基金業(yè)年報披露在上周大幕拉開，盡管全部數(shù)據(jù)尚未披露完畢，但管中窺豹，我們仍發(fā)現(xiàn)基金年報中隱藏了諸多耐人尋味的細節(jié)。本期投資周刊梳理2012年基金業(yè)年報，遴選出五大真相，供投資者參考。

　　表象：規(guī)模增加

　　真相：收入減少

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止到3月27日，已有包括華夏、博時等在內的38家基金公司公布了旗下651只基金2012年年報。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上述38家基金公司截至2012年底的資產合計為1.599萬億元。據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，這一規(guī)模同比增幅超過30%。不過，規(guī)模的迅速增加并沒有同期帶來管理費的增加，數(shù)據(jù)顯示，保管費、托管費和傭金在內的費用都有所下降。

　　從費用情況來看，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上述38家基金公司2012年共計提取管理費用161.15億元；38家基金公司旗下的651只基金共計向銀行繳納了托管費用30.13億元；同時，上述基金共向銀行等銷售渠道支付了26.29億元的客戶維護費，整體比例已經達到16.31%。統(tǒng)計顯示，在目前有可比較數(shù)據(jù)的590只基金中，2012年共計提取管理費用162.31億元，同比2011年的185.87億元下降了12.7%。除此之外，包括托管費用和交易傭金費用也略有下降。

　　業(yè)內人士指出，2012年雖然公募基金業(yè)整體規(guī)模出現(xiàn)了增長，但是基金市場的產品結構出現(xiàn)了較大變化，管理費率、托管費率較低的債券型基金、貨幣基金和短期理財型產品大行其道，對基金公司原有的一些產品特別是管理費率相對較高的股票型產品份額形成了分流，因而導致了雖然基金整體規(guī)模出現(xiàn)上升，但管理費用收入?yún)s下滑的局面。

　　表象：產品扭虧

　　真相：盈利下滑

　　相比于2011年基金全年虧損超5000億元的慘淡，從目前披露的年報數(shù)據(jù)看，2012年的年成不壞：由于A股12月以來的反彈，基金公司的產品整體大多實現(xiàn)了盈利，以上述38家基金公司為例，其合計651只基金去年共計實現(xiàn)利潤844.16億元，其中僅有富安達基金、長安基金、金鷹基金[微博]和華泰柏瑞基金出現(xiàn)虧損。

　　值得注意的是，雖然不少基金2012年實現(xiàn)盈利，但基金公司自身的狀況并不樂觀，盡管來自上市公司的年報顯示多數(shù)公司仍然是賺錢的，但大部分公司凈利潤出現(xiàn)不同程度的下滑。

　　目前已經有18家基金公司盈利情況曝光，18家基金公司中，15家去年實現(xiàn)盈利合計27.06億元，3家公司出現(xiàn)虧損共計0.73億元。具體看來，除華夏基金[微博]盈利6.03億元外，2012年凈利潤超過2億元的還有3家基金公司，分別為大成、富國和銀華，凈利潤分別為2.8億元、2.7億元和2.42億元。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，15家去年實現(xiàn)盈利的基金公司中，凈利潤同比下滑超過10%的有7家，占比近半。4家公司凈利潤同比下滑超過30%，其中2家為上海的基金公司，深圳、北京各一家。

　　表象：非銀行系占主流

　　真相：銀行系逆襲在即

　　“背靠大樹好乘涼”一直以來是銀行系基金公司的寫照，不過這一現(xiàn)象從未像2012年表現(xiàn)得這么明顯。

　　僅從公布的年報看，在基金公司凈利潤普遍下滑的同時，除了扭虧的東方基金，還有4家公司2012年凈利潤同比增長，分別為建信、工銀瑞信[微博]、銀華和中銀，凈利潤同比增幅為15.93%、10.06%、9.01%和4.3%。

