隨著基金2012年年報近日披露完畢，基金經理市場觀點隨之浮出水面。整體來看，基金經理對市場抱有較樂觀預期，隨著經濟見底復蘇，2013年權益類市場相比2012年面臨更有利的環境，但同時，經濟復蘇的曲折性和復雜性也決定了未來A股結構性特征更加明顯。

　　值得注意的是，“改革”和“制度紅利”成為眾多基金頻繁提及的關鍵詞，2013年，向改革要紅利的共識逐步達成，改革或將與經濟復蘇一起成為A股市場投資主線。

　　在具體操作策略上，不少基金指出將適當提高股票倉位，板塊配置方面適度均衡配置兼具估值優勢和成長空間的優質企業，而受益于經濟轉型的部分成長性行業，如節能環保、文化傳媒、軍工等板塊受到格外青睞。

　　⊙本報記者 郭素

　　弱復蘇背景下的

　　偏樂觀預期

　　展望2013年，由于經濟見底復蘇及財政政策的相對穩健，基金紛紛指出A股市場總體面臨比2012年更加有利的市場環境。

　　2012年業績優異的景順長城核心競爭力基金指出，2013年權益類市場面臨更積極有利的環境。經濟面，預計2013年經濟將延續企穩弱復蘇勢頭，而政策面，去年12月初的中央經濟工作會議把2013年GDP增長目標制定為7.5%，繼續實施“積極”的財政政策和“穩健”的貨幣政策。由于經濟增長勢頭已經在回升，預計未來數月政府不會出臺新的大規模刺激政策，目前較為寬松的貨幣政策可能將繼續保持，受此影響企業盈利會溫和改善，這些對于權益市場均比較有利。此外，目前市場估值仍處于相對低位，即使與海外市場相比，A股估值已趨向國際接軌，特別是某些板塊的龍頭公司，較海外市場(如港股)折價明顯。

　　“展望2013年，總體而言市場運行環境將好于2012年，而市場波動的幅度和頻率可能也甚于2012年，主動管理的空間較大。”嘉實主題基金則如是指出。

　　該基金進一步闡釋，影響市場運行的主線來自兩個方面，一是經濟復蘇，二是改革。經濟方面，從去年四季度開始的經濟復蘇至少應該持續到2013年二季度，但風險點在于快速的復蘇可能帶動通脹上行等；另外，改革是2013年另一個影響市場的主線，無論是新型城鎮化帶來的土地、戶籍等諸多方面的改革，還是大部制帶來的職能調整，對相關行業都將產生深刻影響，或影響不同行業規模和盈利的此消彼長，或帶來效率的提升，均會在資本市場得到反映；除了上述脈絡之外，資本市場自身重大事件也將影響市場表現，如多層次資本市場的建設，IPO的重啟及其方式等。

　　“但是我們也有必要保持一份冷靜。”面對比2012年更加有利的市場環境，不少基金如嘉實策略增長一樣有所顧忌：正常周期下的經濟復蘇過程是復雜曲折的，而2013年的中國，還要疊加經濟發展方式的轉變、政府換屆的影響等特殊因素。中國經濟的龐大體量和運行慣性，使得從舊到新的轉變將是一段艱難漫長之旅。未來隨著經濟增速中樞的系統性下降、國際競爭壓力的增大、人工資源成本的剛性上漲，公司業績之間的分化將更為明顯，這也決定了投資機會更多來自結構性、而非系統性的。

　　廣發核心精選基金指出，從去年12月份開始的反彈基本上是建立在兩個預期之上的，即經濟見底反彈和政策刺激經濟，那么未來行情的演繹也將取決于這兩個預期的兌現程度。一方面，在制約經濟發展的各種內在矛盾未解決之前，更傾向認為這是一個弱勢復蘇，反映在股市上就是傳統周期性的產能過剩的行業其盈利仍將很差，只有部分供給限制較好的行業以及需求問題不大的行業會出現行業繁榮。另一方面，政策預期不應過高，需等實際具體政策出臺以后再做判斷。

　　“基于以上預期，2013年在指數漲到一定位置之后，指數在更長的時間內將是一個震蕩過程，中間以結構性行情為主。而到年末是向下還是向上取決于屆時對經濟和政策的重新預期。”該基金經理如是表示。

　　向改革要紅利

　　值得注意的是，伴隨經濟轉型及政府換屆，基金經理在年報中頻頻提及改革或將帶來的制度紅利，以及由此催生的投資機會。

　　嘉實策略增長混合基金指出，2013年不變的是投資格局依然復雜多變。中國經濟仍處于從舊有增長方式到新型發展路徑的探索之中，環境污染、居高不下的房價水平、兩極分化的貧富懸殊、持續曝光的貪污腐敗等事件顯示，舊有增長方式已經不可持續。

