市場回顧

　　一、基礎市場

　　上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于2318.61點，跌40.90點，跌幅為1.73%；深成指收于9285.83點，跌364.31點，跌幅為3.78%。小盤股強于大盤股。中證100下跌2.32%，中證500下跌2.14%。上周，23個申萬一級行業(yè)中有6個行業(yè)上漲，其中，食品飲料、電子元器件、餐飲旅游表現居前，漲幅分別為3.31%、1.87%、1.49%，交運設備、建筑建材、房地產表現居后，跌幅分別為3.17%、5.11%、8.04%。

　　上周，中信標普全債指數上漲0.12個百分點。

　　上周，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲2.18%，標普500上漲2.17%；道瓊斯歐洲50 上漲2.41%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數上漲0.93%，印度孟買上漲4.04%。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　二、基金市場

　　上周，各類型基金中QDII型基金表現最好，上漲0.68%。股票型、開放式指數型和混合型基金表現靠后，分別下跌2.21%、2.12%和1.99%。

數據來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2013年3月7日

　　上周，股票型基金中長信內需成長、長信量化先鋒和嘉實研究精選表現居前，漲幅分別為1.06%、0.65%和0.47%；混合型基金中泰達宏利效率優(yōu)選、長信雙利優(yōu)選和華夏大盤精選的漲幅居前，分別為0.98%、0.10%和0.08%；封閉式基金中基金安信(點評)、銀華信用債券和廣發(fā)聚利表現居前，漲幅分別為0.44%、0.28%和0.27%；QDII中華寶興業(yè)標普油氣、交銀全球自然資源和廣發(fā)亞太精選(點評)排名居前，漲幅分別為3.39%、2.22%和2.13%。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2013年3月7日

　　上周，債券型基金中，匯添富可轉債A、中銀信用增利和華商穩(wěn)健雙利A表現居前，漲幅分別為1.18%、0.47%和0.46%；貨幣型基金中，光大貨幣、益民貨幣和招商現金增值A表現居前，漲幅分別為0.08%、0.08%和0.07%。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　上周，分級股基進取份額中興全合潤分級B、南方新興消費進取(點評)和國聯安雙力中小板B表現居前，漲跌幅分別為0.81%、-2.03%和-2.28%。杠桿排名前三的分別是申萬菱信[微博]深成進取、銀華銳進(點評)和信誠中證500B，杠桿大小分別為5.36、2.65和2.33。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　基金動態(tài)

　　一、基金發(fā)行

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　二、基金分紅

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　三、基金經理變更

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　焦點點評

　　一、境內港澳臺居民從4月1日起可開立A股賬戶

　　為了給在境內工作和生活的港、澳、臺居民參與A股市場投資提供便利，3月9日，經中國證監(jiān)會批準，中國結算公司發(fā)布了修訂后的《證券賬戶管理規(guī)則》和《業(yè)務指南》，放開了對境內港、澳、臺居民開立A股賬戶的限制，明確了開戶所需的證明材料。從4月1日起，境內港、澳、臺居民可據此開立A股賬戶。

　　點評：此舉方便了境內港澳臺居民投資A股，為A股市場帶來增量資金，擴大A股投資群體。但是當前很多港澳臺居民可能早就通過其他途徑進入了A股市，此項政策的出臺對市場短期實質影響不大，主要還是對投資者信心的鼓舞。

　　二、統(tǒng)計局：2月CPI同比增長3.2% 創(chuàng)10個月新高

　　2013年2月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.2%。其中，城市上漲3.2%，農村上漲3.3%；食品價格上漲6.0%，非食品價格上漲1.9%；消費品價格上漲3.3%，服務價格上漲3.1%。全國居民消費價格總水平環(huán)比上漲1.1%。其中，城市上漲1.1%，農村上漲1.0%；食品價格上漲2.7%，非食品價格上漲0.2%；消費品價格上漲1.2%，服務價格上漲0.8%。

