付建利

　　在電梯間，有人問基金經(jīng)理：最近在忙什么？基金經(jīng)理回答說：炒股票。然后對(duì)話雙方哈哈一笑。這是證券時(shí)報(bào)記者在深圳一家基金公司的電梯里碰到的真實(shí)畫面。說基金經(jīng)理在炒股，確實(shí)如此，基金經(jīng)理掌管那么大的資金，經(jīng)常在發(fā)買股票和賣股票的交易指令。然而，根據(jù)A股市場的相關(guān)規(guī)則，基金經(jīng)理確實(shí)又是不能炒股票的，基金經(jīng)理說的炒股，其實(shí)是在替持有人理財(cái)。

　　有關(guān)部門上周就制訂基金從業(yè)人員證券投資管理規(guī)則向基金公司廣泛征求意見。該規(guī)則將配合6月份新《證券投資基金法》的實(shí)施，對(duì)規(guī)范基金從業(yè)人員證券投資行為作出具體規(guī)定。根據(jù)新《基金法》第十八條的相關(guān)規(guī)定，包括基金經(jīng)理、研究員等在內(nèi)的投研人員可以在報(bào)備之后炒股。

　　從法理上說，基金經(jīng)理也有為自己理財(cái)?shù)臋?quán)利，但長期以來，A股市場上的基金經(jīng)理替成千上萬的持有人理財(cái)，自己卻不能投身到股票投資的洪流中去，尤其是在2006年、2007年的大牛市中，相比動(dòng)輒百萬的年薪，如果基金經(jīng)理在大牛市中自己可以炒股，可能百萬年薪對(duì)于他們來說并無多大的吸引力。不能不說，基金經(jīng)理理財(cái)權(quán)利的缺失，是老鼠倉屢禁不止的一大原因。各種形式的內(nèi)幕交易和利益輸送，敗壞了基金經(jīng)理的名聲，污染了資本市場的空氣。

　　如果基金經(jīng)理從法理上確定可以炒股了，那么，接下來只有兩種選擇：買股票或者是不買股票。如果基金經(jīng)理買股票了，如何界定自己買的股票和掌管的公募基金買的股票之間的邊界，設(shè)置一道安全的防火墻，是擺在監(jiān)管層面前的一大難題。基金公司如何從交易系統(tǒng)、流程設(shè)置等諸多方面做好防控，也是一大挑戰(zhàn)。

　　撇開這些不論，如果基金經(jīng)理買股票后，自身投資的業(yè)績超過公募的業(yè)績，就會(huì)面臨這樣的詰問：為什么你自己做得好，替持有人理財(cái)卻做不好？如果基金經(jīng)理買股票后，自身投資業(yè)績低于掌管的公募業(yè)績，基金經(jīng)理又會(huì)面臨這樣的責(zé)難：你連自己的股票都做不好，有什么資格替持有人來理財(cái)？同時(shí)，基金經(jīng)理很有可能還會(huì)受到輿論的奚落。即便基金經(jīng)理自身投資股票的業(yè)績不會(huì)向外公布，自身投資業(yè)績不如公募業(yè)績，會(huì)不會(huì)心理上不平衡轉(zhuǎn)而搞內(nèi)幕交易和利益輸送？

　　如果法律上允許基金經(jīng)理炒股之后基金經(jīng)理仍然自己不投資股票，這也是基金經(jīng)理的權(quán)利。問題是：又會(huì)有人責(zé)問基金經(jīng)理：你為什么不買股票？你自己都沒有信心，又如何替持有人炒好股票？都會(huì)讓基金經(jīng)理陷入“里外不是人”的困境。

　　中國上市公司輿情中心認(rèn)為，從法理上允許基金經(jīng)理投資股票，在“情”與“理”之間如何求得平衡，同時(shí)設(shè)置好防火墻制度，相當(dāng)考驗(yàn)監(jiān)管層、基金公司、基金經(jīng)理的心智和應(yīng)對(duì)水平。任何一項(xiàng)法律制度的出臺(tái)，不僅要考慮法律層面的完備性，還要考慮到現(xiàn)實(shí)的可操作性。任何美好的愿望，如果理想和現(xiàn)實(shí)總是那么遠(yuǎn)，就很難真正“接地氣”。  (作者系中國上市公司輿情中心觀察員)