新浪財經訊 4月8日消息，2013(第八屆)中國證券投資基金業年會暨資產管理高層論壇近日在京舉行。來自監管層、基金公司、銀行、保險資管、券商、境外機構的近400名業內人士與會。本次年會聚焦中國基金業新的行業使命和未來挑戰，就基金業如何進一步做大做強、基金公司新的戰略定位、資產管理機構如何合作共贏、歐美資管公司經營模式及啟示等議題進行了廣泛討論。

　　國務院發展研究中心金融研究所所長張承惠表示，在監管層“放松管制，加強監管”的理念下，基金等資產管理行業將迎來新的發展機遇，今年正好是中國基金業15周年，新的基金法也將于今年6月1日實施，基金業發展將會得到進一步擴展，基金投資范圍大大拓寬，基金公司未來在產品布局、子公司業務、境外業務等等多個方面將迎來新的局面。

　　“基金業的競爭將不僅僅是行業內部的競爭，更是跨行業的競爭。”張承惠表示，在泛資產管理時代，銀行、基金、私募等不同的子行業將形成“你中有我、我中有你”的局面。基金行業毫無疑問將會被卷入更加激烈的競爭當中，沒有核心競爭力的基金公司將逐漸被淘汰出局，基金行業的馬太效應將越來越明顯。基金公司面臨新的發展機遇，也面臨新的挑戰，只有更加務實才能迎來基金行業更加美好的明天。

　　華夏基金[微博]公司黨委書記、香山財富論壇理事長范勇宏認為，基金公司要以投資者利益優先，股東利益為后。如何把行業發展得更好一些，如何使基金管理公司、基金管理人可持續發展，這一問題涉及到資本市場成熟度，也涉及到基金公司的核心理念，投資建設。萬向信托有限公司董事長肖風表示，在新的資產管理時代，定位于全能資產管理的新基金公司已沒有機會，只能走精品店路線。南方基金公司副董事長高良玉認為基金公司與要完善股權激勵，合伙制是未來基金業發展的主要方向。美國普信集團副總裁及北亞區總經理林羿分析了歐美資產管理公司經營模式及其啟示。

　　據了解，“2013(第八屆)中國證券投資基金業年會暨資產管理高層論壇”由國務院發展研究中心金融研究所主辦，香山財富論壇聯合主辦，華夏基金、銀華基金、工行資產托管部、農行托管業務部、建行投資托管業務部及美國普信集團、匯豐銀行共同協辦，《中國證券投資基金年鑒》承辦。

　　華夏基金公司黨委書記范勇宏：

　　公募靠牌照資源過好日子的時代一去不復返

　　在日前召開的“2013(第八屆)中國證券投資基金業年會暨資產管理高層論壇”上，華夏基金公司黨委書記、香山財富論壇理事長范勇宏表示，基金公司要把持有人利益為先、股東利益為后，公募基金靠牌照資源過好日子的時代將一去不復返。與此同時，基金業將經歷過去15年不曾有的大變局。基金公司的數量會越來越多，以人為本將更加凸顯。

　　“基金最公平，也最殘酷”

　　“我一直在思考，作為新興行業，基金行業如何求得可持續發展，基金經理的業績如何才能保持常青？”華夏基金公司黨委書記范勇宏表示，這一問題涉及到資本市場成熟度、基金公司核心理念、企業文化等方面，以下幾個方面尤其值得重視：一是要以持有人利益為先、股東利益為后，否則基金公司很難獲得可持續發展；二是要追求好的投資業績。“在基金行業如果你業績做得好的話，誰也不能抹殺你，因為基金行業公平、透明；如果你業績做不好，誰也不能挽救你，因為基金行業最無情、也最殘酷。”三是要保持基金公司的獨立性。如果基金公司依附于某個強大的股東，在發展初期股東可能會給予強大的支持，包括資金支持和渠道支持，但從長遠來看基金公司很難獲得良好發展。美國最著名的基金管理公司，前十名都是獨立的；四是要有專業化的投研團隊；五是要有一個符合中國特色的投資管理模式。比如從西方學習來的“對于好公司買入并持有”的投資策略，其實不太符合中國資本市場發展的現狀，也不符合中國基金業發展現狀。買入并持有的前提是經濟要可持續發展，資本市場長期處于一個上升階段，但中國經濟具有很強的周期性，目前也正處于艱難的轉型期，買入并階段性地持有，可能更符合A股市場的特點。

