來源：德圣基金研究中心

　　一周資本市場回顧：

　　股票市場：成長股風格領漲市場 市場缺乏持續上行動力

　　繼上周大盤大跌后止跌回升，在一度從緊的資金面有所緩解后，本周市場走出一波小幅反彈行情，上證綜指在周四站上2000點上方，而由于增量資金微弱，以及基本面數據的疲弱，市場持續上漲和大幅上漲的概率都較小。

　　風格來看，成長股繼續成為本周一抹亮色，而周期大盤藍籌股持續走弱，前者代表性的指數如創業板、中小盤等單周上漲6%左右，明顯強于大盤。對應在行業表現中，食品消費、信息技術等行業持續走強，平均漲幅6%以上，而文化體育相關概念更是大漲12%以上，而金融、有色(圖3)等大藍籌股為主，早周期行業等都反彈微弱�？梢钥闯�，文化、信息等結構性行情仍在延續，上周的大跌只是為其反彈提供了補倉機會。

　　成長股的階段性行情能得以延續與當前市場量能有限、資金面緊張、基本面不佳的市場環境相關。1)資金面，在央行連續5周凈投放后，資金價格略有回調，但是目前仍處于相對高位。周四，銀行間市場隔夜和7天期質押式回購加權平均利率分別為3.31%和3.96%，首次跌破4%，但仍有下降空間。這是本周股市上漲的主要因素，也是成長股在大跌后反彈的契機。2)基本面：3日公布的6月匯豐PMI終值51.3%，服務行業小幅擴張，但是增速疲弱，遠低于長期平均值。且高盛最新發布6月前瞻數據預期中國6月GDP增速下降至7.5%，CPI小幅增長2.5%。經濟增速下滑明顯，顯示當前基本面的相對積弱。3)市場博弈：成長股往往都成為階段行情的發動器，且在其盈利數據未集中公布期，行業基本面在政策的刺激下，結構性行情得以延續。

　　債券市場：資金面寬松助漲債市  轉債、信用債勝國債

　　隨著本周資金價格的回落，信用利差的縮窄，債券市場迎來小幅反彈。從券種結構來看，信用債反彈幅度較大，國債保持相對平穩(圖2)。而受股市上漲影響，可轉債、分離債都走出明顯反彈行情，其中股性是影響這一券種走勢變化的關鍵。

　　隨著債市政策面歸于平靜，本周信用品種有所反彈，但鑒于美國退出QE預期升溫、國內外匯占款增長不確定性增強，信用債市場或將受到流動性波動的考驗，尤其是高杠桿債券還需謹慎。

　　海外市場：亞太最佳、歐股勝于港股 大宗商品價格平穩

　　受美聯儲對量化寬松政策的謹慎態度，海外市場在上周大跌后的反彈速度不遜于A股市場，其中除了巴西市場大跌3%外，其他市場均有上漲，漲幅領先的主要與印度、日本等亞太區域市場，以及英國指數，而美股、港股都漲幅不到2%，亞太市場最佳，歐股表現好于美股，港股本周表現不如人意。其中歐洲央行的低利率政策以及債務危機的緩解都是主要助漲因素。而美股方面，就業數據的好轉，以及美聯儲維持相對寬松貨幣政策的表示，一定程度上緩解了前期市場的緊張情緒。大宗商品方面，美元指數周度微幅上漲，黃金、石油等產品價格相對穩定，金價小幅反彈。

圖1、一周股票市場重要指數表現		圖2、一周債市各類指數表現
	圖3、一周SAC行業指數表現(前六后六)	圖4、一周海外市場主要指數表現
	資料來源：德圣基金研究中心(www.dsfof.com ) 數據區間：2013年6月28日-2013年07月04日

　　  一周基金市場回顧：

　　一周基金業績：國內基金優于海外基金 成長股風格基金獨領風騷

　　【偏股方向基金】:成長風格基金完勝 行業配置成一周業績關鍵 本周在明顯的風格市場下，成長股風格基金榮尊本周收益寶座，代表基金以景順增長、華商盛世、景順核心等基金為主。其中選股優勢、行業配置是影響本周偏股方向基金業績的主要因素。

　　【分類指數基金】：成長風格指數優于周期行業藍籌風格指數受股市風格分化影響，本周小指數完勝大指數，其中小指數中尤以階段性行業主題基金表現最佳，如醫藥、消費、房地產指數等領漲市場，平均漲幅4%以上。而大指數如博時大盤、國聯安商品等周期行業基金表現較差，漲幅微小。這也是作為指數基金的投資特點，對市場風格極為敏感，對市場漲跌反應最快。

