來源：好買基金研究中心

　　昨日(3月20日)收盤，上證綜指收于2317.37點，漲59.94點，漲幅為2.66%；深成指收于9317.97點，漲283.93點，漲幅為3.14%。兩市成交1995.03億元，較前一日交易量增加40%。23個申萬一級行業均上漲。其中，金融服務、餐飲旅游、交運設備表現居前，漲幅分別為5.02%、3.57%、3.50%，公用事業、信息設備、黑色金屬表現居后，漲幅分別為1.92%、1.75%、1.67%。滬市有944只個數上漲，占比95%，深市有1419只個數上漲，占比94%。非ST個股中，24只個股漲停，無個股跌停。

　　我們認為，反彈的原因如下：

　　首先，市場持續下跌之后有技術性反彈需求。以上證綜指為例，自2月18日創下2444.80點今年以來的高位之后，持續調整，時間上已經近一個月。從空間上看，低點至最高點的距離9%的幅度，具備了一定的反彈基礎。

　　其次，地產國五條后，未出細則，使得悲觀情緒有所好轉。2月20日，上屆政府在其最后一次國務院常務會議上，確定了繼續做好房地產市場調控五條政策措施(下稱“國五條”)。26日，國務院辦公廳下發《關于進一步做好房地產市場調控工作有關問題的通知》。這一組在新老政府交替前夕出臺的樓市調控政策，因要求轉讓住房個人所得稅按20%征收而被視作對二手房交易具有劇烈抑制作用。這段時間，各地尚未出臺相應落實細則，與此同時，一些地方二手房交易量出現井噴。之前由于國五條出臺后的悲觀情緒有所恢復，地產、金融等相關個股重新進入投資者視野。

　　在短期企穩上漲之后，我們認為市場仍有一些隱憂仍未排除，我們在周報中提到的因素仍存在。首先，宏觀數據不及預期。近期公布的社會消費品零售數據顯示，1-2月，國內社會消費品零售總額實現37810億元，同比名義增長12.3%，扣除價格因素實際增長10.4%，分別比去年同期放緩2.4和0.4個百分點，不及市場預期的14.9%；其次，資金方面，較前期收緊。央行連續正回購，資金面由寬松轉為中性偏緊，今日7天質押式回購的加權平均利率是3.29%，位于近期相對較高的位置。我們倉位測算模型顯示，近期偏股型基金的持股仍維持在88%附近的高位，在成交量未顯著放大，新增資金介入不明顯的情況下，影響負面。

　　綜上所述，大幅上漲意味著市場情緒開始好轉，但考慮到后續仍有較多的不確定性，預期在市場回到今年以來的高點之前，仍將維持整蕩行情，重點仍是結構性行情。在這種行情之下，有利于選股型的基金。