　　范勇宏說，一個國家基金業發展的質量、速度與規模取決于資本市場發展的質量、速度與規模；基金業的成熟度取決于資本市場的成熟度。

　　基金業將經歷過去15年不曾有的大變局

　　范勇宏認為，未來公募基金牌照的價值會越來越低，今年6月1日新基金法實施之后，公募基金靠牌照資源過好日子的時代一去不復返，中國基金業將面臨更加激烈的競爭，正在經歷過去15年不曾有的大變局，基金公司數量會越來越多，無論公募，還是私募，估計未來15年會有上千家基金管理公司。更重要的是，金融業以人為本的時代到來，人才的作用會更加凸顯。

　　“走進差異化發展階段，未來15年基金行業將發生翻天覆地的變化，現有的競爭格局會被打破，優勝劣汰的時代即將到來。”范勇宏認為，基金業在經過洗牌階段之后，將形成巨型的綜合資產管理公司和個性化公司并存的發展格局，比如部分基金公司專門做主動管理型產品，有些公司專門做被動型產品，比如有強大的渠道資源或者是股東優勢比較強的基金公司可以發展指數基金，但主動管理型的基金還是要靠基金經理的投資能力。最好的基金管理公司一定是治理優秀、以人為本的公司。

　　范勇宏認為，在泛資產管理時代，基金公司也將要經歷轉型的過程，在更加廣闊的市場進行全球化和國際化競爭，未來15年中國將成為名副其實的基金大國，會發展成千上萬的基金管理公司，也會有成千上萬的基金產品。

　　南方基金公司副董事長高良玉：

　　要完善股權激勵 合伙制是未來發展方向

　　“中國基金業過去15年的發展，首先應該歸功于法律先行。”南方基金公司副董事長高良玉表示，基金行業本質是一種風險管理，在此基礎上再去追求好的收益。展望下一個15年的發展，從制度上來說，基金行業僅僅實現股權激勵是不夠的，合伙制是未來主要的發展方向。同時，基金公司要花大力氣培養高素質人才隊伍。

　　法律先行為基金業提供制度保障

　　回顧過去15年基金業的發展，高良玉認為中國基金業的穩健發展，首先歸功于法律法規的制度指引和有效規范。沒有一個行業像基金行業，在沒有基金的時候就有多年關于基金條例制定的討論，在基金出現之前就有證券投資基金的管理條例，而且這一條例非常明確地界定了基金投資人、管理人、托管人等相關責任人的權利和義務，法律關系非常明確，尤其是后來又出臺了證券投資基金法，可以說，基金行業的法律意識是非常濃厚的。法律先行為基金行業提供了良好的法制保障。

　　其次，基金行業充分保障了投資人的權益，處處維護了投資人的權益。盡管基金沒有給持有人創造一個非常滿意的業績回報，但是從基金公司管理、運作、監管等方面看，確實是處處考慮到了維護基金持有人的利益，嚴格規定了證券投資基金的投資范圍，信息披露充分，讓投資人充分了解基金的運作過程。

　　第三，基金行業有非常嚴格的風險管理。高良玉說：“基金行業實際上是一種風險管理。”成功的公司或者說運作比較好的基金公司，不是說不存在風險，而是在管理化解了風險的基礎之上追求好的收益。

　　第四，基金行業揭示了投資的專業性。證券投資基金范圍非常小、專業性非常強，因此基金公司更加強調對專業投資管理人的選拔要求，包括對投資行為公信力和誠信的要求，這些經驗保證了基金行業在過去15年有了較為快速的發展。最近幾年基金行業的發展速度有所下降，這種發展速度的下降與大的經濟環境和資本市場環境密切相關，而且一個行業要想長期保持高速發展也是不現實的。

　　合伙制是未來發展方向

　　高良玉認為，展望基金業下一個15年的發展，解決所有制問題和股權問題至關重要。投資管理行業是一個以人為本的智力密集性行業，人的積極性發揮與現有管理體制的矛盾目前體現得越來越充分，如何解決這個矛盾？除了業已進行的某些激勵或其他一些變通的做法，基金行業的本質必須要體現人的價值，僅僅實行股權激勵還不夠，未來的方向是以合伙制作為資產管理行業的主流。只有專業，才能更好地維護基金行業的人才隊伍，吸引更加高端的人才。

