市場回顧

　　一、基礎市場

　　上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于2328.28點，漲49.88點，漲幅為2.19%；深成指收于9343.41點，漲244.13點，漲幅為2.68%。大盤股強于小盤股。中證100上漲3.18%，中證500上漲3.13%。上周，23個申萬一級行業中有23個行業上漲，其中，公用事業、房地產、金融服務表現居前，漲跌幅分別為5.31%、5.27%、4.47%，黑色金屬、有色金屬、食品飲料表現居后，漲跌幅分別為0.86%、0.13%、0.06%。

　　上周，中信標普全債指數上漲0.15個百分點。

　　上周，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌0.01%，標普500下跌0.24%；道瓊斯歐洲50 下跌0.92%。亞太主要市場普遍下跌，其中，恒生指數下跌1.85%，印度孟買下跌3.56%。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心數據截至2013年3月22日

　　上周申萬一級行業漲跌幅

數據來源：WIND、好買基金研究中心 數據截至2013年3月22日

　　二、基金市場

　　上周，各類型基金全部上漲，其中股票型基金漲幅最大，達到3.07%。開放式指數型和混合型基金也分別上漲了2.82%和2.67%。

數據來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2013年3月21日

　　上周，股票型基金中，信誠精萃成長、匯豐晉信低碳先鋒(點評)和農銀匯理行業輪動表現居前，漲幅分別為5.48%、5.48%和5.19%；混合型基金中，匯豐晉信2026、廣發內需增長和安信靈活配置(點評)漲幅居前，分別為4.76%、4.70%和4.44%；封閉式基金中，基金同益(點評)、基金金鑫(點評)和基金銀豐(點評)表現居前，漲幅分別為3.60%、3.29%和3.13%；QDII型基金中，華寶興業中國成長、富國中國中小盤和南方中國中小盤(點評)排名居前，漲幅分別為2.23%、1.38%和1.34%。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2013年3月21日

　　上周，債券型基金中，申萬菱信[微博]可轉債、匯添富可轉債A和長信可轉債A(點評)表現居前，漲幅分別為4.37%、4.14%和3.64%；貨幣型基金中，東吳貨幣A(點評)、銀華貨幣A(點評)和國投瑞銀貨幣A(點評)表現居前，漲幅分別為0.09%、0.09%和0.07%。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　上周，分級股基進取份額中，申萬菱信深成進取、中歐盛世成長B和銀華銳進(點評)表現居前。杠桿排名前三的分別是申萬菱信深成進取、銀華銳進信和誠中證500B，杠桿大小分別為5.28、2.65和2.34。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　基金動態

　　一、基金發行

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　二、基金分紅

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　三、基金經理變更

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　焦點點評

　　一、 中國3月匯豐PMI升至51.7 創2個月新高

　　匯豐中國制造業PMI初值錄得51.7，創兩個月以來最高。3月份PMI顯示制造業運行小幅改善。

　　點評：前期2月匯豐PMI僅為50.4，略低于市場的預期，使部分人產生了對經濟復蘇勢頭的擔憂。3月匯豐PMI的反彈或一定程度上打消市場疑慮，增加投資者對我國經濟穩步復蘇的信心。

　　二、 公募基金進入做空時代 中證500多空分級醞釀出世

　　廣發中證500(點評)指數多空分級基金近日上報募集申請，該基金在現有分級基金只能做多的基礎上引入做空機制，改變了基金產品單邊做多的傳統投資策略，使得指數無論漲跌均可獲取正收益。同時，該基金與正在火熱發行的廣發中證500ETF(點評)基金構成有利互補，為投資者提供更多選擇。

　　點評：廣發中證500多空分級基金門檻低、交易便捷，進一步為渴望參與做空的投資者提供了有效的工具。

　　三、 IPO重啟或提前至清明前后 開閘前有行情鋪墊

　　距離擬IPO企業財務核查的自查截止日期僅剩9天，A股面臨的壓力也越來越大。證監會副主席姚剛在全國兩會期間曾表示，IPO財務自查將在3月31日前基本完成，然后要進行核查，此后才會考慮啟動IPO。在分析人士看來，此次財務核查不僅給一批IPO有瑕疵的企業主動撤回材料的機會，也將為新股發行“開閘放水”打通關節。IPO即將重啟的擔憂近日重新被提及，有機構甚至預言，IPO的發行提前將是大概率事件，時間點最快或在清明節前后。

　　點評：今年1月證監會史無前例地啟動了800多家IPO在審企業財務報告專項檢查工作。盡管該舉措已使42家企業陸續撤單，但最新數據顯示，滬深主板和創業板仍在排隊的擬IPO企業數總數仍高達847家。不過，雖然IPO重啟對市場情緒有一定影響，但該影響已經一定程度反映到了前期的市場價格中了。未來左右市場走勢的主要因素仍舊是政策的動向和經濟的復蘇態勢。

　　好買觀點

　　一、股票型基金投資策略

　　上周滬深股市呈現先抑后揚的格局，周三出現飆升，隨后兩天均小幅上漲。

　　經濟基本面上，3月匯豐制造業PMI預覽值為51.7，好于預期值51.2及2月終值50.4，主要系新訂單與產出分項指數快速回升帶動，表明國內經濟仍處于溫和復蘇階段。

　　資金面上，本周央行分別于周二和周四進行390億元28天期正回購和480億元28天期正回購，本周凈回籠470億元，較上周的440億元有所增加。至此，央行在公開市場上已連續第五周凈回籠資金，自春節假期結束后總計回收流動性10110億元。目前，央行小幅收回流動性，但銀行間短期同業拆借利率不勝反降，說明短期市場資金面仍較寬裕。

