信息時報訊(記者 葉靜) “11超日債”成為債券市場頭上的達摩斯克利之劍，到底能不能按期兌付，至今成謎。不過從該公司的近日公告的消息來看，兇多吉少，多數投資人認為其不會成為出頭鳥，最終可能走上行政兜底的老路，不過有基金公司近日卻下調了債券的公允價值，這也是基金首次下調信用債公允價值。

　　“11超日債”風波越演越烈。1月18日超日太陽公告稱，信用連鎖事件導致多家供應商因貨款清償提起訴訟，涉及貨款約1.6億元；多家銀行因貸款逾期提起訴訟，涉及貸款3.5億元，其他債權人提起訴訟涉及欠款1億元左右。超日太陽2012年年報尚未發布，但預虧9億～11億元。公司2012年三季報顯示，短期借款17.78億元，流動負債36.68億元，貨幣資金僅4.58億元。而2013年3月7日，超日債首年度付息金額計8980萬元。

　　中國信用產品歷經十多年發展，迄今為止尚未真正發生違約(福禧短融最后仍是到期償付)，而成熟市場如美國債券市場在2007年～2011年間就曾發生約400起違約。

　　1月23日“11超日債”2013年第一次債券持有人會議召開，超日太陽董事長倪開祿在會上承諾超日債的本息未來都將如期兌付、公司相關高層也表示首次付息所需的8980萬元資金將于2月底到位，但超日債的多數持有人，尤其是大量個人投資者，仍普遍難以相信。

　　公司相關負責人對未來經營前景繼續含糊其辭，對超日債和公司總體債務的解決方案也諱莫如深。而作為此次持有人會議的召集人和超日債的發行保薦機構，中信建投證券股份有限公司也未能進一步說明未來將如何盡可能保障持有人利益，挽回可能出現的投資損失。對于超日債的持有人來說，不但8.98%的高回報可能最終打水漂，本金是否能完璧歸趙現在還是個謎。

　　與此同時，1月25日，金鷹基金[微博]發布公告稱，根據相關規定及與基金托管人協商一致決定，自2013年1月24日起，對公司旗下金鷹紅利靈活配置混合型證券投資基金持有的“11超日債”，按照中央國債登記結算有限責任公司公布的估值價確定該債券公允價值。這也是公募基金首次下調債券公允價值。這也是2011年招商基金下調09江陰債之后的第二次基金公司下調債券公允價值。

　　觀點：信用債是否出現風險無定論

　　自2012年年底以來，一系列新政以及監管層表態，或暗示“行政兜底”將順應形勢與市場，逐步退出。雖然政府態度出現逆轉，不過“11超日債”會不會成為出頭鳥，多數的公眾還表示不會，根據新浪的一則調查顯示，49.07%的投資人認為政府會再次兜底，有17.39%的投資人認為不好判斷，33.54%的人認為會成為首例違約的信用債。

　　信用債是否出現風險，還沒最終定論，不過基金公司對今年債市的看法卻出現分歧，有基金公司的態度相當樂觀，信誠基金的李仆對信息時報記者表示，最終債務違約的可能性比較小，“一般來說基本面、資金成本和貨幣政策是影響債市走勢的主要因素。目前，經濟環比增速出現見底回升趨勢，這說明經濟去庫存造成的下跌趨勢已經結束。2013年經濟的弱復蘇，將促使GDP增速維持在8%附近。物價方面，2012年CPI基數比較低，但2013年CPI受食品價格和豬肉價格的影響，CPI面臨上行壓力。基于經濟弱勢復蘇、通脹上行的分析，2012年“寬財政、穩貨幣”的政策會在2013年得以繼續實施，債市仍有望從中受益”。不過他也表示，想要超越2012年的概率不大。

　　不過也有相當謹慎的觀點，日前在安信基金2013年的策略報告會上安信證券的首席分析師程定華博士表示，債券今年的風險可能很大，一是如果下半年發生通脹，債券的收益會縮小；其次一旦發生債務違約，將會引發系統性風險。債券市場想要再復制2012年的走勢，難度非常大。