　　“專業化投資需要專業化人才，沒有一個長期行為，基金業也培養不出高素質的人才。”高良玉表示，基金公司投資人才的培養至少需要6年到8年的時間，而這需要基金公司花大力氣培養。一個基金公司培養高素質人才的能力，決定了這家基金公司的價值，也決定了這家基金公司的發展潛力。

　　銀華基金公司總經理王立新：

　　儲蓄替代型產品未來發展空間最大

　　銀華基金公司總經理王立新認為，基金公司的產品開發實際上也是一種資源配置，儲蓄替代型產品未來將成為發展速度最快、發展空間最大的產品，尤其是貨幣基金。移動互聯網的發展，為基金公司大力發展儲蓄替代型產品提供了難得的機遇。

　　王立新認為，基金公司的產品開發實際上也是一種資源配置。從封閉式基金到開放式基金，從股票基金到債券基金、保本基金、貨幣基金，乃至現在種類繁多的基金產品，基金公司的產品線越來越齊全，基金產品的開發與股票市場的表現也是密切相關的。2009年股市大反彈，帶動了指數基金的大發展，投資者也可以根據自己的風險承受能力、自己的收益偏好去選擇產品。下一步，各種量化產品、絕對收益產品，包括指數增強型產品，很可能迎來較大發展。

　　不過，王立新認為，儲蓄替代型產品未來將成為發展速度最快、發展空間最大的產品，尤其是貨幣基金。貨幣產品可能將來在基金總體規模中占據半壁江山，美國也差不多是這樣一種狀況。全球知名的富達基金公司，雖然是以主動管理型產品出名的基金公司，但貨幣基金占據了該公司一般的份額。未來基金公司也面臨從銀行分流資金的壓力，貨幣基金無論從收益性、安全性、流動性來說，都最有可能成為基金公司下一步重點發展的產品類型。美國居民的活期存款實際上是很少的，隨著國內移動終端的發展，貨幣基金交易的便利性大大提高，這為基金公司提供了難得的機遇。

　　萬向信托有限公司董事長肖風

　　全能型基金公司機會渺茫 要做精品店

　　“做全能型基金公司已經沒有機會，不僅要和平安保險、新華人壽等大集團競爭，還要和成立15年的大公司競爭，更多的新公司只能走精品店路線”，在基金業年會上，萬向信托有限公司董事長肖風表示，雖然公募基金的牌照放開，但運營成本上升，新公司要找準自身的核心競爭力。

　　核心競爭力決定行業規模

　　“過去5年時間新成立的一些公募基金公司為什么過得很難受，甚至連收的管理費也無法覆蓋支出，就是定位錯誤了。”肖風表示，過去5年，基金業面臨發展困境，很大程度上在于核心競爭力喪失，不能為客戶提供很好的回報，波動又非常大，非常依賴于股票市場的表現。

　　肖風認為，資產管理行業是一個此消彼長的行業，過去5年，信托行業從3900億元發展到8萬億元，公募基金從3萬多億元下降到2萬億元，是因為信托公司滿足了客戶的需求，提供收益率10%的剛性兌付保證回報，信托產品上市即被”秒殺”，基金公司則被銀行收取50%的尾隨傭金，基金行業要突出重圍，就要發揮自身的核心競爭力。

　　“銀行的優勢在于渠道，短端投資能力很強，能夠在貨幣市場上發行期限機構一年以下的產品；保險資金的期限結構在12年-20年之間，因此保險可以去投期限很長的產品，如基礎設施、企業股權、PE等”，肖風說，而基金雖然是永續性產品，但是很少會有人在一個基金內投入超過兩年。只有為客戶創造價值，提供較好回報，才能留住投資者，這才是基金公司的核心競爭力：管理資金的能力。

　　新公司要走精品店模式

　　而對于新基金來說，除了找到自身的優勢之外，還要學會如何“販賣”這種優勢。

　　“新基金公司如果有很好的渠道，可以建立一個全能的綜合性管理機構。比如保險系基金，一個內部客戶基于可以提供幾千億、上萬億的資產，不需要做市場營銷。但對于大部分既沒渠道優勢，也沒有資金優勢基金公司來說，已經沒有機會做綜合性的全能機構，只能走精品店路線，才能在茫茫大海中被投資者發現。”