　　倉位方面，根據好買基金倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位連續第二周回調，平均下滑了196個基點，當前倉位為86.44%，其中標準混合型基金的倉位跌幅較大，達到206個基點，主動股票型的倉位也減少了191個基點。

　　總體來看，雖然宏觀經濟數據顯示出積極的信號，資金面也仍然寬松，但是目前市場面臨新股IPO的考驗，同時尚未出臺國五條細則，也給投資者帶來一定擔憂。基金倉位方面，在兩次回調后，依然處于高位，面臨減倉壓力。所以我們認為，目前市場不確定性較多，如果沒有增量資金的進入或者政策面的利好驅動，下周繼續上漲空間有限。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財富指數收于144.11，較前周上漲0.08%；中債國債總財富指數收于144.58較前周上漲0.08%；中債金融債總財富指數收于144.72，較前周上漲0.07%；中債企業債總財富指數收于127.83，較前周上漲0.02%；中債短融總財富指數收于131.87，較前周上漲0.06%。

　　中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為2.74%，下行1.63個基點，十年期國債收益率為3.58%，下行1.03個基點。銀行間一年期AAA級企業債收益率上行3.60個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益率上行1.87個基點，10年期AAA級企業債收益率下行0.75個基點，分別為4.01%、4.49%和5.17%。一年期AA級企業債收益率上行8.60個基點，三年期AA級企業債收益率上行7.87個基點，10年期AA級企業債收益率下行0.75個基點，分別為4.56%、5.23%和6.45%。

　　3月以來，信用債市場收益率結束了前兩個月的下行趨勢，開始小幅回升，尤其是短端品種出現了比中長端更為明顯的抬升。短期信用債供給放量是收益率回升的重要因素之一。雖然經濟維持弱復蘇格局，但實體經濟的融資需求依然較強，債券市場相對信貸市場較低的融資利率使得企業發債的意愿加強。在3月還差一周結束的情況下，非金融企業的信用債發行量已相當于1、2月總量的85%，對市場形成壓制。

　　資金面，上周央行共實施資金凈回籠470億元，其中包括870億元正回購操作和400億的正回購到期。上周，7天質押式回購周五加權平均利率為2.9376%，較前一周末下降了42.53個BP。盡管本周公開市場凈回籠規模達到四周以來的新高，但從貨幣市場利率波瀾不驚甚至出現下行來看，并未對銀行間市場資金面構成明顯沖擊。從量上看，今年1、2月份公開市場分別凈回籠3,000億元和2,530億元。而3月份截止至22日的統計，凈回籠1,010億元，預計3月規模不會超過2月份。總體上，在中性貨幣政策的基調下，央行仍會保持溫和對沖、維護流動性穩定的策略。

　　基本面，匯豐公布3月份中國制造業采購經理人指數(PMI)初值為51.7，較2月份50.4的終值上漲1.3個點。在經歷了短暫回落之后，該指數再度上升，表明中國經濟仍然保持了溫和復蘇的態勢。從各分類指數來看，3月份制造業產出指數、新訂單指數以及新出口訂單指數都處于加速擴張的狀態，尤其新出口訂單也反彈至4個月高點。

　　綜合分析，我們認為雖然短期信用債的收益率尤其是中低評級較2月低點有所回升，但鑒于經濟的溫和復蘇以及短期新債供應的加速釋放，對于穩健的投資者，可以選擇暫時觀望，對于激進的投資者可關注可轉債配置較高的債券型基金。

　　三、QDII基金投資策略

　　周五美國股市收高，但是全周三大股指均小幅下滑。全周道指下跌0.01%，收于14512.03點；標普500下跌0.24%，收于1556.89點；納指下跌0.13%，收于3245.00點。歐洲股市普遍下跌，全周法國CAC 40指數累計下跌1.9%；德國DAX 30指數下跌1.6%。英國富時100指數下跌1.5%。

　　經濟數據方面，(1)上周首次申請失業救濟人數報告顯示，在截至3月16日一周中，經季調的總人數環比增加2千，至33.6萬，但依然維持在五年來最低點附近。33.6萬亦好于市場普遍預期。(2)全美地產經紀商協會周四報道，2月份二手房銷量創三年多來新高，這一數據再次說明美國房地產市場的回暖，上月二手房供應量也大幅攀升。

　　消息方面，美國眾議院周四通過了把政府運作時間維持到9月份的法案，這消除了美國政府下周關門的威脅。該法案為政府運行提供資金9840億美元。法案將繼續在未來六個月執行已經生效的850億美元大范圍自動減支措施，從而對一系列國內和國防項目造成影響，但部分項目受到的沖擊將得到緩沖。

　　歐洲方面，周五塞浦路斯議會將表決一系列新法案以求達到獲得外援的條件，避免下周一出現金融崩潰局面。周五探討的自救方案包的一個重要部分是，對塞浦路斯第二大貸款銀行Laiki進行大刀闊斧的重組，該行因為希臘債務投資已蒙受巨額損失。

　　大宗商品方面，全周紐約原油期貨價格下跌了0.1%，報收于每桶93.71美元。黃金期貨價格上漲了0.90%，報收于每盎司1606.10美元。

　　近期美股面臨獲利回吐和歐洲不確定性的雙重壓力，短期內或將有所調整，但是作為長期配置，我們認為美國權益類產品仍然是QDII基金中較好的配置標的。