　　點評：春節(jié)因素、季節(jié)性影響是造成2月CPI上漲原因，同時也和年初貨幣政策放松有一定關系。

　　三、證監(jiān)會鼓勵先掛牌場外市場后申報IPO

　　證監(jiān)會投資者保護局日前對投資者提出的涉及資本市場的八大方面熱點問題進行了集中回應。投保局表示，證監(jiān)會鼓勵企業(yè)申報公開發(fā)行前先在場外市場掛牌交易，改變企業(yè)全部向主板、創(chuàng)業(yè)板申報的格局。適當放寬對企業(yè)申報前融資和在審企業(yè)私募股權融資的限制，明確在審企業(yè)可以發(fā)行公司債，多渠道化解當前融資困局。放寬內地企業(yè)到境外市場發(fā)行上市條件，充分利用境內外“兩種資源和兩個市場”，更好地滿足實體經濟的需求。

　　點評：目前，市場普遍擔憂證監(jiān)會可能重啟IPO，此舉意在推動多層次資本市場體系建設，緩解排隊企業(yè)的融資壓力。

　　好買觀點

　　一、股票型基金投資策略

　　上周，市場出現大幅的波動，國務院繼“國五條”之后發(fā)布《國務院辦公廳關于繼續(xù)做好房地產市場調控工作的通知》，進一步加大了房地產調控的力度，徹底打破前期多空雙方的相對均勢，市場出現大幅跳水；其后雖然市場因為證監(jiān)會連續(xù)出臺金融創(chuàng)新政策而略有回暖，但指數全周仍然收跌。

　　宏觀經濟方面，多項數據顯均出現超預期增長，此前有關經濟復蘇停滯的擔憂可能過于悲觀。首先，2月出口同比強勁增長，大幅超越預期。按照以往經驗，春節(jié)錯位會給出口同比增速帶來相當顯著的負面影響，因此市場對于本月出口的同比增速相當悲觀，預測均值僅為8.2%，結果實際數值高達21.8%，僅小幅低于一月25%的增幅。此外，2月份社會融資規(guī)模達到1.07萬億元，比上年同期多228億元，也顯示出經濟活力的持續(xù)恢復。不過，2月的新增貸款僅增加6200億元，低于市場預期。

　　資金方面，上周央行僅進行了50億元正回購操作，春節(jié)過后連續(xù)第三周凈回籠資金。2月M2余額達到99.86萬億元，同比增長15.2%，小幅超過預期。雖然當前資金面仍比較寬松，但是投資者對于流動性的預期卻出現明顯改變。上周央行行長周小川表示2013年的貨幣政策將相對收緊，一定程度上改變了此前投資者對于央行年內會維持貨幣政策相對寬松的判斷；而2月CPI同比達到3.2%，創(chuàng)近10月新高，更是增強了貨幣政策收緊的擔憂。

　　好買倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位仍保持在高位，平均提升了113個基點，當前倉位為89.32%。其中主動股票型基金的倉位漲幅較大，達到120個基點，當前倉位超過93%；標準混合型的倉位也增長了102個基點。上周，基金配置比例位居前三的行業(yè)是輕工制造、餐飲旅游和農林牧漁，主要加倉了公用事業(yè)、農林牧漁和有色金屬三個板塊。目前，基金倉位依然沒有下行跡象，反而不斷沖高，機構投資者持倉彈性的減弱使得其難以成為扭轉市場趨弱走勢的動力，與此同時基金的減倉風險卻越來越大。

　　綜上所述，在“兩會”的時間窗口中，市場對于政策的敏感性將顯著放大，政策預期能得到何種程度的兌現將成為決定下一階段A股走勢的關鍵。另一方面，前一階段推動大盤沖高的眾多因素目前都出現了不同程度的不確定性，如果沒有新的外生因素出現，股指將面臨沖高動能不足的局面；而在獲利了結以及新股發(fā)行時間表確定等因素的作用下，市場繼續(xù)回調的可能性更大。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財富指數收于144.99，較前周上漲0.11%；中債國債總財富指數收于144.45較前周上漲0.11%，中債金融債總財富指數收于144.61，較前周上漲0.12%；中債企業(yè)債總財富指數收于127.74，較前周上漲0.13%；中債短融總財富指數收于131.72，較前周上漲0.09%。

　　中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為2.77%，下行0.51個基點，十年期國債收益率為3.58%，下行0.62個基點；銀行間一年期AAA級企業(yè)債收益率下行1.75個基點，銀行間三年期AAA級企業(yè)債收益率下行1.10個基點，10年期AAA級企業(yè)債收益率上行0.05個基點，分別為3.90%、4.41%和5.18%。一年期AA級企業(yè)債收益率上行2.25個基點，三年期AA級企業(yè)債收益率上行3.90個基點，10年期AA級企業(yè)債收益率上行0.05個基點，分別為4.39%、5.09%和6.46%。