　　肖風表示，基金業成立之初，牌照控制非常嚴格，發起人必須是證券公司或信托公司，且實收資本不得少于3億元，但是運營成本很低，沒有市場運營、注冊登記、后臺管理等一些列固定開支，他記得南方基金第一只產品基金開元發行時，預計20億元規模首日就申購了17.9億元。但是對于近5年成立的基金公司來說，除非有大集團背景，已經很難再做成全能綜合型公司。“有的基金公司注冊資本金1億元，3年燒完，股東再注資1個億，照以前的玩法3年又燒完，哪個有股東有耐心能你7年”，肖風說，此時已經沒有錢支撐你的夢想，股東也沒有耐心支持你做全能公司的夢想，關鍵是1個億的注冊資本金燒完之后資產管理規模只有50億元，其中60%的管理費還要作為尾隨傭金給銀行，投資收益不匹配。“我已經建議旗下的基金公司停發公募產品，專心做專戶，既可以裁員節省成本，又有利于發揮自身的核心優勢”肖風說。

　　專注為機構投資者服務

　　不過，肖風指出，機構客戶的發展也為當前進入基金行業的公司帶來了機會，15年前基金業起步時只能做零售客戶，當時沒有社保基金、保險資金的投資受到束縛，銀行理財管理尚未興起，近兩年來，上述機構機構客戶投資范圍不斷放開，其規模已經超過10萬億元，受益于此，一些基金公司專戶與公募產品之比已經達到1:1，對于新成立的公司來說，完全可以僅為機構客戶服務，這樣的公司在組織形態、投資理念、市場策略、運營成本上都與傳統公司有著巨大不同。

　　此外，肖風指出，過去10年全球市場管理也發生了很大的變化，一是貝他，阿爾法的分離，就導致新入市基金主要流向指數基金和對沖基金，主動型公募基金的影響力日漸削弱；此外，另類市場的興起也導致了公募基金的資金流出，此外在產品設計上，以前是基金公司設計好產品之后交給銷售機構進行出售，而未來會出現更多定制化的基金產品。

　　普信集團副總裁、北亞區總經理林羿：

　　轉型需要提供高質量的服務

　　“不僅中國基金業進入轉型期，美國基金行業也在進入第三個發展階段”論壇上，美國普信集團副總裁、北亞區總經理林羿表示，在經歷了長達50年的快速發展滯后，美國資產管理行業也在面臨轉型，而提供高質量的服務和人才激勵是未來轉型的兩大基礎。

　　林羿說，美國公募基金業是從上世紀60年代才真正得以發展，起步時投資者需求比較簡單，就是簡單地將股票和債券進行一定的配置，而當時15到20個銀行，信托公司主導這一階段的美國資產管理。到80年代中期，美國基金業進入第二階段，一些小型的、精通某種投資風格的金融管理公司出現，同時在401K的影響下，巨型的資產管理公司得到大發展，形成了多投資平臺，多銷售渠道運營的模式。但是目前，多種因素導致資產管理公司面臨新的挑戰，美國基金行業將進入第三個階段。

　　林羿認為，在所有因素中，最重要的是投資者資產管理行業產生不滿，且期限越來越長。他認為，原來美國歷史上不時出現股市崩盤，市場下跌，導致投資者開始回避市場，但時間都很短，隨即而來的牛市很快沖淡了負面情緒，但是在新階段，負面情緒的持續時間在延長，如2000年科技股泡沫，2007年金融危機等，這給給美國投資者帶來了很大的心理的負面影響。這需要資產管理行業通過優質的服務，促使美國投資者重新對股市和資產管理業產生信心，產生興趣，這對中國基金行業同樣具有借鑒意義。

　　“所謂高質量的投資服務，是指作為投資管理人要有明確的投資目標，要不斷為達到目標而努力”，林羿表示，這包括為每一個客戶建立合理的投資計劃，嚴謹的執行公司的投資程序和投資的理念、了解你自己真正的優勢所在，不是隨大流，市場現在某一個產品熱，大家一哄而上都發展這個產品，而是為客戶提供增值服務。

　　林羿總結說，為達到這一目標，要細化到投資和銷售的每一個環節，以分析師為例，今年推薦了多少，被采納了多少，，跟指數相比走勢如何，如果基金經理沒有采，原因是什么？是溝通不夠還是邏輯有誤，如果把你推薦的股票放入組合，收益會超出多少，降低多少，每個環節都非常嚴格的評審，這也是美國發展的原因。

