來源：展恒基金研究中心

　　內容摘要：

　　業績比較基準是各基金自行選擇的業績目標，有較大的靈活型，基金理當跑贏基準，但統計分析發現，絕大多數基金未能持續超越基準。

　　從成立至2012年底的累計收益來看：股票型、混合型、債券型、貨幣型和QDII分別有62.5%、73.8%、77.8%、97.5%和22.5%的基金跑贏業績比較基準。貨幣型基金最為穩妥，而QDII最不穩定。

　　對于成立3年以上的基金(QDII為1年以上)，從年度收益來看：股票型、混合型、債券型、貨幣型和QDII分別有5.1%、1.7%、0.5%、31.6%和7.5%的基金每年均跑贏業績比較基準。貨幣型基金最為穩健，但是32%的占比仍然低于我們的預期。債券型基金僅有1只，即中銀穩健增利，持續跑贏基準，主要是因為多數基金在2011年股債雙熊的市場中，未能做好風控。

　　雖然從單個年度看，僅少數基金持續跑贏業績比較基準，但是絕大多數基金累計收益仍然跑贏基準，長期投資的收益顯著。

　　一、股票型：5%的基金每年均跑贏基準

　　按照股票型基金3個月建倉期計算，2011年10月以前成立的股票型基金有408只，這些基金中有62.5%的基金成立至今的累計收益跑贏基準。成立3年以上的基金中，成立至今每年均超越基準的基金共有21只，占408只基金的5.1%，僅少數股票型基金跑贏設定的業績比較基準。

　　表1：成立至今各年業績均超越基準的股票型基金及各年超額收益

　　二、混合型：僅1.7%的基金每年均跑贏業績比較基準

　　按照混合型基金3個月建倉期計算，2011年10月以前成立的混合型基金有172只，這些基金中有73.8%的基金成立至今的累計收益跑贏基準。成立3年以上的基金中，成立至今每年均超越基準的基金僅有3只，占172只基金的1.7%。

　　表2：成立至今各年業績均超越基準的混合型基金及各年超額收益

　　數據來源：展恒基金研究中心、萬得

　　三、債券型：中銀穩健增利是唯一一只每年均跑贏基準的債基

　　按照債券型基金3個月建倉期計算，2011年10月以前成立的債券型基金有207只，77.8%的基金成立至今的累計收益跑贏基準。成立3年以上，成立至今每年均超越基準的基金僅1只，占207只基金的0.5%。2011年，股債雙熊，多數業績持續超越基準的債券型基金未能再度保持佳績，中銀穩健增利是唯一一只成立至今每年均跑贏基準的債券型基金，基金經理的風控能力較強。

　　表3：成立至今各年業績均超越基準的債券型基金及各年超額收益

　　數據來源：展恒基金研究中心、萬得

　　四、貨幣型：31.6%的基金每年均跑贏業績比較基準

　　按照貨幣型基金1個月建倉期計算，2011年12月以前成立的貨幣型基金有79只，這些基金中97.5%的基金成立至今的累計收益跑贏基準。成立3年以上，成立至今每年均超越基準的基金共有25只，占79只基金的31.6%，貨幣型基金的業績比較穩健。

　　表4：成立至今各年業績均超越基準的貨幣型基金及各年超額收益

　　數據來源：展恒基金研究中心、萬得

　　五、QDII：7.5%的基金每年均跑贏業績比較基準

　　按照QDII6個月建倉期計算，2011年7月以前成立的QDII有40只，這些基金中22.5%的基金成立至今的累計收益跑贏基準。成立1年以上，成立至今每年均超越基準的基金共有3只，僅占40只基金的7.5%。

　　表5：成立至今各年業績均超越基準的QDII及各年超額收益