　　總體看，雖然超日債順利度過了首個付息日，暫時避免了違約風險，但此舉并未給信用債市場帶來太多的驚喜。中短期看，供給上升和基本面回暖恐增加信用市場的調整壓力。從信用利差的角度分析，中低評級尤其是短端的品種已明顯位于歷史低位區(qū)域，被市場低估的信用利差直接導致投資者的風險保護過低，短期繼續(xù)下行空間較為有限，有回升的要求。

　　資金面，上周央行共實施資金凈回籠50億元，其中僅包括50億元正回購操作，無任何逆回購和逆回購到期。雖然央行自春節(jié)長假以來已連續(xù)三周凈回籠資金，但資金利率卻于上周持續(xù)下行。上周，7天質押式回購周五加權平均利率為2.4862%，較前一周末大幅下降了194.67個BP。資金利率波動較大的主要原因在于市場對于政策預期波動較大。從正回購重啟的情況下，市場資金利率紛紛下滑來看，市場并不缺錢，中短期正回購或將延續(xù)為常態(tài)化操作。預計節(jié)后資金面大幅波動的情況將會有所改善，央行通過公開市場操作更多將以“維穩(wěn)”為主。

　　基本面，2月全國居民消費價格總水平(CPI)同比增長3.2%創(chuàng)10個月來新高；全國工業(yè)生產者出廠價格(PPI)同比下降1.6%，環(huán)比上漲0.2%。CPI的上漲一方面和年初貨幣政策放松有一定關系，但主要還是由于春節(jié)錯月、對比基期差異所致。隨著季節(jié)轉暖以及節(jié)日影響的消退，3月CPI有望回落。PPI雖然同比仍在下降，但降幅已連續(xù)5個月收窄，并創(chuàng)近9個月新高。在總需求溫和的情況下，未來PPI有望繼續(xù)緩慢回升。

　　綜合分析，我們認為債券市場短期的風險大于機會，對于穩(wěn)健的投資者，可以選擇暫時觀望，對于激進的投資者可關注可轉債配置較高的債券型基金。

　　三、QDII基金投資策略

　　上周五美國股市收高，道指再創(chuàng)盤中與收盤最高紀錄，標普指數逼近歷史收盤最高點。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數收于14396.92點，漲幅為0.47%；納斯達克[微博]綜合指數收于3244.37點，漲幅為0.38%；標準普爾500指數收于1551.17點，漲幅為0.45%。全周道指上漲2.22%，標普500上漲2.13%，納指上漲2.35%。歐洲方面，全周英國富時100指數累計上漲1.7%。法國CAC 40指數累計上漲3.8%。德國DAX 30指數上漲3.6%。

　　經濟數據面，美國政府發(fā)布的2月非農就業(yè)報告顯示，2月就業(yè)環(huán)比大增23.6萬，大超市場預期，推動失業(yè)率降至7.7%，為4年來最低紀錄。報告意味著美國經濟已擁有足夠動勢抵御增稅和政府開支大幅削減的沖擊。白宮首席經濟學家克魯格上周五在一份聲明中指出，2月失業(yè)率的下降表明美國經濟的復蘇加速。

　　消息面，評級機構惠譽國際周五發(fā)表聲明，將意大利的長期外幣和本幣發(fā)債人違約評級由之前的A-調降至BBB+，并對新的主權信用評級維持負面的展望評價。惠譽稱，意大利政治上的不確定性和結構性改革措施在未來出現不利停止局面的風險增高，這對意大利實體經濟將會有不利影響，可能導致更嚴重的經濟衰退。

　　大宗商品方面，上周五紐約黃金、原油期貨價格均收盤上漲。4月份交割的黃金期貨價格報收于每盎司1576.90美元，漲幅為0.1%。在全周的交易中，紐約黃金期貨價格上漲了0.3%。4月份交割的輕質原油期貨價格報收于每桶91.95美元，漲幅為0.4%。在全周的交易中，紐約原油期貨價格上漲了1.4%。

　　相較于其他經濟體，美國繼續(xù)呈現出復蘇勢頭。因此我們認為，美國權益類產品依然是QDII基金中較好的配置標的。