　　此外，而同中國一樣，美國基金業也處于人才高度流動的市場，在資產管理行業，沒有好的人才，就沒有好的服務，頻繁更換投研人員必定會影響基金公司業績，越多越多的公司需要通過好的激勵方式將核心人員利益與公司利益合理捆綁在一起。林羿說，普信高層平均工作年限是22年，員工平均工作年限是17年，他認為，薪酬和持股要一致是吸引人才的最有效的管理方法之一，建議國內基金業迅速推出這一制度。

　　資產管理機構如何尋找市場定位

　　在財富管理領域，銀行、保險、信托、基金、券商、股權投資等6大機構組成的泛資產管理規模已將近30萬億元，，但對于100萬億元的貨幣規模來說，還有巨大的增長空間。對于各類資產管理機構機構來說，在激烈的市場競爭中它們又是如何為自己定位呢？

　　中國人壽資產管理公司副總裁張鳳鳴 ：要做綜合型的保險資產管理公司。

　　“在允許投資信托產品、銀行理財產品、券商集合理財之后，保險資產管理面臨更大的挑戰”，張鳳鳴表示，對于中國人壽資產來說，其目標就是建立一個綜合型的保險資產管理公司。

　　張鳳鳴認為，金融市場功能已經走向了綜合，財富管理不是嚴格意義上的概念，盡管目前國內金融機構參與方式不同、品種形式不一樣，但都在適應財富管理市場這個全所未有的新形勢、新格局。

　　“對于保險資管來說，應對挑戰，首先要有明確的市場定位”，張鳳鳴說，借鑒國際大型的保險集團的經驗，中國人壽資產的目標是將逐步做強資產管理板塊，成為一個綜合型的保險資產管理公司。此外，要基于自身業務經驗和優勢，為機構和客人提供有競爭力的產品，例如圍繞養老服務功能，開展相應的生命健康保險，養老金等等，把不同的業務形式結合在一起，著力發展特色金融。

　　宏源證券資產管理分公司負責人萬繼龍：券商資管還沒有找到真正定位

　　萬繼龍說，券商資管真正的發展是在2005年，在8年成長過程中，券商資管一直在尋找榜樣，過去是學習公募基金在投資上的專業性，隨著政策放開又在學習信托業務，但到目前為止還沒有找到真正定位。

　　“原來學基金投資是股票債券，怕大概率不怕小概率，只要不發生系統性風險，一旦判斷失誤可以通過流動性改變”，萬繼龍說，但信托業務怕的是小概念，一旦小概率發生，就是公司項目抵押措施失靈，這對投資者的損失是致命的。他認為，信托公司最大的能力在于風險管理能力，目前信托行業8萬億資產全部做到剛性兌付，沒有爆發出大風險，在資產管理行業中已經樹立起品牌優勢，這而目前券商資管正在學習的。

　　“學完基金、信托之后之后，券商要真正發展還是要走自己的路”，萬繼龍認為，依托證券公司自身客戶優勢或資源優勢來推進投融資業務，將是未來券商資管的發展之路。

　　中國國際期貨董事長王兵：期貨資本朝著CTA和對沖基金發展

　　到2012年為止，期貨行業的資產管理規模達到2000億元，在整個資產管理行業中雖然規模較小，但是其發展越來越引發關注。

　　王兵認為，期貨資管行業雖然起步較晚，但發展較快，以其公司為例，目前就有2個億的產品處于上架和發行過程當中，預計今年底有望達到200億元，而且已經形成量化交易、主觀操作、指數跟蹤三大類型產品，可投資期貨、期權等多種金融衍生品，多元化雛形已經產生。但目前為止，產品仍以一對一為主，與集合理財產品的通道還沒有打通，希望在未來得以改善。

　　對于行業未來發展，王兵認為，期貨行業的核心競爭力在于專業風險衍生品的管理能力，為客戶提供絕對收益，其發展模式將以CTA(商品期貨交易顧問)和對沖基金為主，這對期貨公司的風險測算、管理提出了較高要求。

　　上海凱石投資管理公司總經理陳繼武：

　　私募要盡早得到市場認可

　　“6月1日之后私募行業放開之后，三年之內得不到市場認可的公司，做大的可能性很低”，陳繼武認為，這是由于私募行業門檻較低，公司非常多，行業競爭更為激烈。

　　陳繼武表示，當牌照不是問題的時候，人才和團隊就是瓶頸。未來私募面臨最大的問題就是如何吸引最優秀的人才，如建立起好的風險控制體系以及獎懲激勵機制，面對新挑戰，一些私募已經開始改變，“比如凱石，原來是合資企業，現在經過股權調整，引入了大量合伙人。”