朱平

　　廣發(fā)基金[微博]公司副總經(jīng)理朱平認(rèn)為，無論是A股市場，還是海外市場，總會有一批企業(yè)的股價不斷創(chuàng)出新高，但估值其實并不便宜，投資人如果僅僅從估值的角度來判斷，可能很難買進(jìn)。實際上，不少傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)空間已經(jīng)十分有限，未來那些適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)和企業(yè)，成長空間極大，盈利空間廣闊，盡管估值不會便宜，但股價會不斷創(chuàng)新高。這也就股票市場“喜新厭舊”的真實原因。

　　朱平指出，無論海外市場，還是A股，都有喜新厭舊的特征。以A股市場為例，過去三年有一些股票不斷創(chuàng)出新高，漲幅非常大，而且上漲的過程中很少有大的調(diào)整。如果調(diào)整幅度超過20%的話，說明這個股票已經(jīng)被投資者拋棄了，大家覺得已經(jīng)不再是一只能夠持續(xù)上漲的股票了。這些不斷創(chuàng)新高的股票，估值幾乎從來沒便宜過，買這些股票一定要沖動，否則根本買不進(jìn)去。在美國股票市場，不便宜但一直上漲的股票也不少，沃爾瑪估值很少低于40倍，微軟[微博]也幾乎是在40倍到60倍的估值區(qū)間波動。

　　為什么A股市場上一些股票估值不便宜還一直上漲呢？朱平分析道，可以從幾個方面來看：

　　第一，市值。目前A股市值大概是25萬億，未來國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)可能到100萬億，把GDP和上市公司的市值簡單對比，未來A股市值可能達(dá)到80萬億的水平。如果政府實行比較嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控措施，讓囤積的房子進(jìn)入市場，中國的房地產(chǎn)市場實際上已經(jīng)脫離了短缺期。房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥等行業(yè)的空間十分有限，還有很多行業(yè)面臨很大的發(fā)展空間，只不過我們現(xiàn)在還不敢確定到底是哪些行業(yè)。

　　第二，中國有比較好的外部和內(nèi)部條件。中國經(jīng)濟(jì)已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，一些中國企業(yè)已是全球同行業(yè)中最大的企業(yè)，這就會帶來一個優(yōu)勢，我們可以在全球整合最好的技術(shù)和資源。

　　第三，中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入轉(zhuǎn)型期。我們的生活的需求發(fā)生了很大的變化，以前我們可能是為了基本的生存需求，現(xiàn)在為了發(fā)展。人口紅利正在逐步消失，如何提高勞動生產(chǎn)率？靠擴大產(chǎn)能的老路已經(jīng)走不通，未來將會有一些企業(yè)持續(xù)優(yōu)秀，這些企業(yè)通過并購重組，會不斷發(fā)展壯大，而小的企業(yè)會逐步退出市場，行業(yè)利潤會集中到龍頭企業(yè)上。這些企業(yè)的股價會不斷創(chuàng)出新高，估值也不會很便宜。

　　對于城鎮(zhèn)化，朱平認(rèn)為，投資人實際上已經(jīng)取得了較為一致的意見，新型城鎮(zhèn)化肯定不是投資的大躍進(jìn)，主要是兩個方面的原因，一是我們的水泥等傳統(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)能不可能再提升了；二是如果真的再次大搞固定資產(chǎn)投資，通貨膨脹會起來，政府就會再次出臺緊縮措施，從而陷入惡性循環(huán)。 (付建利 陳春雨 楊磊)