　　“在基金發(fā)行放開的情況下，銀行系基金有著天然優(yōu)勢，尤其是在弱市情況下，其盈利自然要上一個臺階。”上海某知名基金分析師如此表示。業(yè)內人士表示，基金公司的發(fā)展相當依賴A股市場大環(huán)境和渠道。近兩年A股市場環(huán)境低迷，加上新基金發(fā)行數(shù)量年年創(chuàng)新高，渠道擁擠，費用水漲船高，成立較早的大型基金公司情況還好，中小基金公司和新基金公司生存壓力非常明顯。

　　此外，規(guī)模的迅速增加也讓銀行系基金的規(guī)模實現(xiàn)了大幅增長，這其中短期理財基金扮演了重要角色。業(yè)內人士坦言，非銀行系基金公司和渠道之間只是“一錘子買賣”，短期理財債基即使賣出去幾十億，一旦打開申贖，存留下來的規(guī)模所剩無幾；而銀行系基金在銷售時會被渠道視為自家產品，即使打開申贖，仍會有銀行個人零售資產源源不斷地轉化為基金產品。

　　這也就難怪富國基金總經理竇玉明在近日表示，“中國未來最大的基金公司可能不是華夏，而是工銀瑞信或者是建信”。

　　表象：管理費下降

　　真相：尾隨傭金高企

　　客戶維護費即“尾隨傭金”占比的高低既反映了基金公司面對渠道的議價能力，也反映了公司整體的盈利能力。盡管基金公司收取的管理費較2011年出現(xiàn)了近一成的下降，但基金公司支出的客戶維護費占比卻依然居高不下，尤其是部分中小基金公司，整體費用占比超20%，個別基金的費用占比驚人地超過了600%。

　　以鵬華基金旗下的民企ETF聯(lián)接基金為例，該基金客戶維護費高得驚人。年報顯示，基金2012年應支付的管理費為11.06萬元，其中支付銷售機構的客戶維護費68.19萬元，客戶維護費占管理費的比例為616%。2011年，這一數(shù)字僅為114%。

　　616%的比例雖是個案，但已披露年報的基金，客戶維護費占比超過30%的比比皆是。如長信100占比34.8%，該基金2011年尾傭占比尚不足三成。北京商報記者注意到，部分次新基金的表現(xiàn)尤為明顯，以華安標普石油(QDII)為例，2012年3月29日成立的該基金在2012年里的管理費用總計為212.56萬元，其中，客戶維護費達到147.37萬元，占比69%；此外，2012年3月成立的國泰中小板300聯(lián)接基金和去年8月成立的長城保本混合，尾傭占比分別高達85.8%和56.5%。

　　值得注意的是，今年年報首度亮相的短期理財產品的客戶維護費占比亦不低。以華安月月鑫為例，成立于2012年5月9日的該基金在2012年管理費為10989758.59元，其中客戶維護費為4866162.59元，占比為44.3%。

　　表象：看好金融地產

　　真相：醞釀?chuàng)Q股潮

　　去年12月金融股是反彈的主力軍，也遭到了眾多的公募基金青睞，在已經出爐的年報中，依然有很多基金看好金融股。

　　如首批披露年報的大成基金[微博]就表示看好金融、消費、地產板塊。大成價值增長表示，將以金融地產作為核心配置，圍繞早周期的邏輯，適度增持水泥、焦煤、鐵礦石、汽車和家電行業(yè)。對于全年的投資機會，博時基金[微博]旗下的多只基金表示看好高端裝備、節(jié)能環(huán)保、金融地產等。

　　不過，由于上周出爐的銀監(jiān)會整治銀行理財產品新規(guī)引發(fā)的銀行業(yè)發(fā)展擔憂以及近期各地落實“新國五條”細則的出臺，無疑是金融地產兩大板塊的利空，未來上述行業(yè)是否能如基金預期般帶來超額收益，基金會否迅速調整配置標的掀起換股潮？這些顯然對基金經理們而言是個艱難的抉擇。

　　北京商報記者 宋婭/文