國家發改委的一紙通知，立即引發了PE機構們的強烈反彈。規則相互沖突之說甚囂塵上。事實上，在6月1日新《基金法》實施前，舊的游戲規則必須遵守，不存在部門打架的現象。

　　本刊記者  趙靜／文

　　3月25日，國家發改委官網發布《關于進一步做好股權投資企業備案管理工作的通知》(下稱“《通知》”)，要求在6月1日前，各地股權投資備案管理部門須出臺備案管理規則，發改委的《通知》同時叫停PE開展公私募業務。

　　此《通知》一發，再次引起媒體和眾多PE機構的關注，PE到底由誰監管的話題再次受到熱議。

　　發改委《通知》受到關注的另一個原因是，2月18日，證監會正式發布了征求意見后的《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》(下稱“《暫行規定》”)，明確從2013年6月1日起，符合條件的股權投資管理機構開展公開募集證券投資基金管理業務。

　　《暫行規定》所稱資產管理機構是指在中國境內依法設立的證券公司、保險資產管理公司以及專門從事非公開募集證券投資基金管理業務的資產管理機構(下稱“私募證券基金管理機構”)。

　　發改委的《通知》和證監會的《暫行規定》被眾媒體解讀為“規則互相沖突”、“PE機構左右為難”，多家受訪的PE機構對發改委的這一要求反彈強烈，認為發改委叫停PE進入公私募領域，根由是該業務開閘后PE監管權屬將部分劃歸證監會，而其監管權此前一直在發改委。

　　那么，發改委的《通知》和證監會的《暫行規定》到底是不是互相沖突？PE的監管權是否還呈多頭監管格局？對于多頭監管的格局，企業是否真的無所適從？通過對新《證券投資基金法》、證監會《暫行規定》和發改委的《通知》，這三個不同層面的法律法規進行詳細解讀，以上問題都有了答案。

　　私募到底誰監管

　　《證券投資基金法》(下稱“新《基金法》)已于2012年12月28日修訂通過，修訂后的新《基金法》自2013年6月1日起施行。

　　新《基金法》第五十一條規定，公開募集基金，應當經國務院證券監督管理機構注冊。未經注冊，不得公開或者變相公開募集基金。前款所稱公開募集基金，包括向不特定對象募集資金、向特定對象募集資金累計超過二百人，以及法律、行政法規規定的其他情形。此條明確規定，公募基金由證監會注冊，并由新《基金法》監管。

　　新《基金法》通過后，專家和媒體們對公募基金由新《基金法》監管并無異議。但對私募未明確納入到新《基金法》中監管卻大加評論，并認為這是各部門爭權的結果，才導致新《基金法》未監管私募基金。雖然新《基金法》未規定私募基金的監管條款，但卻明確了監管機構，是由證監會制定相關的監管規則。

　　根據新《基金法》第八十八條規定，非公開募集基金應當向合格投資者募集，合格投資者累計不得超過二百人。前款所稱合格投資者，是指達到規定資產規模或者收入水平，并且具備相應的風險識別能力和風險承擔能力、其基金份額認購金額不低于規定限額的單位和個人。合格投資者的具體標準由國務院證券監督管理機構規定。

　　根據上述規定，為了配合新法的實施，2013年2月18日，中國證券監督管理委員會公告［2013］10號公布《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》，共18條。

　　《暫行規定》第一條規定，為了規范符合條件的資產管理機構開展公開募集證券投資基金管理業務，維護基金份額持有人合法權益，促進基金行業和資本市場持續健康發展，根據《證券法》、《保險法》、《證券投資基金法》等法律法規，制定本規定。

　　《暫行規定》稱，股權投資管理機構、創業投資管理機構申請開展基金管理業務的，須具有3年以上證券資產管理經驗、實繳資本或實際繳付出資不低于1000萬元、最近3年證券資產管理規模年均不低于20億元。除此以外，證監會2013年還在醞釀放開“專業券商”牌照，已有10家左右大型PE(準備)遞交申請。

　　證監會通過部門規章的形式，向PE發行公募基金產品敞開了大門。按證監會思路，符合條件的PE、VC等其他資產管理機構也可申請開展基金管理業務，并據產品類別進行備案登記和監督管理。

　　這事實上，是證監會按新《基金法》修訂執行后，將一種從過去牌照監管過渡到產品、業務監管的新監管思路。而6月1日新基金法正式實施，恰是PE獲準申報公募基金業務的時間節點。

　　而近日發改委的《通知》則要求，股權投資企業和股權投資管理企業參與發起或管理公募或私募證券投資基金、投資金融衍生品、發放貸款等違規行為的，要通知其限期整改。這個要求意味著，目前不少PE正在積極籌備的公私募業務則被認定為違規行為。發改委的《通知》還稱，目前各地正在展開PE行業風險排查工作，4月底前將完成并形成情況匯總。

　　因此，新《基金法》在6月1日正式實施前，發改委是有權對公私募業務出現的違規行為，要求限期整改的。至于現在叫停PE開展公私募業務并無不妥。而根據新《基金法》實施日期，則在2013年6月1日后才由證監會對公私募基金機構進行核準注冊和監督管理。

　　備案和注冊不沖突

　　國家發改委的這個《通知》，是對《國家發改委辦公廳關于促進股權投資企業規范發展的通知》(發改辦財金［2011］2864號，下稱“2864號文”)和《國家發改委辦公廳關于印發全國股權投資企業備案管理工作會議紀要和股權投資企業備案文件指引/標準文本的通知》(發改辦財金［2012］1595號，下稱“1595號文”)的要求，在全面摸底基礎上，抓緊開展“應備盡備”工作。

　　國家發改委在2011年發布的2864號文，強制規定資本規模在5億元以上或等值外幣的股權投資企業，提交國家發改委備案；資本規模不足5億元的，到省級人民政府確定的備案管理部門備案。

　　2864號文對備案的時間并沒有硬性規定，但發改委在2012年下發的1595號文則要求在2012年10月前完成備案，記者查詢了國家發改委網站顯示，2012年在國家發改委網站上備案的僅有36家。因此，此次的《通知》，又對1595號文件的備案時間做了延遲，要求在2013年6月1日新《基金法》正式實施前完成備案。

　　《通知》中還要求，各地方要高度重視行業摸底和風險排查，加強與工商管理部門的溝通，全面了解本地股權投資企業發展情況，“只要是以股權投資作為主營業務的，就要督促其按照有關規定將應該備案的股權投資企業盡快予以備案，不留死角。”

　　而證監會的《暫行規定》第三條是，資產管理機構向中國證監會申請開展基金管理業務，中國證監會依法核準其業務資格。這條規定則是明確了證監會對私募基金有核準注冊的資格。

　　發改委的《通知》要求6月1日前備案，而證監會的《暫行規定》則要求6月1日后，由其依法核準業務資格。因此，不論從時間上，還是從監管形式上來講，《通知》和《暫行規定》并不沖突。

　　發改委同時稱，備案后對于企業的行為，將會同人民銀行選擇一批適合開展基金法人、法人代表信用記錄征集的專業征信機構，向市場進行推薦。

　　所謂的“部門打架，企業遭殃”的說法并不成立。隨著新《基金法》即將實施，未來除PE外，商業銀行、保險機構和信托公司相關私募業務的監管權屬也相當明確，如何從單純牌照監管，過渡到產品、業務監管的新的監管模式，還有發改委的備案制度以及信用記錄等工作，都將有利于私募行業的規范經營。