、基金科瑞、基金泰和漲幅靠前，二級市場價格分別上漲6.78%、5.01%、4.42%。傳統封閉式基金整體折價率(按照6-28凈值、價格計算)為11.89%，在平均剩余存續期1.84年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)7.58%。伴隨著折價率的擴大，傳統封基隱含到期年化收益率也隨之提高。在當前股債持續震蕩的市場環境中，相對其他上市交易的基金品種而言，具有較高的投資吸引力。

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠桿份額基金價格簡單平均上漲2.64%，多數基金二級市場價格上漲，相比之下金鷹500B、房地產B、萬家創B基金漲幅靠前，分別上漲11.84%、10.04%、10.23%。固定收益份額基金本周整體價格簡單平均上漲2.19%。其中諾德300A、工銀500A、泰達穩健等基金分別上漲8.05%、6.0%、5.49%，表現靠前。

　　從折溢價變化來看(截至7-4)，本周股票型固定收益份額基金整體折價0.51%，其中建信央視50A、銀華瑞吉、盛世A等基金現溢價交易，溢價率分別為13.50%、10.82%、7.95%。杠桿份額基金整體溢價7.08%，其中申萬進取、金鷹500B、浙商進取的溢價率分別為220.17%、24.17%、17.38%。本周申萬進取溢價率繼續大幅超過同類型其他。就分級基金來看，由于目前市場資金面依舊相對緊張，雖然市場情緒略有緩解，但負面因素并未消退，短期內難以出現趨勢性投資機會，建議普通投資者仍要繼續謹慎參與股票分級基金的杠桿份額，留意市場回調風險。穩健投資者可結合約定到期收益率、流動性等精選分級基金中的固定收益份額基金品種。