圖為南方基金投資總監邱國鷺。

　　新浪財經訊 3月30日，第十屆中國基金業金牛獎頒獎典禮暨2013金牛基金論壇在北京舉行，今年論壇主題為“融合與挑戰：財富管理新局下的中國基金業”。以下為南方基金投資總監邱國鷺[微博]發言實錄。

　　邱國鷺：各位領導，各位來賓下午好。今天我演講的題目是新常態之下的投資思路。

　　現在和十年前比有什么最大的不同，最大的不同就是中國經濟的核心競爭力是什么，過去十年我們憑什么取得越來越大的一個國際經濟貿易總額，市場份額，靠的是什么？靠的是低成本，而這個低成本在今后5到10年內很可能這種競爭優勢會被大幅度削弱。

　　一個是勞動力成本的上升，一個是環保成本的上升， 一個土地成本的上升，資源成本的上升，匯率的升值這些因素在過去5年，10年的累計過程中，在過去兩三年中我們已經開展逐步的跡象，幾個調控的目標之中越來越難以兼顧，空間越來越小，我們內在的經濟增長速度可能比過去十年大幅度降低了，現在人說可以到7.5%，7%，這個只有十年之后我們大家才知道。

　　另一個就是通脹，在今后十年中通脹也會比現在高，但是這個我們沒辦法定量的去判定它，但是一個傾向這個趨勢是不可逆轉的。

　　它會帶來什么后果呢？一個很簡單的后果，在今后十年中，過去十年投資個出口是拉動中國經濟增長的主要動力，進出口成本高了以后，貿易順差，你不可能再高。

　　投資就作為最重要的，還有消費，沒有投資的增長，沒有資金的增長，消費是沒有辦法自己增長的，特別在我們現在收入分配體制改革還沒有進一步完善，中產階級還沒有形成之前，也希望消費能達到4%的GDP這是不現實的。

　　所以在這個情況下，類似于抓手就是投資，投資主要是工業投資，工業投資在今后5年，10年你再指望它也不太可能呢。

　　你就剩下基建投資和房地產，該建的工程都已經建了，現在中國的經濟出路往哪里走？三駕馬車現在只剩下一架的三分之二還可以跑，其他的好像看不到。

　　我們從供給層面來分析，經濟的三大推動力一個是人口的增長，第二個動力是人均的資本的占有，包括人均土地的占有，還有人均勞動生產力的提高，創新，包括改革紅利，改變改革的過程中不見得提高效率能立竿見影。改革的初期有可能是更多的要附加值提升，提高的是經濟運行的成本。這個新常態就是成本應該更高，通脹越來越大，經濟的內升潛力比原來更低。

　　我們現在人均GDP是6200美元，在這個情況下出入是什么？出路就是城鎮化，城鎮化首先決定它能夠把城市的人口紅利繼續延續，農村總的人口可能沒增長，總的勞動力人口已經不增長了，但是城鎮化推進了，城市的人口增長了。

　　你把人聚集在一起，資本就能夠形成，它能夠把土地集約化使用，這些就是想達到人均土地和人均資本的提升。

　　第三，勞動生產力，中國過去最大的對勞動力提高的實現，就是農民工的進城。你到城市成為工人，過去這30年民工工資的增速是非常快的，這個情況下也體現了他們勞動生產的提高，它才能真正解決成本上升的這一條路。

　　我們的地方政府知道怎么做的，他對投資，在這種大背景的情況下，5到10年的投資思路是什么，從資產的角度來講，我覺得股票比債券好。你現在拿著債券可能4%，5%，6%，你覺得不錯，但是扣除5到10年上漲，也不排除負的東西。

　　如果經濟減速，會不會利潤增長就會差。工業投資下來了，流動性可能不一定好。

　　第二，我們的資源優勢和技術優勢是靠不住的。接下來你要靠什么？就是成本優勢和品牌優勢。在這種高通[微博]脹的情況下，靠成本優勢，靠規模優勢的企業繼續生存是比較牛的。

　　第三個問題，經濟增長不快，減速，這對成長是不利的。中國還有14億人的成長，任何一個行業，你只要把握住行業的龍頭地位，再發展20年，30年是沒有問題的。就像我住的小區，路左邊就是一萬塊一平米的房子，路右邊就是三萬塊錢的房子，這就體現了不同的低產公司差異化的產品。現在有一種爭論，把低產當成中國的支柱行業，這個他自己是有結論的。

　　這就是我們今后5到10年的投資方向，謝謝。