　　而變化的則是新一屆政府的改革信心和經濟緩慢復蘇的確認。政府在反腐倡廉、改變工作作風上的政策，改善了投資者對于中國經濟的改革預期。國企占據中國經濟命脈行業，潛在的改革紅利令人動心，如能進行徹底務實的改革，必將為中國經濟釋放更多投資機遇。實體數據展示出來的經濟見底復蘇態勢，也讓過去3年以來一直失望的投資者終于暫時心安。從這個長期視角看，如果改革和復蘇得以深入發展，中國A股有可能面臨較大的投資機遇。

　　“2013年可能是大規模啟動進一步深化改革的一年。”華夏回報基金指出，其中的一個重要要素就是向改革要紅利的共識逐步達成，并對中長期選股產生重大影響。

　　其進一步指出，未來一段時間雖然經濟總量增速比較平穩，但是結構的變化仍可能孕育大量機會，比如社會融資總額中貸款占比的減小，會緩釋整體金融體系的風險；流動人口的市民化會帶來相關需求，同時提升勞動力質量；抵御勞動人口逐步減少的政策變化、環境治理措施的實質性推進、醫改深化和地產調控政策的差別化和精細化等都會帶來一些機會。此外，信息和知識傳播的便捷化使得很多行業的價值鏈面臨重構，這個趨勢將對中長期選股產生重大影響。

　　“改革將為中國經濟的潛在增長動力松綁。”上投新動力基金指出，2013年中國經濟在經濟筑底后將保持較快增長，但中長期的增長前景需要改革的深入，2013年是新一屆政府執政的第一年，新領導層的觀念和思路將對未來中國10年的走向提供方向，A股市場必然也將對此作出反應。將會密切關注新一屆政府后續的施政方針，為投資決策尋找重要的線索和依據。行業方面，看好符合中國經濟結構轉型的新興和消費行業，尤其是在穩經濟和調結構中能夠找到交集的行業。

　　較高倉位與均衡配置

　　面臨比2012年更加樂觀的市場環境，2013年基金經理紛紛表示將適當提高股票倉位；而在具體配置上，“均衡配置”成為不少基金的選擇；不過，也有部分基金仍然旗幟鮮明地指出偏好受益于轉型的成長板塊。

　　“本基金將適當提升股票倉位，行業配置適度均衡。”嘉實優質企業基金指出，將重點投資于兼具估值優勢和成長空間的優質企業，同時積極投資于景氣度較高的細分行業。展望全年，仍將以醫藥、食品飲料、汽車、家電等大消費行業為核心資產，適度配置金融地產、中游制造業等傳統周期性行業。

　　“本基金將保持較高倉位，重點選擇一批業績比較確定的成長型股票進行配置。”國投穩健基金指出，其背后的大邏輯是，2013年上支撐本輪股市上漲的長短期因素仍將持續，或者無法證偽，全市場的估值提升仍未結束。

　　景順長城核心競爭力也指出，堅持看好現階段A股市場良好的投資價值，在倉位以及組合結構上將保持較為均衡的配置，重于選股而并非擇時，自下而上堅持買入持有成長性較好以及估值相對便宜或者合理的個股。

　　南方高增基金表示，2013年將是一個在預期差來回主導下的振蕩的市場，但A股市場整體估值水平仍處于低位，在經濟溫和復蘇的大趨勢下市場預期有望正向變化。因此，該基金的投資策略是，側重點主要集中在受益于新型城鎮化下消費升級的穩定增長的大眾消費(食品飲料、醫藥、消費電子、日用必需品)；金融(看好銀行破凈下的絕對收益以及券商制度創新紅利帶來的投資機會)以及油氣能源行業。

　　添富優勢基金認為，A股市場2013年面臨的外部環境好于2012年，其中蘊含著的投資機會也更多。將關注以下方面的投資機會：第一，繼續在醫藥、食品飲料、文化傳媒、環保等成長性行業中尋找盈利模式穩固、競爭優勢突出的上市公司。第二、在國內經濟弱復蘇的背景下，在低估值的周期性行業中挖掘供求關系率先發生改善的領域。第三，城鎮化將是長期、重要的投資主題，政府推動城鎮化的努力必然會對國內的產業結構產生重大影響，并帶來投資機會。

　　部分基金則相對持續青睞受益于轉型的板塊和個股。博時創業成長基金表示，全年重點關注以下投資機會：一是長期受益于經濟結構調整，有較大的發展空間的成長性行業，如軍工、節能環保、文化傳媒等相關個股。二是看好中國消費升級受益股，如部分高端醫療、品牌消費、旅游等。三是受益于中國制造升級的行業，如高端裝備，煤化工、新材料等。