　　【固定收益基金】：信用債業績反彈 股性決定基金超額收益 本周股債雙強市場格局下，股性成為基金業績的關鍵。其中可轉債漲幅最高，增強債券基金次之，而純債基金收益相對較低。

　　【絕對收益基金】:7天年化收益仍處高位 貨幣基金短期投資價值高 在“錢荒”影響下，資金價格的持續飆漲，在經歷本周的回落后，仍舊處于相對高位，因而讓貨幣基金的高票息收入成為可能，也直接推高其7天年化利率。其中最高的招商現金寶7日年化利率高達10%以上，而貨幣基金的平均年化利率也在5%左右較高水平，且尤其是短期限結構的理財基金更為突出，如匯添富的7日、14日等理財基金，華夏的21天理財基金。

　　【海外投資基金】:黃金基金久違反彈 港股成海外最弱股市 本周美元指數相對平穩，黃金等大宗商品短期反彈，成為本周海外市場不多的收益基金。相反，港股的趨弱表現導致相關標的的指數基金跌幅擴大。

圖1、分類型基金周度平均收益率對比		圖2、偏股方向基金周度風云榜
圖3、固定收益基金周度風云榜		圖4、絕對收益型基金周度風云榜
	圖5、指數基金周度風云榜	圖6、海外基金周度風云榜

　　周度資本市場展望和投資策略

　　市場展望：市場缺乏持續上漲動力震蕩反復或成階段常態

　　就影響本周市場上漲的因素而言，資金面緊張局面趨緩以及政策相對真空期是核心因素。而從目前的基本面、資金面以及政策面等方面，支持上漲的因素較少。一方面3日匯豐公布的6月PMI數據仍顯經濟疲弱，經濟增速下滑仍是市場的軟肋，一旦出現數據利空，當前市場的脆弱神經顯然負重不起。另一方面，投資增速下滑，地方投資融資明顯趨緩，影響后續經濟的增速。而下周6月數據將會逐步公布，因而也進入一個數據密集發布期。預期市場仍會維持弱勢震蕩，因此投資者不宜急躁，2000點下方低成本區域建倉或還有機會。

　　基金投資策略：謹慎為主關注優質選股基金和風格均衡性基金

　　【偏股方向基金投資】：優質選股型基金+風格均衡型基金

　　在結構性行情中，選股成為考驗基金業績的關鍵也是基金持續收益的根本。當前成長股風格基金雖占市場優勢，但是相對超額能力以及風險水平則各有差異，因此，建議關注擅長成長股選股型基金，如景順增長、廣發核心等基金，而高新技術、醫藥等成長行業型基金建議采取波段配置策略，不宜盲目追高，及時止盈更重要。結合3季度謹慎的投資策略，風險均衡型基金值得投資者重點加倉，如華夏回報、泰達預算、泰達紅利等低風險優質基金。

　　【固定收益基金投資】：降低債券組合股性水平警惕高杠桿債基

　　在當前謹慎的策略基調下，債券基金也需收斂股性，相較增強債券、可轉債等基金，純債的安全性更高，券種配置上適宜國債和企債均衡配置的基金。而對于高杠桿債基是下半年持續回避的產品，尤其是企業債為主的基金，由于債基多數投資企債，但是杠桿水平影響其收益水平，在企業信用風險增大的情況下，建議警惕其杠桿風險，可重點關注銀行系債券基金、以及富國、鵬華、華夏等固定收益能力較強的公司產品。

　　【絕對收益基金投資】：短期限品種現金理財價值突出

　　由于當前資金價格仍有較大波動空間，短期限品種的收益預期較高，可以做為現金替代的重點選擇對象，建議選擇7天、14天、30天左右的理財基金，重點關注華夏、南方、嘉實、匯添富等公司旗下的產品。

　　【分類指數基金投資】：非周期行業指數可以階段選擇  

　　結構性行情下，部分行業指數基金迎來波段操作機會，如醫藥、消費、TMT等指數基金，可適度參與其交易型機會和2000點下定投機會。

　　【海外市場基金投資】：關注配置能力忽略主題

　　目前海外基金的主題投資價值要弱于其區域配置價值，因此對于黃金、石油、天然氣、房地產信托等主題基金可以淡化選擇。重點關注區域配置能力較強以及選股較佳的基金，如工銀、廣發、匯添富等旗下QDII產品。